轻工制造及纺服服饰行业周报：运动品牌稳健增长泡泡玛特IP矩阵发力-260331（18页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分运动品牌稳健增长，泡泡玛特运动品牌稳健增长，泡泡玛特 IPIP 矩阵发力矩阵发力轻工制造及纺服服饰行业周报轻工制造及纺服服饰行业周报轻工制造证券研究报告/行业定期报告2026 年 03 月 31 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：郭美鑫分析师：郭美鑫执业证书编号：执业证书编号：S0740520090002Email：分析师：邹文婕分析师：邹文婕执业证书编号：执业证书编号：S0740523070001Email：分析师：吴思涵分析师：吴思涵执业证书编号：执业证书编号：S0740523090002Email：基本状况基本状况

2、上市公司数168行业总市值(亿元)11,152.96行业流通市值(亿元)9,425.69行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、乐舒适、李宁业绩超预期，顾家 智 能 化 产 品 战 略 更 进 一 步 2026-03-232、布鲁可披露业绩，锦纶价格上涨关注台华新材2026-03-173、太阳纸业发布业绩快报，展现经营韧性2026-03-02重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E顾家家居34.152.441.742.352.562.8014.00 19.63 14.53 13

3、.33 12.19买入太阳纸业15.041.101.121.201.341.4813.68 13.45 12.51 11.21 10.18买入百亚股份17.500.540.660.751.011.2832.41 26.52 23.42 17.32 13.72买入华利集团43.602.743.292.853.353.9715.91 13.25 15.32 13.00 10.98买入备注：股价取 2026/3/30 收盘价报告摘要2026/3/23-2026/3/27 上证指数-1.09%，深证成指-0.76%，轻工制造指数-0.83%，在 28 个申万行业中排名第 15；纺织服装指数 1.18%

4、，在 28 个申万行业中排名第5。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：文娱用品（0.67%），包装印刷（0.23%），造纸（-1.45%），家居用品（-1.85%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：服装家纺（1.33%），纺织制造（1.03%），饰品（1.01%）。品牌服饰品牌服饰：关注运动港股安踏体育关注运动港股安踏体育、特步国际特步国际、361361 度发布度发布 20252025 年全年业绩年全年业绩。1）安 踏 体 育 全 年 实 现 营 收/归 母 净 利 润 分 别 为 802.2/135.9 亿，同 比+13.3%/13.9%(此为剔除 2024 年 Amer Sports 上市

5、及配售事项的一次性影响的可比口径）。全年毛利率 62%，同比-0.2pct；可比口径下净利率 16.9%，同比+0.1pct。分品牌来看，安踏主品牌营收 347.5 亿元，yoy+3.7%；FILA 营收 284.7 亿元，yoy+6.9%；其他品牌营收 170 亿元，yoy+59%，成为核心增长动力。2）特步国际：全年实现营收/归母净利润分别为 141.5/13.7 亿，同比+4.2%/+10.8%。全年毛利率 42.8%，同比-0.4pct；归母净利率 9.7%，同比+0.6pct。特步主品牌收入 125.2亿元，同比增长 1.5%；以索康尼引领的专业运动板块收入达 16.4 亿元，同比大

6、幅增长 30.8%。3）361 度：全年实现营收/归母净利润分别为 111.5/13.1 亿，同比+10.6%/+14%。全年毛利率 41.5%，同比持平；归母净利率 11.7%，同比+0.3pct，整体表现超预期。建议关注：1）2026 年为体育大年，冬奥会、世界杯、亚运会等重大赛事有望带动运动户外产品销售，关注功能性鞋服消费【安踏体育】、【李宁】、【361 度】和【波司登】等；2）家纺龙头【水星家纺】、【罗莱家纺】；3）主业底部向上，利润弹性可期，看好线下特卖打开第二曲线的【海澜之家】。泡泡玛特：泡泡玛特：2525 年年 IPIP 矩阵化、品类拓展、海外扩张驱动成长，矩阵化、品类拓展、海外