东鹏饮料(605499)-A股公司研究报告：2025年利润略低于预期展望2026年业绩无虞-260401（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 食品饮料食品饮料 饮料乳品饮料乳品 2025 年利润略低于预期，展望年利润略低于预期，展望 2026 年业绩无虞年业绩无虞 2026 年年 04 月月 01 日日 评级评级 买入买入 评级变动 维持 交易数据交易数据 当前价格（元）205.27 52 周价格区间（元）205.27-336.50 总市值（百万）114717.61 流通市值（百万）106743.07 总股本（万股）56476.87 流通股（万股）56476.87 涨跌幅比较涨跌幅比较%1M 3M 12M 东鹏饮料-15.02-23.41-11.83 饮料乳品-3.91-1

2、0.16-5.74 黄静黄静 分析师分析师 执业证书编号:S0530524020001 相关报告相关报告 1 东鹏饮料（605499.SH）2025 年三季报点评：业绩延续高增，展望积极 2025-11-05 2 东鹏饮料（605499.SH）2025 年半年报点评：业 绩 符 合 预 期，费 用 投放 有 季 节 性 波 动2025-08-01 3 东鹏饮料（605499.SH）2025 年一季报点评：平台化效能加速释放，业绩再超预期 2025-04-18 预测指标预测指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（亿元）158.39 208.75 255.37

3、308.26 367.55 归母净利润（亿元）33.27 44.15 55.49 67.37 80.40 每股收益（元）5.89 7.82 9.82 11.93 14.24 每股净资产（元）13.61 16.68 22.70 28.66 36.49 P/E 34.85 26.26 20.89 17.21 14.42 P/B 15.08 12.31 9.04 7.16 5.63 资料来源：Wind，财信证券 投资要点：投资要点：收入收入基本基本符合预期，费用前置致利润略低于预期。符合预期，费用前置致利润略低于预期。2025年，公司实现营业收入 208.75亿元，同比增长 31.80%；实现归母净

4、利润 44.15亿元，同比增长 32.72%；实现扣非归母净利润 41.84亿元，同比增长 28.26%。其中，Q4单季度实现营业收入 40.31亿元，同比增长 22.88%；实现归母净利润 6.54亿元，同比增长 5.66%；实现扣非归母净利润 6.44亿元，同比增长 7.56%。核心产品引领，多品类绽放。核心产品引领，多品类绽放。公司紧扣健康化、功能化、多元化趋势，势头良好。能量饮料基础盘稳固，核心大单品“东鹏特饮”登顶中国能量饮料行业首位，销售量占比提升至 51.6%，销售额占比提升至38.3%；电解质饮料放量增长，迈入三十亿级大单品行列，已成为公司坚实的第二增长曲线；其他品类依托强大的

5、渠道网络和精准定位，协同发展，“果之茶”、“东鹏大咖”等产品表现出色，营收双双突破 5亿 元。2025 年，能 量饮 料/电 解质 饮料/其他 饮料 收入 分别为155.99/32.74/19.86 亿元，分别同比+17.25%/118.99%/94.08%；2025Q4，能量饮料/电解质饮料/其他饮料收入分别为 30.36/4.27/5.61 亿元，分别同比+9.28%/51.20%/160.19%。其中，能量饮料增速受春节错期影响。深化全国布局，国际化战略迈出关键步伐。深化全国布局，国际化战略迈出关键步伐。公司坚持以渠道管理与通路建设为战略引领，统筹推进国内市场深耕与国际化布局。国内市场，

6、公司已实现全国地级市 100%覆盖，拥有 3400 余家经销商、450 余万家终端网点，构建起高效触达、深度渗透的全国渠道网络。海外市场，公司产品已成功远销 32个国家和地区，覆盖美国、韩国、马来西亚、越南、印尼等重点市场。2025 年，经销/重客/线上渠道收入分别为178.68/23.63/6.25 亿元，分别同比+31.32%/35.55%/40.24%；20205Q4，各 渠 道 收 入 分 别 为33.63/5.24/1.37亿 元，分 别 同 比+25.38%/+11.09%/+16.15%。分区域来看，华南战区（广东、海南、香港、澳门）/华中战区/华东战区/华西战区/华北战区/其他