非银金融行业： 两融交易继续升温看好流动性改善驱动板块估值修复-230226（20页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 两融交易继续升温，看好流两融交易继续升温，看好流动性改善驱动板块估值修复动性改善驱动板块估值修复 核心观点核心观点 1、证券：流动性环境改善和风险偏好升温将助力证券板块延续估值修复。2、保险：保险资管产品 1 月登记注册规模同比有所下降，预计受今年春节时间较去年同期提前影响。3、港交所：港股市场震荡延续，南向重回流入态势。4、金融科技：需求复苏、

2、信用宽松，互金行业有望高增长。摘要摘要 流动性环境改善和风险偏好升温将助力证券板块延续估值流动性环境改善和风险偏好升温将助力证券板块延续估值修复。修复。当前股票市场日均成交额环比连续下滑，但两融账户开户数量、融资交易金额占比持续升温，原因是资本市场需求端/资金端风险偏好正逐步回暖，但资产端暂时缺乏能够容纳大资金量、确定性的机会，因此与流动性相关程度较高、市值足够大、业绩增长逻辑简单的证券板块估值中枢或将因资金溢入而明显抬升，建议投资者在板块仍震荡整理时逢低布局，把握后续经济刺激催化和复苏数据验证带来的上涨行情。保险资管产品保险资管产品 1 月登记注册规模同比有所下降，预计受今年月登记注册规模同

3、比有所下降，预计受今年春节时间较去年同期提前影响。春节时间较去年同期提前影响。全年来看，寿险行业有望迎来资产、负债两端共同回暖，财险行业看好马太效应提升和非车险业务持续增长，当前板块估值仍处低位，建议关注保险板块的投资机会。港股市场震荡延续，南向重回流入态势。港股市场震荡延续，南向重回流入态势。2 月以来港股市场震荡延续，主要指数跌幅加大；恒生指数-8.39%，2 月 24 日收 20010.04，触及 20000 点整数点位上方；恒生科技指数-11.71%，跑输 MSCIWorldIndex 的-1.71%；资产端，港股整体市值当前为 36.33 万亿港元，较 1 月底-6.59%；资金端，

4、港股交投活跃度有所下降；2 月以来港股 ADT 为 1172.25 亿港元，环比-16.13%；其中南向 ADT 环比-20.86%，占比亦回落至 14.75%；但 2 月以来南向资金净流入 53.93 亿港元，重回流入态势（1 月为净流入 2.98亿港元）；Q1以来，ADT环比22Q4平均的1270.75亿港元+1.12%。衍生品有所回落但延续强势，期货 ADV57 万张，同比+12.53%，环比-2.70%；期权 ADV74 万张，同比+8.33，环比-7.76%。风险提示：宏观经济剧烈波动，资本市场成交活跃度低迷，政策发生重大变化。维持维持 强于大市强于大市 赵然 021-6880160

5、0 SAC 编号:s1440518100009 SFC 编号:BQQ828 吴马涵旭 SAC 编号:S1440522070001 发布日期：2023 年 02 月 26 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -29%-19%-9%1%11%2022/1/172022/2/172022/3/172022/4/172022/5/172022/6/172022/7/172022/8/172022/9/172022/10/172022/11/172022/12/17非银金融上证指数非银金融非银金融 证券证券 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 核心观点.1 摘要.1 重要事件点

6、评.1 证券行业观点.2 保险行业观点.3 香港市场及港交所观点.4 金融科技行业观点.4 推荐股票池.5 行情回顾.5 大盘表现.5 板块及个股表现.5 行业概况.6 证券.6 保险.8 金融科技.9 香港市场及港交所.11 重要新闻.12 证券.12 保险.13 公司公告.14 风险分析.16 nXgVoYpZgY8ZeZcZrUeXbR9R6MsQqQpNmPfQqQpNlOtRsNaQmNnMvPmRpPvPqMsR 1 证券证券 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 重要事件点评重要事件点评 事件事件一一：2 月月 21 日，日，证监会启动不动产私募投资基金试点证监会启动不动产私募