【研报】骨科行业深度报告：水大鱼大老龄化下的市场持续扩容与政策推动下的头部集中-20200113[59页].pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 水大鱼大，老龄化下的市场持续扩容与政策推 动下的头部集中 骨科行业深度报告 主要观点主要观点: : 全球骨科器械产业纵横捭阖终成五大霸主全球骨科器械产业纵横捭阖终成五大霸主 全球骨科器械产业纵横捭阖终成五大霸主：全球骨科医疗 器械市场规模 365 亿美元，未来五年预计保持年复合增速 3.7%，为必配置行业；骨科龙头集中，CR4 为 69.1%，其中强 生医疗骨科业务 2017 年以 88.23 亿美元的收入市场份额占据 全球的 24.2%，为排名第一；紧随其后的捷迈邦美收入 74.06 亿美元，市场占有率 20.3%；龙头骨科企业特征是业务遍布全 球、通

2、过并购来进行骨科新业务扩展。 中国骨科行业水大鱼小，有望水大鱼大中国骨科行业水大鱼小，有望水大鱼大 中国骨科手术总量 445 万例，保持 10-15%增速，市场规模 超 250 亿元；骨科业务构成中，中国以创伤为主而美国以关节 为主，有优化空间。国内骨科公司分散，现阶段外资为主， TOP5 均为外资，而国内威高股份和大博医疗以 4.05%和 2.86% 市占率位列六七位，其他骨科厂家小散乱。 骨科各个细分领域还存在巨大的机会： （1）进口替代充分 的骨科创伤，未来看渗透率持续提升：2018 年市场规模 77 亿 元，市场集中度 CR5 不到 40%，威高股份和大博医疗分别为 5.8%和 5.5

3、%位列第六第七；渗透率角度看，中国为 4.9%而美 国为 21.9%，还存在提升空间。 （2）正在追赶进口的骨科脊 柱，行业持续增长与进口替代为主旋律：骨科脊柱进口占比 60.89%，有进口替代空间；2018 年市场规模 73 亿元，未来六 年复合增长 14.87%，CR6 为 73.92%份额相对集中，强生以 28.97%排名第一，美敦力以 23.35%排名第二，史赛克 6.59%排 名第四，国产公司威高骨科以 8.37%排名第三，紧接着是天津 正天 3.91%和三友医疗 2.73%。脊柱疾病随着年龄高发，行业 依然存在大的增量空间。 （3）进口占超 70%份额的骨关节，行 业持续大扩容和进

4、口替代推动增长：骨关节市场空间 2018 年 52 亿元，骨关节进口产品占比 73.27%，销售收入金额口径来 看，top8 品牌中两家国产公司入围，市场集中度 top8 的金额 占整体市场的 82.6%。关节手术开展国内渗透率极低为 0.6%， 而美国为 43%。中国的骨关节在骨科占比 24%，有 20.8%高速增 长，而美国关节占比 39%，为美国骨科最大的类别，但是增速 仅有 2.1%。目前关节是骨科领域空间最大的细分领域。 （4）骨 科其他领域，运动医学和颅颌面外科，冉冉升起的运动医学， 一级市场受追棒；颅颌面外科是骨科非主流的小细分行业，需 评级及分析师信息 行业评级： 推荐 行业走

5、势图 分析师：崔文亮分析师：崔文亮 邮箱： SAC NO：S1120519110002 联系电话： 研究助理：谭国超研究助理：谭国超 邮箱： 联系电话： -3% 7% 18% 29% 39% 50% 2019/012019/042019/072019/10 医疗器械沪深300 证券研究报告|行业深度研究报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2020 年 01 月 13 日 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 要留意；颅颌面外科还处于快速发展的阶段，目前以外资为 主，也值得关注。 老龄化老龄化加

6、速加速以及政策驱动国内骨科的发展以及产以及政策驱动国内骨科的发展以及产 业进一步集中业进一步集中 老龄化加速以及政策驱动国内骨科的发展以及产业进一步 集中： （1）我国 60 岁以上老人预计 2025 年超过 3 亿占比近 20%，人均寿命 2015 年为 76.4 岁。骨科疾病年龄层比例，60 岁以上占比 44.1%；居民两周患病率 65 岁以上甚至达 62.2%； 50 岁以上人群骨质疏松患病率高达 19.2%；我国 50 岁以上人 群低骨量比例为 46.4%；60 岁以上老人中，有 55%的人患有关 节疾病；椎间盘突出症发病率国内达到 18%；全国大约有 7%- 10%的人患上了颈腰椎病