【格林期货】生猪养殖行业或将进入亏损驱动去产能的实质阶段-260319（6页）.pdf

1、期货研究期货研究院院格林大华期货研究院专题报告格林大华期货研究院专题报告农林畜农林畜20262026年年3 3月月1919日日农林畜研究员农林畜研究员：张晓君张晓君从业资格证号：从业资格证号：F0242716F0242716交易交易咨询证号：咨询证号：Z0011864Z0011864联联系方式：系方式：0371-656173800371-65617380135135 25562556 50265026格林大华期货交易格林大华期货交易咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20201111】12881288号号成文时间：成文时间：2022026 6年年3 3月月1919日星期日星期四四更

2、多精彩内容请关注格林大华期货官方微信题目题目生猪养殖行业或将进入亏损驱动去产生猪养殖行业或将进入亏损驱动去产能的实质阶段能的实质阶段目录目录一、一、20262026年生猪供需逻辑梳理及后市观点年生猪供需逻辑梳理及后市观点二、二、20262026年生猪养殖陷入亏损预期下的猪价区间假设年生猪养殖陷入亏损预期下的猪价区间假设1）2026年生猪养殖成本预估思考2）2026年猪价区间预估思考三、生猪期货主线交易逻辑及相关建议生猪期货主线交易逻辑及相关建议期货研究期货研究院院格林大华期货研究院专题报告格林大华期货研究院专题报告正文：正文：春节假期以来，生猪市场供强需弱格局延续施压全国猪价跌至10元/公斤附

3、近，局部跌破10元/公斤。当前生猪价格已跌破养殖完全成本，部分企业跌至甚至跌破现金流成本，亏损驱动的养殖端去产能窗口已然开启。一、一、20262026年生猪供需逻辑梳理及后市观点年生猪供需逻辑梳理及后市观点供给拐点已现，重点关注交易边际变量供给方面，从母猪存栏来看，统计局最新数据显示2025年12月能繁母猪存栏降至3961万头，目前为正常保有量的101.6%，降幅不及预期。25年12月-26年1月生猪价格、仔猪价格持续上涨，集团养殖利润好转，预计一季度能繁母猪存栏大幅下降可能性不大，对应2026年四季度供给减幅或相对有限。从新生仔猪数据来看，2025年1-9月月度新生仔猪环比持续增加，仅7月仔

4、猪环比下降，对应2026年3月前生猪出栏供给仍在高位，理论上对应3月出栏头数为最高峰；2025年10、11、12月新生仔猪连续3个月环比下降，对应今年4月起供给压力环比有所缓解；2026年1月新生仔猪环比增加1%，仔猪环比止跌回升，对应7月出栏环比再度回升。从出栏体重来看，今年春节前后生猪体重压力持续累积。按照近几年数据来看，春节前后养殖端主动降重导致出栏体重降至年内低位：2024年2月8日为120.93公斤，2025年1月23日为121.68公斤。然而，2026年春节前出栏体重最低为124.11公斤，春节后体重不降反增，截至3月12日出栏体重为125.88公斤，当前体重处于近几年同期最高水平

5、。综上，新生仔猪数据对应3月出栏数量为最高峰叠加生猪出栏体重持续累积，导致3月猪肉市场供给压力沉重如山。消费方面，季节性消费淡季下市场关注二育及冻品入库当前为传统的季节性消费淡季，终端消费疲弱。市场关注春节后猪价跌至低位后，二育及屠宰场冻品情绪能否对猪价形成有效支撑。从目前情况来看，春节后二育群体陆续进场，但由于对上半年猪价预期仍十分谨慎，因此二育进场整体数量有限，据了解二育进场占比约30%，对短期猪价支撑力度有限。同时，二育行为并没有从根本上把出栏生猪消费掉，而是导致阶段性供给后移。从冻品入库来看，春节后猪价跌至10元/公斤附近，少数屠宰场有主动入库的动作，但整体数量有限且仍有一定观望情绪，

6、因此当前屠宰入冻虽然对猪价有稍许托底作用，但向上支撑作用仍不明显。期货研究期货研究院院格林大华期货研究院专题报告格林大华期货研究院专题报告从政策收储来看，发改委最新数据为2月24日发布2月11日当周猪粮比价为5.5:1，暂未进入过度下跌一级预警。3月4日中央冻猪肉收储1万吨，对市场几乎没有影响。关注待触发过度下跌一级预警后，政策收储的数量和节奏。综上，中短期来看，阶段性供给压力持续且暂无有效消化途径，预计猪价仍将维持底部震荡。等待出栏体重压力释放后，供需天平才能逐步回归基本平衡。长期来看，一季度能繁母猪存栏大幅下降可能性不大，对应2026年四季度供给减幅