【华联期货】饲料季报：南美丰产格局不改 豆菜粕二季度或震荡偏弱-260329（27页）.pdf

1、请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。华联期货华联期货饲料饲料季季报报南美丰产格局不改南美丰产格局不改 豆菜粕二季度或震荡偏弱豆菜粕二季度或震荡偏弱202603220260329 9邓丹邓丹期货交易咨询从业证书号：Z0011401期货从业资格号：F03009220769-22111252期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：段福林，期货从业资格号：F3048935,期货交易咨询从业证书号：Z0015600请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建

2、议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。季季度度观点及策略观点及策略请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。基本面观点 美豆方面，月底USDA即将公布美国农产品的种植意向报告以及季度库存报告，目前市场预计26/27年度美豆播种面积为8550万英亩，高于农业展望论坛的8500万英亩以及上年度的8120万英亩，需重点关注。南美方面，市场预计25/26年度巴西大豆的产量在1.78-1.8亿吨，阿根

3、廷大豆的产量在4800万吨左右，南美丰产的格局较为确定。国内方面，3-4月进口大豆供应可能较预期有所减少，叠加部分油厂检修，现货供应偏紧，但4-5月国内进口大豆到港量将大增，远期大豆供应将非常宽松，限制豆粕上涨幅度。虽然短期豆粕现货供应偏紧，但后期巴西大豆供应总会恢复，豆粕向上空间受限。预计豆菜粕二季度或震荡偏弱为主。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。策略观点与展望 单边：建议豆粕2605压力位参考3000-3200。套利：暂观望。展望：关注几个点，首先就是美豆的种植情况；第二南美豆装船的情况；第三看进口

4、大豆到港的情况；第四看国内豆粕的需求情况；第五看中东的局势。总体来看，预计豆菜粕二季度或震荡偏弱。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。产业链结构产业链结构请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。产业链结构请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。期现市场期现市场请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，

5、建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。饲料期货主力合约图：大商所豆粕主力合约图：郑商所菜粕主力合约资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所一季度豆粕期货先震荡偏强，后回落。上涨的原因主要是原油大涨带动美豆油上涨，国内海关延迟通关，以及巴西装船节奏受影响。3月USDA报告：阿根廷大豆产量预估下调50万吨至4800万吨，巴西豆产量预估维持1.8亿吨不变，美豆平衡表基本维持不变，报告中性。2,0002,5003,0003,5004,0004,5005,00001-0201-2802-2303-2004-1605-1506-1007-0608-0108-2709-2210

6、-2511-2012-162022年度2023年度2024年度2025年度2026年度2,0002,5003,0003,5004,0004,50001-0201-2202-1103-0203-2204-1205-0505-2506-1407-0407-2408-1309-0209-2210-1911-0811-2812-182022年度2023年度2024年度2025年度2026年度请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。品种间期货价差图：豆菜粕5月价差图：豆菜粕1月价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所