【市值风云】建设银行（601939）-从2025年报看建行：凭什么建，向哪里行？-260330（6页）.pdf

1、导语：当“建设”二字被时代重新定义。作者：市值风云 App：beyond 从 2025 年报看建行：凭什么建，向哪里行？3 月 27 日，建设银行发布 2025 年成绩单：营收 7610.5 亿元，同比增长 1.9%；净利润 3397.9 亿元，同比增长 1.04%；实现经营收入 7408.7 亿元、拨备前利润5139.8 亿元，同比均增长 1.7%；净息差 1.34%、ROA 0.79%、ROE 10.04%、资本充足率 19.69%、成本收入比 29.44%、非利息净收入占比 22.69%，关键指标均衡协调，均保持市场领先。这些数字勾勒出一家国有大型银行的稳健底色。更值得关注的，是数字背后

2、的逻辑。“建设银行因国家经济建设而生，因经济发展而兴。”建行董事长张金良在 2025 年年报致辞中的这句话，深刻揭示了一家以“建设”为名的银行与生俱来的使命。站在“十五五”即将开启的历史节点，当中国经济从高速增长迈向高质量发展，“建设”的内涵正经历着一场从“物理构筑”到“系统赋能”的深刻跃迁。华泰证券给予建设银行 A/H 股 2026 年目标 PB 0.86/0.66 倍，A/H 股目标价 12.19 元/10.64 港元，均维持“买入”评级。（来源：华泰证券）一、底色不改，向新而行一、底色不改，向新而行 回溯到 1954 年，当“中国人民建设银行”的名字第一次出现在新中国的大地上时，它所承载

3、的使命是清晰而具体的：为国家基本建设投资把好拨款监督的关口。从“一五”计划的 156 个重点项目，到此后数千个大中型工业项目的拔地而起，建设银行的名字与共和国的工业脊梁紧紧焊接在一起。那时的“建设”，是钢筋水泥的物理构筑，是奠定工业化体系的钢筋铁骨。2025 年，建行的造价咨询业务收入达到 23亿元。这是建行服务国家经济建设大局的生动写照，也是其“看家本领”没有丢、传统优势持续巩固的有力证明。经过转型发展，建行在传统基础设施和新型基础设施方面都实现了拓展从铁路、公路、机场、水利设施，到数据中心、光电、风电等新基建领域，工程咨询业务服务范围也从过去的工程预决算推广到全过程工程咨询服务。建行并未止

4、步于对传统的坚守。七十年后的今天，当中国经济从高速增长迈向高质量发展，当“新质生产力”成为驱动未来的核心引擎，“建设”的内涵正在发生一场深刻的跃迁。它不再仅仅是修路架桥的物理基建，更是科技创新、产业升级、数字赋能的时代命题。从“物理建设”到“系统建设”，从“规模扩张”到“价值创造”，时代对“建设”提出了全新的要求。建行党委明确提出，要将自身发展融入国家战略大局，在“五篇大文章”中找准定位、担当使命。“努力做科技金融领军银行努力做科技金融领军银行”被鲜明地写入了发展蓝图。被鲜明地写入了发展蓝图。这不仅是业务重心的战略转移，更是对这不仅是业务重心的战略转移，更是对“建设建设”内涵的时代回应。内涵的

5、时代回应。这并非易事。这必将是一场需要破立并举的变革，更是一次需要深邃洞察的战略远行。对于建设银行而言，这意味着它必须重新审视自己的角色定位，必须从“信贷中介”的传统定位躯壳中挣脱出来，转型为一个能够连接价值、整合资源、陪伴成长的“赋能平台”。“建设的内涵在不同历史时期虽有所变化，但始终未变的是服务国家建设的初心。”建行管理层的阐述，为这场战略远行标注出了不会迷失方向的定盘星。二、重构服务：一体化经营的底层逻辑二、重构服务：一体化经营的底层逻辑 “建行党委明确提出，要推进商投行一体化、公私一体化、本外币一体化、集团一体化。这四个一体化逻辑的背后，是对传统组织架构和作业模式的深刻重检。”在 20

6、25 年度业绩发布会上，建行管理层对一体化综合经营转型的战略定调，清晰揭示了其经营数据背后深刻的顶层逻辑。如果你走进一家传统银行，你可能会感受到一些无形的“墙”：各个部门独立自处、互不联通。但当客户的经营形态日益复杂、需求日益多元，这种割裂的服务模式便显得捉襟见肘。例如一家科技企业，从初创期的股权融资、到成长期的信贷支持、再到成熟期的并购重组、跨境布局，其需求横跨投行、商行、跨境、资管等多个领域。如果银行仍然以“产品视角”而非“客户视角”来提供服务，便只能在客户生命周期的某个阶段中扮演单一角色，而无法成为其长期信赖的伙伴。建行的一体化转型，正是要打破这些物理隔阂，实现从“部门银行”向“流程银行