【金元证券】周度概览：通胀、增长、供给均形成压力-260315（13页）.pdf

1、请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前曙光在前 金元在先金元在先 本周，受中东局势推动，油价大涨继续带动通胀预期上行，且中国 1、2 月进出口数据大幅炒预期，债市长端明显受压制。银行业同业自律管理再升级，预期银行业负债成本进一步下行，短端利率小幅下行。利率利率债债曲线曲线延续延续陡峭化陡峭化趋势趋势，信用债信用债期限期限利差利差、信用信用利差利差走势走势分化分化。全周来看，AAA 级 3 年期中期票据到期收益率上行0.98BP 至 1.8002%；10 年期国债到期收益率上行3.33BP 至 1.8143%。R001 利率由 1.3882%上行至

2、1.3916%，累计上行 0.34BP。当前当前债市债市一方面一方面受受中东中东局势局势推升推升通胀通胀预期预期压制压制，另另一方面一方面两会两会结束后结束后政策政策进入进入落地落地阶段阶段，财政财政政策政策前前置置、政策性政策性金融金融工具工具预期预期落地落地,利率利率债债供给供给将将逐步逐步放量，放量，也也对对债市债市形成形成压力压力。下周下周将将进入进入国内国内经济经济数数据密集据密集公布公布期期，叠加叠加中美中美高级别高级别会谈会谈、欧美日欧美日英英都都要要公布公布利率利率决议决议，内外部内外部影响影响因素因素多重多重叠加叠加，我们我们提示提示债市债市策略策略仍仍以以防御防御为主为主。

3、风险提示风险提示:政策变动调整超预期；经济数据超预期；政策变动调整超预期；经济数据超预期；流动性超预期收紧；长期利率波动风险。流动性超预期收紧；长期利率波动风险。固定收益研究固定收益研究 证券研究报告证券研究报告 中债综合中债综合-沪深沪深 300300 周度概览（周度概览（2026.03.072026.03.07-2026.03.132026.03.13）“两会”增量信息有限，美以伊战“两会”增量信息有限，美以伊战争推升通胀预期争推升通胀预期 证券分析师：贾晓庆 执业证书编号：S0370525030001 公司邮箱： 联系电话：0755-21515531 固定收益周报固定收益周报 20262

4、026 年年 0303 月月 1515 日日 周度概览周度概览 通胀、增长、供给均形成压力 2026 年 03 月 15 日 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前曙光在前 金元在先金元在先 -1-内容目录内容目录 一、市场回顾.2 二、资金面.3 2.1 离岸人民币汇率盘整，央行小额净回笼.3 2.2 资金利率小幅上涨，R001 成交量下降.4 三、债券供给.5 3.1 利率债净融资额上升.5 3.2 信用债净融资额小幅回落.5 四、曲线及利差.6 4.1 利率债收益率曲线陡峭化.6 4.2 信用债期限利差及等级利差走势分化.8 五、债市展望.

5、10 六、风险提示.11 图目录图目录 图 1：资金利率小幅上升，债券收益率曲线上移（%）.2 图 2：离岸人民币兑美元即期持平，远期升值预期上升.3 图 3：央行公开市场净回笼 2,511 亿元，政府债净融资 1,682 亿元.4 图 4：隔夜及七天短期资金利率小幅上升.4 图 5：银行间市场 R001 成交量下降.4 图 6：利率债净融资 3,122 亿元（含上周末）.5 图 7：信用债净融资 1,090 亿元（含上周末）.6 图 8：国债到期收益率曲线（%）.7 图 9：国开债到期收益率（%）.7 图 10：地方政府债到期收益率曲线（%）.8 图 11：利率债期限利差（%）.8 图 12

6、：城投债到期收益率 5Y-3Y 期限利差变化（BP）.9 图 13：产业债到期收益率 3Y、5Y 等级利差变化（BP）.9 图 14：3Y 商业银行二级资本债到期收益率（%）.10 图 15：AAA 级商业银行债到期收益率（%）.10 图 16：AAA 级商业银行同业存单到期收益率（%）.10 图 17：本周资金利率变动（%）.10 2026 年 03 月 15 日 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前曙光在前 金元在先金元在先 -2-一、市场回顾一、市场回顾 本周本周受受中东中东局势局势推动推动，油价油价大涨大涨继续继续带动带动通胀通胀预期预