新能源产业研究系列（五）：锂电产业研究展望 需求催化新技术产业化铸造新成长-230307（65页）.pdf

1、 2摘要01宏观层面看来，双碳战略下，碳中和产业至关重要能源危机与能源安全问题迫在眉捏。能源危机最紧张的时候还没到来，2023俄罗斯天然气真正断供，各国危机感增强，引发能源安全、产业链安全的思考。碳中和产业链将远超房地产产业链，成为国民经济第一大支柱产业。未来几年发展清洁能源将是各个国家都最重视的产业，是政府最好的提振经济的抓手，是全球都争抢的环节，各国在你争我抢的过程中会出现更有利的政策，2025年将成为硬性指标，2023年在能源贵的地方出现爆发式增长。02中观层面看来，锂电产业将迎来洗牌与新发展结合基本面、资金面、政策面，2022年12月中国电动车渗透率达27.6%，电动化浪潮走向细分领域

2、alpha机会。洗牌过程中精选阶段性受益于产业链放量，从而量价齐升的环节。中长期看来，TWh300-400TWh2020TWh/0.6TWh30202303微观层面看来，新技术产业化铸造新成长核心需求（安全性、高端化、轻量化）催化技术变迁，新技术的优质供给替代旧材料，量价齐升铸造新成长。首先找到由于产品升级，价格和利润率齐升，量价齐升的细分领域，其次选择有价值的研究。04安全性、高端化、轻量化是核心需求安全性+轻量化：复合铜箔，设备更新先行。原使用寿命为5-8 年的设备，实际更新周期仅3-5 年。2025年全球锂电设备市场规模有望达近3000亿元。安全性+高端化：芳纶涂敷，国产替代空间大。替代

3、原理：（1）PVDF价格高企，芳纶涂覆性价比上升；（2）国内芳纶企业突破技术壁垒，加速0-1商业化；（3）自身性能突出，最轻薄且可单独涂覆。其他：正极材料、负极掺杂、固态电池、PACK模组等。05风险提示（1）新能源车销售不及预期；（2）政策变动；（3）产品研发不及预期等。3/CONTENTS0102030504 4+01 5 61N10%50%betaalphaTWh3300-400TWh2020TWh/0.6TWh30202120222023alpha1alpha2alphaalpha1231alpha2alpha0-1+12312312Pack 70102030401 801 碳中和产业

4、链将远远超过房地产产业链，成为国民经济第一大支柱产业。未来几年发展清洁能源是个个国家都最重视的产业 是政府最好的提振经济的抓手，是全球都争抢的环节。美国出IRA法案目的在于重塑产业链格局，不必担心国内政策滑坡，各国在你争我抢的过程中会出现更有利的政策。2025年将成为硬性指标，2023在能源贵的地方出现爆发式增长。LNG57%19%16%8%图：“双碳”是国家战略目标核心内容之一16%202081%2060数据来源：国网能源研究院，国泰君安证券研究 9中观：锂电产业的洗牌与发展：锂电将进入TWh时代01数据来源：各公司官网，公司公告，Wind，国泰君安证券研究 中国动力电池供给全球市场。202

5、2 年1-10 月全球动力电池累计装车量为389GWh，同比+76.7%。在全球TOP10 动力电池供应商中有6 家中国企业上榜，合计装机量226.5GWh，市占率达到58.2%，较2021 年提升7.5pct。2022 年1-10 月宁德时代装车量位居首位，装车137.9GWh，市占率为35.4%，同比+4.3pct；LG 新能源位列第二，装车52.8GWh，市占率为13.6%，同比-7.2pct；比亚迪列第三，装车52.3GWh，市占率13.4%，同比+4.9pct。2023 年全球锂电出货量有望进入TWh 时代。我们预计 2023 年我国新能源车销量有望首次突破1000 万辆，达到105

6、0 万辆，同比增长61.5%，到2025 年有望增长至1985 万辆，CAGR 达到45.1%。在动力、储能、消费需求的拉动下，预计2023 年全球锂电需求有望首次突破1TWh，达到1.26TWh。051015202530354012345678910111220212022图：全球动力电池逐月装机量（GWh）01020304012345678910111220212022图：全球动力电池逐月库（GWh）05010015020025030035040045001234562017-012018-012019-012020-012021-012022-01表：中国锂电池出口量 10中观：供需格局