有色金属周报：流动性冲击或逐步缓和金价企稳-260329（12页）.pdf

1、 有色金属周报 流动性冲击或逐步缓和，金价企稳 有色金属 2026年 3月 29日 行业深度报告 行业报告 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。行业周报 行业报告 强于大市（维持）强于大市（维持）行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 陈潇榕陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 马书蕾马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 核心观点：贵金属贵金属-黄金：流动性冲击或逐步缓和，金价企稳。黄金：流动性冲击或逐步缓和，金价企稳。截至 3.27，COMEX 金主力合约达 44

2、89.7 美元/盎司，环比下跌 0.05%。SPDR黄金 ETF 环比减少 0.9%为 1053 吨。中东地缘形势加剧，本周金价跌幅收敛，短期流动性冲击现边际缓和。我们认为随着市场对中东局势预期分歧逐步减小，黄金市场流动性冲击将进一步缓和。同时中期来看，中东地缘问题将进一步带来海外滞胀预期抬升，美国财政问题深化，美元信用地位削弱，黄金中长期定价框架未变。看好金价中长期上期趋势。工业金属：地缘扰动加剧，工业金属表现震荡工业金属：地缘扰动加剧，工业金属表现震荡。铜：铜：截至 3.27，SHFE 铜主力合约环比上涨 1.26%至 95930 元/吨。基本面来看，截至 3.26 国内铜社会库存达 42

3、.74 万吨。截至 3.26，LME铜库存达36万吨。据SMM，3月27日进口铜精矿指数报-68.85美元/吨，全球铜资源瓶颈预计仍将持续。随着中东局势逐步发酵，加息预期逐步上升背景下，工业金属表现短期承压。铝：铝：截至 3.27，SHFE 铝主力环比下跌 0.4%至 23935 元/吨。基本面来看，截至 3.26，国内铝社会库存达 134.9 万吨，环比累库 1 万吨。截至 3.26，LME 铝库存 42.1 万吨。美以对伊朗发动联合军事打击引发中东动荡成为全球原铝市场最大地缘黑天鹅，或导致数百万吨级供应扰动，同时推高冶炼成本，全球电解铝供应紧缩预期抬升。短期来看，中东紧张局势持续，供需预期

4、现同步收敛，但宏观影响偏强，铝价下跌。锡：锡：截至 3.27，SHFE 锡主力合约环比上涨 5.8%至 36.25 万/吨。国内社会库存至 9102 吨。截至 3.26，LME 锡库存 8720 吨。需求端来看，随着 AI 技术发展持续扩展，锡作为“算力金属”之一，有望充分受益于相关产品耗锡需求增长，需求弹性有望进一步释放。但短期来看，海外地缘对市场情绪影响较大，仍需等待地缘局势的进一步明朗。-50%0%50%100%150%25/0325/0625/0925/12沪深300有色金属证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾

5、页的声明内容。有色金属行业周报 2/12 投资建议：本周，我们建议关注黄金、铜、铝板块。黄金：本周，我们建议关注黄金、铜、铝板块。黄金：海外宏观不确定性持续，中期黄金避险属性仍处于放大阶段。长期来看特朗普上任后，美元信用走弱的主线逻辑愈加清晰，黄金货币属性加速凸显，持续看好黄金中长期走势。建议关注：赤峰黄金。铜：铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注：洛阳钼业。铝：铝：电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行。建议关注：天山铝业。风险提示：1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增

6、速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。有色金属行业周报 3/12 正文目录正文目录 一、一、有色金属指数走势有色金属指数走势.4 二、二、贵金属贵金属.4 2.1 黄金.4 三、三、工业金属工业金属.5 3.1 铜.5 3.2 铝.6 3.3 锡.7 四、四、能源金属能源金属.8 4.1 锂.8 4.2 钴.9 4.3 镍.9 五、五、投资建议投资建议.10 六、六