【国投期货】3月官方PMI数据快报-260331（2页）.pdf

1、单位:%2026/032026/022026/01 单位:%2026/032026/022026/01综合PMI50.549.549.8 大型企业51.651.550.3制造业PMI50.449.049.3 中型企业4947.548.7 生产51.449.650.6 小型企业49.344.847.4 新订单51.648.649.2 非制造业商务活动指数50.149.549.4 新出口订单49.145.047.8 新订单4545.246.1 在手订单47.144.045.1 业务活动预期54.255.056 产成品库存46.745.848.6 从业人员45.24646.1 采购量50.948.2

2、48.7 在手订单43.242.342.5 进口49.845.647.3 存货43.545.444.8 出厂价格55.450.650.6 供应商配送时间51.550.551.1 主要原材料购进价格63.954.856.1 新出口订单48.844.746.9 原材料库存47.747.547.4 投入品价格52.350.950 从业人员48.648.048.1 销售价格49.948.848.8 供货商配送时间49.549.150.1 非制造业PMI:建筑业49.348.248.8 生产经营活动预期53.453.252.6 非制造业PMI:服务业50.249.749.5 国投期货宏观金融团队 国投期

3、货宏观金融团队 图：综合PMI（%）图：官方制造业和非制造业PMI（%）图：综合PMI（%）图：官方制造业和非制造业PMI（%）3月官方PMI数据快报48.5049.0049.5050.0050.5051.0051.5052.002025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-03中国综合PMI:产出指数40.0042.0044.0046.0048.0050.0052.0054.0056.0058.0060.002020-122021-0

4、42021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-042025-082025-12制造业PMI非制造业PMI受益于节后复工与订单排产的恢复，3月份制造业PMI和综合PMI均重返扩张区间，分别升至50.4和50.5，制造业PMI分项指数全面上行。分项来看，生产指数51.4、新订单指数51.6，供需两端同步迈入扩张区间，季节性修复明显。其中新订单指数环比上行3个百分点，大幅高于生产指数的1.8个百分点，采购量指数升至50.9（+2.7pct），反映需求端修复相对更为积极。主要原材料购

5、进价格涨幅（9.1pct）远高于出厂价格（4.8pct），两者剪刀差显著扩大，意味着中下游制造业企业的利润空间被挤压,中东地缘冲突导致的油价上涨已传导至实体经济成本端。非制造业商务活动指数50.1（+0.6pct）和服务业50.2（+0.5pct）同样重返扩张区间，显示节后消费与商务活动恢复，降低了对综合PMI的拖累。不过建筑业指数49.3，仍处于荣枯线以下，反映房地产和建筑行业景气度持续低迷。从业人员指数45.2（-0.8pct）以及新订单45（-0.2pct）连续下降，显示非制造业市场需求增长动力不足。总体而言，3月份景气回升明显，不过复苏的基础较为脆弱。一方面地缘冲突带来的输入性通胀压力

6、上升，或严重压缩企业利润，制约经济复苏韧性。另一方面非制造业的需求后劲乏力，景气度依然低迷。关注油价上行对成本的扰动是否可控，以及稳增长相关政策是否形成更实的需求拉动。数据来源：wind，国投期货图：制造业PMI进出口指数（%）图：制造业PMI价格指数（%）图：制造业PMI进出口指数（%）图：制造业PMI价格指数（%）图：制造业PMI分项结构（%）图：制造业PMI生产、需求指数（%）图：制造业PMI分项结构（%）图：制造业PMI生产、需求指数（%）40.0045.0050.0055.0060.0065.00PMIP