【安粮期货】化肥成本重塑种植结构，美豆面积回升已成定局？-260401（4页）.pdf

1、化肥成本重塑种植结构，美豆面积回升已成定局？化肥成本重塑种植结构，美豆面积回升已成定局？投资咨询业务资格投资咨询业务资格皖证监函【皖证监函【20172017】203203 号号研究所研究所 农产品小组农产品小组研究员研究员:朱书颖朱书颖 从业资格号：从业资格号：F03120547F03120547 投资咨询号：投资咨询号：Z0022992Z0022992初审：张莎：从业资格号：初审：张莎：从业资格号：F03088817F03088817 投资咨询号：投资咨询号：Z0019577Z0019577复审：复审：赵肖肖赵肖肖 从业资格号：从业资格号：F0303938F0303938 投资咨询号：投资咨

2、询号：Z0022015Z0022015化肥成本重塑种植结构，美豆面积回升已成定局？化肥成本重塑种植结构，美豆面积回升已成定局？核心摘要：核心摘要：USDA 将于北京时间 4 月 1 日凌晨发布年度种植意向报告，受中东地缘冲突推高化肥成本（尤其是氮肥）影响，玉米种植成本大幅上升、亏损压力显著大于大豆，市场预期2026 年美国大豆种植面积将回升至 8500-8600 万英亩（同比+5%），玉米面积相应下降；若面积符合预期，美豆短期或在 1140-1180 美分/蒲式耳震荡，报告落地后可关注成本抬升支撑下的中期买入机会。一、一、地缘冲突抬升化肥成本地缘冲突抬升化肥成本2026 年 2 月底爆发的新一

3、轮的中东地缘冲突，在此期间伊朗关闭霍尔木兹海峡，石油运输因航运通道受阻面临停滞。布伦特原油和 WTI 原油价格重心上行，并带动化工品以及油脂油料相关品种价格上涨。对农产品生产而言，燃油价格上涨所引发的影响已超出单一成本要素的上升，表现为贯穿全产业链的成本传导效应。现代农业本质上属于深度依赖石油资源的“石油农业”，其产业链条从化肥、农药、农膜等生产资料的制造环节，到农机作业、灌溉排水、农资运输及农产品流通等运行环节，均与石油价格形成高度关联。除了原油价格上涨带动大宗商品上涨除了原油价格上涨带动大宗商品上涨这一明显路径，美伊冲突正通过一条隐秘但关键的路径影响全球农产品定价这一明显路径，美伊冲突正通

4、过一条隐秘但关键的路径影响全球农产品定价化肥成本化肥成本的飙升。的飙升。根据英国金融时报报道，霍尔木兹海峡在全球化肥贸易运输中同样占据重要地位。中东地区是全球氮肥生产的关键地区，据 CRU 数据，全球约 35%的尿素出口经由霍尔木兹运输。尿素是使用最广泛的氮肥，而氮肥支撑全球约 50%的粮食生产。此外，该航线还承担全球 45%的硫磺出口，硫磺是生产磷肥的关键原料。战争直接冲击了该地区的肥料生产和运输，导致全球供应链紧张情绪迅速升温。冲突爆发后，CBOT 尿素期货价格从 2 月底的 413 美元/吨飙升至 3 月下旬的 690 美元/吨，涨幅超过 65%，无水氨价格涨幅约 20%。现货市场的关键

5、衡量指标绿色市场北美肥料价格指数，3 月 20 日报价 923.29 美元/短吨，较 2 月 28 日中东冲突之前 753.26 美元/短吨，上涨 22.57%。北美化肥价格指数采用美国墨西哥湾沿岸尿素、美国玉米带钾肥和 NOLA驳船 DAP 的废料基准价格构建。这并非短期脉冲，种植成本的上涨具有明显的长期性和结构性特征这并非短期脉冲，种植成本的上涨具有明显的长期性和结构性特征氮肥是玉米生氮肥是玉米生产中最关键的肥料之一，而对大豆影响甚微。尽管大豆需氮量低于玉米，但对磷肥、钾肥产中最关键的肥料之一，而对大豆影响甚微。尽管大豆需氮量低于玉米，但对磷肥、钾肥及部分中微量元素肥料仍有刚性需求。及部分

6、中微量元素肥料仍有刚性需求。传导路径：地缘冲突传导路径：地缘冲突化肥供应链中断化肥供应链中断化肥价格暴涨化肥价格暴涨玉米、大豆种植成本显著抬升玉米、大豆种植成本显著抬升农户调整种植决策农户调整种植决策这条价格传导路径清晰而直接，成为驱动 2026 年美国种植结构变化的核心因素。图：CBOT 尿素价格图：绿色市场北美肥料价格指数数据来源：CBOT、财经 M 平方二、二、化肥成本重塑大豆化肥成本重塑大豆-玉米种植结构玉米种植结构受伊朗战争推高化肥成本影响，2026 年美国农户种植结构预计将发生显著调整玉米种植成本飙升驱动部分耕地转种大豆。市场普遍预期 2026 年美豆种植面积将回升至8500-86