天赐材料-002709-A股公司2025年报点评：25年业绩同比高增看好锂电材料景气上行-260312（3页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 3 月 12 日 公司研究公司研究 2525 年年业绩同比高增，看好锂电材料景气上行业绩同比高增，看好锂电材料景气上行 天赐材料（002709.SZ）2025 年报点评 买入（维持）买入（维持）事件：事件：公司发布 2025 年年度报告，2025 年公司实现营业收入 166.5 亿元，同比+33%；实现归母净利润 13.6 亿元，同比+181%。其中，25Q4 公司实现营业收入58亿元，同比+58.9%，环比+52.3%；实现归母净利润9.4亿元，同比+546%，环比+516%。点评：点评：锂电锂电材料材料量价齐升量价齐升，2525

2、年年业绩同比高增业绩同比高增。25 年公司锂电池材料业务出货量快速增长，其中新能源汽车是行业最主要驱动力，储能领域因可再生能源配套需求加速扩张，已成为关键增长引擎。25 年公司锂电材料销量 104.6 万吨，同比+32%。25 年公司锂离子电池材料业务实现营收 150.5 亿元，同比+37%，毛利率为21.27%，同比+3.82pct；日化材料及特种化学品实现营收 12.8 亿元，同比+10.7%，毛利率 29.9%，同比-0.14pct。锂电材料量价齐升带动公司 25 年业绩同比大幅增长。新产能稳步推进新产能稳步推进，持续加强锂离子电池材料，持续加强锂离子电池材料业务业务布局。布局。正极材料

3、业务方面，2025年磷酸铁锂行业结构优化:产能扩张向高端化集中，低端产能加速出清，行业竞争从“价格内卷”转向“高端产能卡位”。同时，受益于新型储能与动力电池装车增量形成双重需求支撑，2025 年磷酸铁锂市场全年需求旺盛，公司订单充足，双基地产线维持满产状态。2026 年 3 月 9 日，公司发布公告称，根据公司在锂离子电池材料方向的发展战略规划，公司拟通过湖北天赐在湖北宜昌建设新能源材料产业园，建设内容包括年产 100 万吨铁源及 30 万吨磷酸铁项目，预计总投资不超过 21 亿元。公司通过本项目的实施，将进一步加强公司锂离子电池材料业务战略布局，满足未来业务发展和市场拓展的需要。聚焦电解液的

4、领先研发，公司持续推动全球化产业布局。聚焦电解液的领先研发，公司持续推动全球化产业布局。2025 年在全球产业格局深刻演变的背景下，公司持续聚焦锂电池材料的领先研发、一体化布局和全球化供应能力构建，核心产品电解液销量增长势头强劲，全年销售超过 72 万吨，较去年同比增长约 44%。同时，公司北美、欧洲 OEM 工厂顺利落地并获得本土客户订单，实现了从 0 到 1 的历史性跨越。公司还积极开展了客户中试/量产新添加剂合成工作，成功研发并推广了 K1303、W77、M557、M1297 等多种新型添加剂，提升了产品的性能和综合竞争力。盈利预测、估值与评级：盈利预测、估值与评级：锂电材料景气度显著提

5、升，因此我们上调公司 2026-2027年盈利预测，新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为61.79（上调 325%）、75.25（上调 277%）、96.84 亿元，折合 EPS 分别为 3.04、3.70、4.76 元/股，维持公司“买入”评级。风险提示：风险提示：产能建设风险，下游需求不及预期，产品价格波动风险。产能建设风险，下游需求不及预期，产品价格波动风险。公司盈利预测与估值简表公司盈利预测与估值简表 指标指标 20242024 20252025 2026E2026E 2027E2027E 2028E2028E 营业收入（百万元）12,518 1

6、6,650 30,624 36,256 46,727 营业收入增长率-18.74%33.00%83.93%18.39%28.88%归母净利润（百万元）484 1,362 6,179 7,525 9,684 归母净利润增长率-74.40%181.43%353.72%21.78%28.68%EPS（元）0.25 0.67 3.04 3.70 4.76 ROE（归属母公司)（摊薄）3.69%7.63%26.16%25.70%26.39%P/E 193 73 16 13 10 P/B 7.1 5.6 4.2 3.4 2.7 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2026-03-11 注：