【国贸期货】镍（Ni）专题报告：印尼镍湿法中间品介绍及供需概况-260402（10页）.pdf

1、 投资咨询业务资格投资咨询业务资格：证监许可证监许可【2012】31 号号 印尼镍湿法中间品印尼镍湿法中间品介绍及供需概况介绍及供需概况 投资观点投资观点：无无 镍镍（N Ni i）报告日期报告日期 2022026 6-4 4-2 2 专题专题报告报告 MHPMHP（氢氧化镍钴氢氧化镍钴），），是采用是采用 HPALHPAL 高压酸浸工艺处理低品位褐铁矿高压酸浸工艺处理低品位褐铁矿型红土镍矿型红土镍矿，经溶液净化经溶液净化、碱液沉淀得到的镍钴湿法中间产品碱液沉淀得到的镍钴湿法中间产品。MHPMHP 属于镍中间品属于镍中间品，一般可以用来制作硫酸镍一般可以用来制作硫酸镍，硫酸镍可进一步生硫酸镍可

2、进一步生产产精炼镍精炼镍或三元前驱体并运用于三元电池正极材料或三元前驱体并运用于三元电池正极材料。本文主要介绍镍湿法中间品的冶炼工艺本文主要介绍镍湿法中间品的冶炼工艺、成本拆分成本拆分、项目投产情况项目投产情况以及以及当前当前供需供需概况概况。总结总结 短期来看短期来看，印尼印尼 MHPMHP 供给趋紧供给趋紧，部分项目仍处于减停产状态部分项目仍处于减停产状态，霍霍尔木兹海峡的持续封锁或使得硫磺短缺从预期转为现实尔木兹海峡的持续封锁或使得硫磺短缺从预期转为现实。印尼约印尼约75%75%硫硫磺依赖中东进口磺依赖中东进口，而硫磺是生产硫酸并用于而硫磺是生产硫酸并用于 MHPMHP 生产的关键原料生

3、产的关键原料（成成本占比约本占比约 41%41%）。）。据了解据了解，印尼印尼 HPALHPAL 镍厂的硫磺库存通常仅能维持镍厂的硫磺库存通常仅能维持 1 1-2 2 个月个月，当前各园区库存水平可支撑至当前各园区库存水平可支撑至 4 4 月月-5 5 月月，若硫磺运输持续受若硫磺运输持续受阻阻，部分工厂面临停产风险部分工厂面临停产风险，同时警惕同时警惕 MHPMHP 原料短缺对精炼镍生产的原料短缺对精炼镍生产的影响影响。此外此外，印尼镍产品印尼镍产品出口征税以及调整出口征税以及调整 HPMHPM 等政策仍待落地等政策仍待落地，关关注相关消息进展注相关消息进展。中长期来看中长期来看，若宏观影响

4、逐渐减弱若宏观影响逐渐减弱，随着印尼新增随着印尼新增MHPMHP 项目投产落地项目投产落地，MHPMHP 供应有望逐步转松供应有望逐步转松，但在印尼镍资源收紧的政但在印尼镍资源收紧的政策环境下策环境下，镍产业链成本上移仍是主要趋势镍产业链成本上移仍是主要趋势。国贸期货研究院国贸期货研究院 谢灵谢灵 从业资格证号：F3040017 投资咨询证号：Z0015788 SHFESHFE&LME&LME 镍镍价价走势走势 农产品指数与油脂期货价格走势农产品指数与油脂期货价格走势 数据来源数据来源：WindWind 往期相关报告往期相关报告 1.印尼政策消息暂难证伪，镍不锈钢偏强运行 2026.01.06

5、 2.原料支撑下移，不锈钢供需过剩难破局 2025.11.12 3.避险情绪升温，镍不锈钢短期震荡偏弱 2025.10.14 投资咨询业务资格投资咨询业务资格：证监许可证监许可【2012】31 号号 1 印尼印尼镍镍湿法冶炼湿法冶炼介绍介绍 1.1 HPAL（高压酸浸）工艺（高压酸浸）工艺 HPAL（High Pressure Acid Leaching，高压酸浸）是当前印尼规模化处理低品位褐铁矿型红土镍矿、生产电池级镍湿法中间品的主流湿法冶金工艺，具备能耗低、碳排放少、镍钴浸出率高（95%）的特点，也是印尼实现镍资源向新能源材料转化的核心技术路线。冶炼适配矿种冶炼适配矿种：Ni 0.8%2.

6、0%、Fe 30%50%、Mg4%（镁含量过高会大幅抬升硫酸消耗）的褐铁矿（limonite）。褐铁矿型占印尼红土镍矿总储量的 75-80%，是印尼后续规模化开发的主要镍矿类型。冶炼冶炼核心产品：核心产品：MHP（氢氧化镍钴，Ni 34-38%，Co1-4.5%）为主，部分项目可直接生产电池级硫酸镍。冶炼工艺：冶炼工艺：1、备矿磨矿：备矿磨矿：低品位褐铁矿型红土镍矿经破碎、湿磨，制成合格矿浆；2、高压酸浸：高压酸浸：矿浆与硫酸一同进入高压釜，在高温高压下浸出，镍、钴溶解进入溶液，铁以赤铁矿形式进入废渣；3、闪蒸与洗涤：闪蒸与洗涤：出料经闪蒸降温降压，再通过逆流洗涤实现浸出液与赤铁矿渣分离；4、