农林牧渔行业周观点：拥抱周期反转关注生猪亏损产能去化加速；看好肉牛原奶共振景气上行-260322（9页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 农林牧渔 2026 年 03 月 22 日 拥抱周期反转，关注生猪亏损产能去化加速；看好肉牛原奶共振景气上行 看好 农林牧渔周观点（2026.3.16-2026.3.22）-证券分析师 盛瀚 A0230522080006 研究支持 朱珺逸 A0230521080004 胡静航 A0230524090002 联系人 朱珺逸 A0230521080004 本期投资提示：本周申万农林牧渔指数下跌 4.5%，沪深 300 下跌 2.2%。个股涨幅前五名：ST 景谷（6.0%）、众兴菌业（4.5%）、深粮 B（2

2、.3%）、神农集团（1.1%）、天康生物（-0.5%），跌幅前五名：亚盛集团（-18.8%）、海南橡胶（-15.4%）、道道全（-15.3%）、播恩集团（-15.2%）、中粮科技（-13.8%）。投资分析意见：拥抱周期反转。养殖业：历年 3 至 5 月份为猪肉需求的传统淡季；同时参考前期产能端数据，预计供给端也较为充裕，26Q2 大概率为本轮猪周期的供应顶部区域，行业预计将持续亏损。与此同时，饲料价格底部上行，加剧行业现金流压力，预计能繁母猪产能去化明显加速，催化板块左侧投资。种植业：原油价格上行有望扭转农产品价格周期。地缘冲突推升原油价格，全球大宗商品供应链面临较大不确定性，中国主要农产品价

3、格已持续下跌三年，原油价格中枢上行后，将从生物燃料需求与农资成本端共同支撑农产品价格，粮价周期有望反转，与此同时，提前布局的第二成长曲线开始放量兑现，有望迎来业绩的共振向上。建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物、优然牧业、现代牧业、众兴菌业、华绿生物、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。本周重点关注：拥抱周期反转2026 年农林牧渔行业春季投资策略。重点关注几条投资主线：困境反转生猪养殖。至暗时刻将至，产能去化提速在即。农产品。原油价格上行有望扭转农产品价格周期。景气将至牧业。肉牛先行反转，涨势有望加速；原奶继续磨底，拐点渐近。底部布局宠物食品。内销成长确定性仍在，静待业绩拐点

4、。生猪养殖：至暗时刻行业景气低迷，猪价再创新低；养殖亏损加大，产能去化有望加速。本周猪价继续大幅下跌：据涌益咨询，3 月 22 日全国外三元生猪均价为 9.81 元/kg，周环比下跌 0.28 元/kg，跌幅为2.8%，当前全国均价已跌破 10元/kg支撑线。养殖亏损幅度进一步加深，周期底部特征显著：据涌益样本点测算，本周母猪存栏 5000-10000 头自繁自养头均亏损增至 292 元/头（周环比继续增亏 16 元/头）。散户对低猪价抵触心态仍强，被动累库态势延续：本周全国商品猪出栏均重 128.62kg/头，周环比微增0.12kg/头；同期来看，体重仍处 2019 年以来的最高水平，终端供

5、给充裕。补栏情绪较弱，仔猪价格亦继续下探，接近成本水平：本周全国断奶仔猪均价为 294 元/头，周环比下跌 22 元/头，较节前高点下跌 72元/头；参考当前 7kg 断奶仔猪平均成本（260-280 元/头），仔猪外销盈利正快速收窄，预计后续全面亏损在即。供给压力持续释放，被动累库与抄底（二育、冻品等）力量的缺乏，叠加传统消费淡季的三重压力，或将击穿市场对猪价底部的原有预期；饲料原料涨价带来成本抬升，养殖场户亏损压力加大将是大概率事件，预计母猪产能淘汰加速。当前淘汰母猪价格处于低位：截止 3 月 13 日，全国各省平均淘汰母猪单价为 3.89 元/斤，正处于 2023 年 10 月以来的新低

6、水平。本周发改委、农业农村部召开生猪养殖企业座谈会：重点提出要求各生猪养殖企业严格落实产能调控措施，科学安排生产经营，有序调减能繁母猪存栏量，合理控制生猪出栏量，推动供需更好适配。投资分析意见：产能去化提速在即，板块左侧投资正迎来持续强催化。短期猪价面临较大下探压力，被动淘母与出栏加速不排除将形成踩踏式跌价；叠加原料价格的上行，养殖场户现金流压力显著累积。猪价探底、仔猪陷入亏损、淘汰母猪价格下跌、能繁母猪存栏明显去化均是板块后续 1-3 个月值得期待的强左侧催化，建议关注板块投资机会！标的建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、巨星农牧等。肉鸡养殖：白羽肉鸡鸡苗大幅上涨。据钢联数据，