【信达证券】天玛智控（688570）-份额稳居行业前列，智能制造增量发展-260330（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 天玛智控天玛智控(6 68857088570)投资评级投资评级 增持增持 上次评级上次评级 买入买入 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱： 李睿：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱： 刘波：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 份额稳居行业前列，智能制造增量发展份

2、额稳居行业前列，智能制造增量发展 2026 年 3 月 30 日 事件事件：天玛智控发布 2025 年年度报告，2025 年公司实现营业收入 16.18 亿元，同比下降 13.03%，实现归母净利润 0.98 亿元，同比下降 71.19%；扣非后净利润 0.82 亿元，同比下降 73.52%。经营活动现金流量净额 2.11 亿元，同比下降 42.31%；基本每股收益 0.23 元/股，同比下降 70.51%。点评：点评：业绩短期承压，核心产品市占率保持行业前列。业绩短期承压，核心产品市占率保持行业前列。2025 年，受煤炭行业周期性调整及市场竞争加剧影响，公司业绩短期承压。分业务看，无人化智能

3、开采控制系统解决方案业务实现收入 10.75 亿元，同比下降13.82%，毛利率为 21.35%，受价格策略调整影响，同比减少 16.55 个百分点；备件业务实现收入 3.58 亿元。2025 年公司 SAC 系统合同额市占率达 38.65%，稳居行业前列；SAM 系统合同额市占率为 30.56%，技术领先地位稳固；SAP 系统合同额市占率达 23.37%，位居行业前列。从销售台套数来看，三大核心系统均位居行业第一，体现了产品的广泛适配性与市场认可度，有利于增加备件需求潜力，为后续发展积蓄动能。煤矿智能化建设政策持续加码，行业渗透率提升空间广阔。煤矿智能化建设政策持续加码，行业渗透率提升空间广

4、阔。煤矿智能化是保障能源安全、提升安全生产水平的关键。2025 年，国家能源局等部门相继发布煤矿安全规程（2025 年修订版）、矿山智能机器人重点研发目录等一系列政策，持续推动煤矿智能化向更高水平迈进。截至 2025 年底，全国已建成智能化煤矿 1066 处，智能化产能占比超过 65%，行业仍有较大提升空间。除横向空间拓展外，存量装备的迭代更新需求也将加快。公司作为行业引领者，在国家首批 71 处智能化示范建设煤矿中，为 39 处提供技术支撑，占比达 55%，充分彰显公司硬核实力。智能制造业务初见成效，募投项目稳步推进，打造第二增长曲线。智能制造业务初见成效，募投项目稳步推进，打造第二增长曲线

5、。公司在做强煤炭主业的同时，积极拓展无人化场景离散智能控制产业，重点聚焦智能制造和油压精准数控领域。2025 年，公司智能制造业务实现收入 0.28 亿元，同比增长 15.66%，已初见成效，并成功中标中核集团核燃料棒生产线项目，实现重要突破。此外，公司有序推进募投项目，“智能化无人采煤控制装备智能工厂建设项目”已建设完毕并结项，为智能制造等新业务发展奠定坚实基础，有望打造公司第二增长曲线。持续强化股东回报，积极履行分红承诺。持续强化股东回报，积极履行分红承诺。公司高度重视对投资者的合理回报。面对 2025 年业绩波动，公司仍提出每 10 股派发现金红利 1.00元（含税）的分配预案，合计派发

6、现金 4330 万元（含税），占 2025 年度归母净利润的 44.26%。在行业下行周期内延续分红传统，积极维护 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2 股东利益，彰显了公司对未来发展的信心。盈利预测及评级：盈利预测及评级：伴随煤炭行业高质量转型发展和新一轮煤炭产能周期开启，在国家政策和煤矿需求的共同推动下，我国煤矿智能化发展空间依旧广阔。考虑到现阶段智能化行业发展正处于鸿沟跨越，但公司作为行业龙头，潜在的科技创新价值较为突出，技术先发优势有望明显提升市场竞争力。我们预计，2026-2028 年公司归母净利润分别为1.03/1.19/1.4 亿元，EPS（摊薄）分别为 0.24/0