炬光科技（688167）-A股公司深度报告：微纳光学平台成型光通信开启新一轮价值重塑-260324（49页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 炬光科技炬光科技(688167)电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2026-03-24 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 股票数据 2026/03/23 6 个月目标价（元）收盘价（元）284.61 12 个月股价区间（元）59.73392.00 总市值（百万元）25,574.92 总股本（百万股）90 A 股（百万股）90 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）6 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 1

2、2M 绝对收益-19%59%239%相对收益-14%64%226%相关报告 炬光科技（688167）：新加坡后道产线顺利建成，光通信业务成长未来可期-20260122 Table_Author 证券分析师：李玖证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 证券分析师：武芃睿证券分析师：武芃睿 执业证书编号：S0550522110001 证券分析师：证券分析师：李明李明 执业证书编号：S0550525100002 证券分析师证券分析师：叶怡豪叶怡豪 执业证书编号：S0550526010002 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 微纳光学平台成型，微纳光学平台成型，

3、光通信开启新一轮价值重光通信开启新一轮价值重塑塑-炬光科技深度报告炬光科技深度报告 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 微纳光学平台成型，光通信开启新一轮价值重塑。微纳光学平台成型，光通信开启新一轮价值重塑。炬光科技深耕高功率半导体激光和微纳光学领域，先后收购德国 LIMO、瑞士 SMO 及新加坡 Heptagon 等海外优质资产，持续补齐国际领先的光学整形、晶圆级光学制备等核心技术，并加速以“欧洲精工+亚洲智造”为发展战略的全球产业布局。随着“产生光子-调控光子-应用解决方案”的业务矩阵日趋完善，公司的投资逻辑正由传统激光元器件逐渐转向更具价值弹性和成长空间的高精度微光学解决方案

4、提供商，光通信业务的盈利兑现有望成为驱动公司价值重塑的关键变量。AI 算力扩容推动高速互联迭代，炬光在算力扩容推动高速互联迭代，炬光在 OCS 与与 CPO 上形成前瞻卡位。上形成前瞻卡位。随着 AI集群规模扩大，数据中心光互联方案正持续向更高通道数、更高阵列化程度和更高密度集成发展，光模块由 800G 向 1.6T 迭代，并进一步带动 OCS 与 CPO等方案导入。公司一方面受益于可插拔光模块升级带来的通道数扩张，以及对微透镜等无源器件精度、可靠性和稳定性的要求提升，相关需求有望率先兑现；另一方面，公司已在 OCS 与 CPO 环节完成前瞻布局，其中 OCS 受益于更高通道数和更强阵列化带来

5、的单位系统价值量提升，CPO 则对应更高密度集成、更强定制化和更高壁垒，全球制造能力、模块集成能力及供应链体系的优势也有利于加速下游客户的验证与导入。光通信业务发展提速，光通信业务发展提速，发展战略逐步兑现，盈利修复路径清晰发展战略逐步兑现，盈利修复路径清晰。2025 年随着资源整合逐步落地，公司营收增长明显提速，Q1-Q3 营收同比增速分别为 23.75%、28.13%和 50.12%，全年预计同比增长约 40%。其中，光通信业务已成为最重要的新增长极，2025 年前三季度收入已超过 2024 年全年，未来 3-5 年有望成为占比最高的单一市场。利润端看，2024 年归母净利润承压，但随着光

6、通信等高附加值业务占比提升、部分产线转移和自动化改造推进，以及出货规模扩大带来的固定成本摊薄，公司正沿着发展战略逐步兑现，盈利修复路径逐渐清晰。投资建议和盈利预测：投资建议和盈利预测：我们看好公司依托全球化微纳光学平台能力，在数据中心光互联走向高密度集成化的趋势中，实现向高精度微光学解决方案提供商的转型升级，伴随光通信业务的成长，开启新一轮价值重塑。预计 2025-2027 年营业收入分别为 8.80/13.93/23.21 亿元，归母净利润分别为-0.45/1.76/4.40 亿元，维持“买入”评级。风险提示：光通信业务发展不及预期；行业需求不及预期；海外客户验证与风险提示：光通信业务发展不