【恒力期货】日报系列-260320（16页）.pdf

1、日报日报 1 市场有风险，投资需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可2012338 号 恒力期货日报系列恒力期货日报系列 2026.3.20 01 油品.2【原油】.2【燃料油】.2【LPG】.2 02 芳烃-聚酯.3【PTA】.3 03 煤化工.4【尿素】.4【甲醇】.4 04 盐化工.5【纯碱】.5【玻璃】.5【烧碱】.6 05 有色金属.6【铜】.6【黄金】.6【白银】.7 附录：各版块日度数据监测.8 日报日报 2 市场有风险，投资需谨慎 01 油品【原油原油】逻辑：逻辑：中东局势缓和，油价回落 基本面：基本面：昨日地缘冲突打击目标有扩散至能源设施趋势，后伴随以色列称暂停对伊朗能源设施空袭

2、，能源供应收缩风险回落。目前伊朗单方面设立霍尔木兹“安全航道”，获批并付费的船舶可通行，六国声明准备采取措施进行护航。同时美国解除俄罗斯和伊朗海上石油制裁，消息推动油价回落。目前霍尔木兹海峡船舶流量依然稀少，原油供应整体仍趋紧，持续关注后续霍尔木兹海峡同行情况 宏观：宏观：美联储维持利率在 3.5%-3.75%不变。中东地缘局势持续紧张，油价大幅上涨对全球通胀与经济增长形成冲击。宏观情绪整体偏弱，短期市场避险倾向明显。地缘政治地缘政治：中东紧张局势出现缓和迹象。以色列方面表示将遵守特朗普的要求，“暂停”空袭伊朗能源设施。当前油价对地缘消息高度敏感，局势反复多变，需密切跟踪美伊双方态度演变及后续

3、军事动向。风险提示：风险提示：美伊冲突、霍尔木兹海峡通航情况、产油国供应收缩。【燃料油燃料油】逻辑：逻辑：新加坡到港偏低，HI5 仍有上涨空间 基本面：基本面：高硫方面，地缘敏感度持续偏高，消息面依旧有较强驱动，目前中东冲突并未出现结束的迹象，双方仍在博弈当中，不断争取筹码，消息面不断反转。有传闻称中国或释放战储，市场情绪稍有降温，需要进一步关注。另一方面，由于高硫估值偏高，炼厂加工高硫的经济性下降，打压炼厂加工高硫的意愿，进料需求的下降部分拖累高硫价格，近期高硫稍微回落，但高硫基本面仍有支撑，下方空间有限。需求端，部分加注需求转移至新加坡，新加坡船燃需求环比上涨；由于 LNG 气田关闭、价格

4、高企，埃及开始转用高硫发电，发电需求进一步支撑高硫。供应端，伊朗高硫出口量已趋近于 0，而俄罗斯高硫出口能力有限，亚洲高硫平衡表偏紧，短期内未能有有效缓解手段。低硫方面，富查伊拉港不断遇袭，石油装载作业时有暂停，港口加注受到影响。日报日报 3 市场有风险，投资需谨慎 根据最新数据，2 月富查伊拉港船燃总销量仅为 22.8 万吨，环比下降 38%，预计 3 月富查伊拉港加注量将继续下滑。受此影响，大量船燃加注需求转移至新加坡，带动新加坡、舟山低硫加注价差飙升，预计将继续支撑低硫。虽然马来西亚 PAPID 炼厂 RFCC 再次检修，但未见招标流出，而丹格特再次发布油浆招标信息，说明其二次装置正常运

5、行中，低硫供应增量有限，叠加阿祖尔停工、富查伊拉港遇袭，亚洲低硫平衡表偏紧。根据最新消息，贸易人事称，新加坡来自西方的低硫套利货可能下降约三分之一，并且更大的影响将体现在四月。此前低硫估值一直低位运行，因此在地缘和基本面双支撑下涨势汹汹。整体看，低硫将继续偏强运行，HI5 仍有上涨空间。风险提示：风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。【LPGLPG】逻辑：逻辑：地缘扰动持续 基本面：基本面：战事持续升级，伊朗南帕斯气田遭袭导致部分设施暂停作业，且霍尔木兹海峡仍处于封锁状态。市场对能源供应的担忧急剧升温，推动油价整体持续偏强运行，为 LPG 市场提供了稳固的成本端支

6、撑。截至报告期，外盘 FEI 丙烷价格与内盘 PG 主力合约均大幅上涨，FEI 冲击 1000 美金高位，PG主力合约同样触及涨停。然而现货市场却由于当前绝对价格已处于高位，下游采购情绪趋于谨慎，高价对需求的抑制作用开始显现，导致现货价格涨势受阻，整体偏稳运行。从供应端看，霍尔木兹海峡通行受阻已对中东多国 LPG 生产造成实质影响。即便后续海峡重新开放，装置重启及实际能源出口的恢复仍需一定时间。在当前动荡局势下，市场对供应的担忧仍未完全消失，市场看涨情绪依然较强。预计短期 LPG 市场将维持偏强运行，整体易涨难跌。后续需持续关注霍尔木兹海峡通运恢复情况、战争保险费率变化及美伊局势等地缘进展。风