【华联期货】油脂季报：关注中东局势和印尼出口政策-260329（25页）.pdf

1、请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。邓丹邓丹期货交易咨询从业证书号：Z0011401期货从业资格号：F03009220769-22111252期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号华联期货华联期货油脂油脂季报季报关注中东局势和印尼出口政策关注中东局势和印尼出口政策2026032920260329审核：段福林，期货从业资格号：F3048935,期货交易咨询从业证书号：Z0015600请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，

2、风险自担。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。季度观点及策略季度观点及策略请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。基本面观点 原油维持高位利多油脂生柴消费需求的增加，部分国家有推进生柴政策的计划，其中影响最大的是印尼的B50和美生柴政策。周五公布的美生柴政策基本符合市场预期，但进口燃料和原料在28年前仍可获得全额RIN，这令市场有所失望。这波棕榈油的上涨行情完全是原油主导的，但生柴产能瓶颈的存在令棕榈油价格上方空间受限，后期

3、棕榈油的价格是回调还是突破高位继续上涨还取决于中东局势以及印尼棕榈油的出口政策。棕榈油方面，一旦美伊关系缓和，原油价格下跌，棕榈油价格大概率也将回落。另外，需要关注今年印尼棕榈油产量的变化，2025年印尼没收的400万公顷种植园在被国有企业接管的过程中存在管理不当的问题。可能导致今年印尼棕榈油产量减少，也是需要关注的变量。总的来说，短期内棕榈油的价格走势取决于美伊局势，长期还需关注今年东南亚的产量情况。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。策略观点与展望 单边：建议棕榈油05压力位参考9800-10000；期

4、权方面，建议暂观望。套利：暂观望。展望：关注几个点，首先就是中东局势；第二看各国生柴政策；第三看东南亚棕榈油的产量和出口情况；第四看中国进口菜籽的进展。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。产业链结构产业链结构请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。产业链结构请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。期现市场期现市场请务必阅读正文后的免责声明。本

5、报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。油脂期货主力合约图：大商所豆油主力合约图：大商所棕榈油主力合约资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所一季度油脂震荡偏强，主要受原油价格大涨的影响。4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00001-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-142022年度2023年度2024年度2025年度2026年度4,0005

6、,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,00001-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-142022年度2023年度2024年度2025年度2026年度请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。品种间期货价差图：豆棕1月价差图：菜棕1月价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所豆棕价差震荡偏弱，建议暂观望；菜