【东吴证券】港股周观点：“过山车”行情还要持续多久？-260331（7页）.pdf

1、证券研究报告策略报告策略点评 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/7 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略点评 20260331 “过山车”行情还要持续多久？“过山车”行情还要持续多久？港股周港股周观点观点 2026 年年 03 月月 31 日日 证券分析师证券分析师 陈梦陈梦 执业证书：S0600524090001 证券分析师证券分析师 葛晓媛葛晓媛 执业证书：S0600525040003 相关研究相关研究 特斯拉优化 Optimus3，预计 2027 年量产 2026-03-29 在地缘预期波动中寻找中期确定性 2026-03-29 Table_Tag Ta

2、ble_Summary 一、本周回顾（一、本周回顾（2026/3/23-3/27）：全球主要市场普遍走弱，涨幅居前的为英国富时 100，法国 CAC40，欧元区 STOXX50，跌幅居前的为韩国综合指数，纳斯达克指数，标普 500 指数。港股全线下跌，恒生科技下跌 1.9%，恒指下跌 1.3%，恒生中国企业指数下跌 1.4%。行业上，医疗保健业（+2.9%）、必需性消费（+1.4%）、原材料业（+0.9%）领涨；资讯科技业（-3%）、地产建筑业（-3%）、能源业（-2.5%）领跌。本周港股继续疲软。本周港股继续疲软。市场整体延续上周地缘政治、科技叙事和流动性的驱动影响因素：一是中东谈判前景尚不

3、明朗，美伊表态互相矛盾，达成共识恐不容易；二是科技股业绩表现良好，但增速预期放缓；三是债券交易数据已经开始显示市场对于今年加息的预期，压制风险资产表现。南向资金净流入。南向资金净流入。本周净流入 251 亿港元，较上周增加 314 亿港元。港股通成交额占全部港股成交从上周 41%降至本周 38%。行业方面，净流入：非必需性消费、资讯科技业；净流出：原材料业、金融业。个股方面，净买入 TOP：阿里巴巴、小米集团、泡泡玛特。本周本周内地投向中国香港市场的内地投向中国香港市场的 ETF（港股通（港股通+QDII）净流出。）净流出。总规模减少至 4345.3 亿元，减少 33.4 亿元。其中港股通 E

4、TF 净流出 39.7 亿元，QDII ETF 净流出 2.5 亿元。港股宽基净流出 4.7 亿。净流入行业主题：消费。净流入行业主题：消费。本周港股回购 46 亿元，较上周增加 41 亿元；本周 IPO 数额 40 亿元，比上周增加 7 亿元；增发共 15 亿元，较上周减少 1 亿元；解禁市值为 329 亿元，较上周增加 258 亿元。二、展望二、展望：美伊冲突持续，港股仍承压，仍建议美伊冲突持续，港股仍承压，仍建议等待催化等待催化。短期博弈反弹。短期博弈反弹仍有风险。仍有风险。1、美伊冲突持续，形势尚不明朗美伊冲突持续，形势尚不明朗。特朗普此前表示将对伊朗的最后通牒延期至 4 月 6 日，

5、尚不确认双方能否达成协议。若没达成协议，有可能再次延期，也有可能进一步升级。2、国内外投资者对美伊冲突时长看法存在分歧，目前看华尔街投资者认为国内外投资者对美伊冲突时长看法存在分歧，目前看华尔街投资者认为美伊冲突仍偏向短期。美伊冲突仍偏向短期。如果美伊冲突时长超预期，那么美股仍有继续下探风险，港股联动性较强，容易受影响，需警惕左侧陷阱，建议等新催化剂出现。3、短期波动风险较高，仍建议仍以防御为主。短期波动风险较高，仍建议仍以防御为主。除了价值红利外，建议持续关注中国的全球稀缺资产方向，比如：新能源、创新药。另，如果未来冲突缓和，建议优先关注上游硬件类。三、下周重点关注数据及事件三、下周重点关注

6、数据及事件 基本面方面：1）3 月 31 日，中国 3 月官方制造业 PMI，欧洲 3 月欧元区核心 CPI；2）4 月 1 日，美国 3 月 ISM 制造业 PMI；3）4 月 2 日，美国 3 月28 日当周初请失业金人数；4）4 月 3 日，美国 3 月失业率。财报及事件方面：1）3 月 30 日，中国银行财报，赣锋锂业财报，美的集团财报；2）3 月 31 日，万科企业财报。风险提示：风险提示：美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，历史经验不代表未来，数据统计及测算的误差风险。请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略点评 东吴证券研究所东吴证券研究所 2