汽车高速线缆行业深度：智能化催生新机遇国产替代正当时-230308（30页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2023 年 03 月 08 日 推荐推荐（维持）（维持）汽车高速线缆行业深汽车高速线缆行业深度度 周期/金属及材料 受益于汽车智能化趋势，受益于汽车智能化趋势，L2 及以上级别加速渗透，高速线单车用量显著提升。及以上级别加速渗透，高速线单车用量显著提升。随着国产汽车崛起，随着国产汽车崛起，国产线束线缆品牌迎来发展良机，未来有望打破目前海外国产线束线缆品牌迎来发展良机，未来有望打破目前海外龙头企业垄断格局龙头企业垄断格局。智能化智能化发展推动车用线缆升级。发展推动车用线缆升级。1）汽车自动化智能化发展趋势明确：预计到2025 年，L2 自动

2、驾驶汽车将成为市场主流，渗透率预计达 65%。2）更高数据传输速度和质量要求推动车用线缆高速化：自动驾驶传感器使用数量增加，车辆感知系统要求提升，高传输速度数据线缆需求增加。预计到 2025 年，国内高速线缆市场规模将达到56亿元，全球高速线缆市场规模将达到219亿元。汽线缆行业进入壁垒高。汽线缆行业进入壁垒高。汽车线缆行业壁垒包括资质认证壁垒、技术壁垒和资金壁垒。1）汽车线缆属于汽车的安全件，需要通过第三方质量体系和整车厂双重资质认证，一般需要两年到三年的时间。2）汽车线缆主要技术指标包括耐热、耐寒、耐磨、耐油和抗干扰等，技术壁垒主要体现在专用生产设备如挤出机、拉丝机、绞线机等，以及绝缘材料

3、。3）线缆具有“料重工轻”的特点，原材料成本占比非常高，且上下游账期严重不匹配，需要占用较多的流动资金。汽车高速线缆行业海外依赖程度高，汽车高速线缆行业海外依赖程度高，随着国产汽车崛起，本土企业随着国产汽车崛起，本土企业迎来发展迎来发展良机。良机。汽车线缆制造商可大致分为两类：一类为独立专门生产线缆的公司，另一类为线束公司旗下的线缆厂商。下游线束行业集中度高且海外依赖程度高，日韩、欧美企业占据绝大多数份额，且大多海外线束厂商拥有线缆子公司，国内汽车线缆尤其高速线缆的规模企业较少。近年来国内汽车市场快速发展，凭借本土品牌具备成本优势和更快响应速度，国产线缆厂商上海福斯、沃尔核材子公司乐庭电线、卡

4、倍亿等快速崛起，有望打破国际厂商对该细分领域的垄断。风险提示：风险提示：汽车智能化发展不及预期、汽车数据线技术路线变动、原材料价汽车智能化发展不及预期、汽车数据线技术路线变动、原材料价格大幅波动格大幅波动。重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 股价股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级评级 沃尔核材 7.44 0.44 0.51 0.62 14.6 12.0 2.3 强烈推荐 卡倍亿 91.2 1.56 2.80 4.11 32.5 22.2 6.9-金信诺 8.87 0.08-2.1-兆龙互连 18.9 0.72-3.8-沪光股份 21.1 0.00 0

5、.10 0.52 205.4 40.3 6.4-资料来源：公司数据、招商证券 卡倍亿（汽车）、金信诺（通信）、兆龙互连（通信）、沪光股份（汽车）为 wind 一致预期 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）175 3.6 总市值（亿元）33904 4.0 流通市值（亿元）29832 4.2 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 -2.4-2.6 相对表现 -2.2 4.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、金属新材料行业深度报告新能源和人工智能时代的金属软磁粉芯2023-02-28 2、金属行业周报复苏预期支撑基本金属价格，持续性有待观察2022-12-29 3、金

6、属行业周报稀土等能源金属价格整体高位运行2022-12-29 刘文平刘文平 S1090517030002 汪刘胜汪刘胜 S1090511040037 梁程加梁程加 S1090522060001 赖如川赖如川 研究助理 -30-20-100102030Mar/22Jun/22Oct/22Feb/23(%)金属及材料沪深300智能化催生新机遇，国产替代正当时智能化催生新机遇，国产替代正当时 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文正文目录目录 一、电动化智能化推动车用线缆高压高速化.6 1、车用线缆概述.6 2、电动化趋势推动车用线缆高压化.8 3、智能化趋势推动车用线缆高速化.8 二、汽车