【研报】保险行业系列深度之二：“保险+养老社区” 布局养老产业抢占蓝海市场提升保险服务覆盖度-20200216[38页].pdf

1、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 1 保险保险 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 02 月月 16 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 夏昌盛夏昌盛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518110003 舒思勤舒思勤 联系人 周颖婕周颖婕 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 保险-行业点评:普通型人身保险 精算规定出台，给予风险保障类产品 倾斜性的政策支持，预计将促进风险保 障类产品发展 2020-02-06 2 保险-行业点评:新冠肺炎影响：短 期抑制 1 季度保费和增员，下半年保费

2、 将向上反转，长期有利于提升保险意识 与需求 2020-01-31 3 保险-行业深度研究:寿险销售的逆 周期性与投资的稳定性 2020-01-15 行业走势图行业走势图 保险系列深度之二保险系列深度之二“保险“保险+养老社区养老社区” ：布局养老布局养老 产业，抢占蓝海市场，提升保险服务覆盖度产业，抢占蓝海市场，提升保险服务覆盖度 投资要投资要点：点： 当前寿险的覆盖度仍处于较低状态， 未来增长的重要来源之一是提升保险公司的服当前寿险的覆盖度仍处于较低状态， 未来增长的重要来源之一是提升保险公司的服 务覆盖度，即延申保险产品上下游服务链，通过“产品务覆盖度，即延申保险产品上下游服务链，通过“

3、产品+服务”的模式，提升保险产品差异化服务”的模式，提升保险产品差异化 竞争力。 其中， 养老产业和健康医疗产业是和保险最为契合的两大服务体系。 老龄化日趋加速，竞争力。 其中， 养老产业和健康医疗产业是和保险最为契合的两大服务体系。 老龄化日趋加速， 养老产业是一片蓝海养老产业是一片蓝海市场市场，泰康、太保泰康、太保、国寿、太平、新华等国寿、太平、新华等保险公司在加速进军养老产业。保险公司在加速进军养老产业。 我们判断，未来养老社区形成规模优势且运营品质高的保险公司，将抢占养老产业（包括商业我们判断，未来养老社区形成规模优势且运营品质高的保险公司，将抢占养老产业（包括商业 养老保险）的蓝海市

4、场养老保险）的蓝海市场：1）促进大额保单销售，有助于高端客户经营；促进大额保单销售，有助于高端客户经营；2）打通养老产业链）打通养老产业链 上下游，上下游，增加盈利渠道增加盈利渠道；3）长）长期可获得稳定投资收益，穿越利率下降周期。期可获得稳定投资收益，穿越利率下降周期。目前内地保险公目前内地保险公 司估值处于低位，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险司估值处于低位，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险 2020 年年 PEV 为为 1.02、0.80、 0.66、0.61 倍倍，从未来发展大趋势的视角，我们推荐中国平安、中国太保从未来发展大趋势的视角，我们推荐中国平安、中国太保，建议关注

5、中国太，建议关注中国太 平。平。 养老产业是一片巨大的蓝海市场。养老产业是一片巨大的蓝海市场。1）我国人口老龄化加速，预计 2035 年将步入超老龄社会。 伴随着高龄化、少子化、空巢化程度的提高，对于机构养老和专业护理服务的需求将提升。2） 随着中产阶级人数增加及人均财富的提升，尤其是享受第一轮经济改革红利的人群（50、60 后）逐步步入养老年龄，这部分群体普遍比较接受社区养老的观念并有较好的支付能力，对于 高品质的养老社区的需求未来将大量释放。他们对于养老服务的需求也从单一的陪伴、照顾的 生理需求扩展至“老有所乐、老有所为”的精神需求。3）目前养老服务设施和养老机构床位 不足，特别是核心城市

6、高端养老需求增长迅速、供需关系不匹配，催生了我国高端养老巨大的 市场空间和投资机遇。4）国家对于养老产业的发展给予充分的政策支持，从资金、人才、税 收优惠、土地等多方面支持养老产业投资。另外，商业养老保险作为养老服务业的重要一环， 政策支持力度也不断加强，未来有望成为养老社区支付端重要的补充。 运营成熟的国际经验显示，投资养老社区长期可获得稳定的收益。运营成熟的国际经验显示，投资养老社区长期可获得稳定的收益。1）美国主流养老社区为大 型化社区。泰康、太平等投资运营的 CCRC（持续照护社区，面向当前自理能力强但未来健康 度下降时也不愿变更居所的老年群体） 。美国养老项目主流投资商为 REITs