金属及材料行业光伏浆料专题报告：高银价加速代银浆料规模化应用-260317（14页）.pdf

1、光伏浆料专题报告高银价加速代银浆料规模化应用推荐（维持）浆料是光伏电池制造的关键辅材，对电池转换效率、寿命衰减等影响大，过去始终以银浆体系主导。近年来银价持续上升，尤其2025年大涨后浆料成本占比已经超过硅料，且银价大幅波动对产业链盈利影响巨大，贱金属替代更加迫切。结合产业反馈当前在粉体、浆料、电池环节的深度合作下铜代银已取得积极进展，若顺利产业化各参与环节均有望获得丰厚回报，同时考虑周期底部技术扩散节奏更慢，浆料技术变革或是本轮供给侧的破局点。浆料是电池制造的关键材料，影响电池效率表现。太阳能电池整体结构基于大面积的PN结，在光照条件下光生电子将通过印刷在电池表面的细栅、主栅汇集，经由焊带至

2、外电路对外做功，实现光能向电能的转化。电池片正背面栅线由浆料印刷制成，实现电池片层级的汇流，按形态、功能分为细栅、主栅，其图形设计影响电池受光量，材料配方等影响复合表现，决定其等效电阻，因而浆料对光伏电池光电转换效率及组件性能表现极为关键。“银”大于“硅”，降银提供最大的潜在降本空间。过去电池浆料以银体系为主，银价大幅上涨后，电池非硅成本中浆料占比跃升，以主流TOPCon电池为例，单瓦成本由6分左右跃升至0.1-0.2元（考虑银价波动），已经超过硅料，成为电池成本第一大项，降银单耗成为产业链降本的重点。产业进展积极，有望实现规模化应用。过去主要通过两条途径降本：1）降低细栅宽度；2）增加主栅数

3、量，主栅增加后宽度变细，降低银耗。银体系下，浆料用量下降幅度有限制，主要是因目前电池片效率更高，而浆料的作用是收集电流，相对应用量较难持续大幅下降，因此用成本更低的金属部分替代银则是公认的降本方向。铜与银的电阻率差异较小，2024年开始N型主流TOPCon电池开始尝试铜体系探索，提出包括银包铜、纯铜浆等方案，金属化工艺包括丝印+烧结、电镀等，在粉体、浆料、电池环节的深度合作下取得积极进展，结合产业反馈2026年有希望实现贱金属替代的规模应用。产业链利润大幅调整后，金属化方案可能拉开企业差距。2023年以来光伏产业链价格大幅调整，大部分企业经营承压，且产品间的差异实质性收窄，贱金属替代成为拉开差

4、距的关键一步：一方面在于降银带来的悬殊成本差异，另一方面行业周期底部仅部分头部企业持续研发跟进，大批二三线企业落伍,技术跨越形成的壁垒更难逾越，或是本轮供给侧的破局点。投资建议：过去两年光伏步入调整期，而极速攀高的银价被动加速代银浆料规模化应用。考虑技术难点由粉体-浆料-电池片企业深度合作分担突破，若产业化顺利各环节均有望获得较好的盈利回报。风险提示：产业化进度不及预期；市场需求大幅下降；技术快速扩散风险。相关报告一、金属化对光伏电池性能有决定性作用太阳能电池整体结构基于大面积的PN结，在光照条件下光生电子将通过印刷在电池表面的细栅、主栅汇集，经由焊带至外电路对外做功，实现光能向电能的转化（电

5、子能量下降后回到负极，完成完整的电路循环）。电子从PN结外送主要经过栅线，其正背面栅线由浆料印刷制成，实现电池片层级的汇流，按形态、功能分为细栅、主栅，金属化性能直接影响光伏电池光电转换效率及组件性能表现。细栅：PN内部载流子对外经过的第一个环节，正背面细栅由金属浆料印刷而成，分布密集。主栅：与细栅垂直交叉排布，实现细栅电流的汇集，并与焊带焊接配合形成外流的通路。(divcenter)图1：光伏电池发电原理(/divcenter)光电转换效率指到达太阳能电池表面的光能有效转变为电能的比例，即etascriptstyle=P_m/P_in=V_OCI_SCFF/P_in,。光伏电池效率损失的主要

6、来源可以分为1）光学损失（低能光子损失等）2）电学损失（接触电压损失等）两类，提效的技术方案多从增加入射光照量（减反射）、减少复合（钝化）、降低电学损失等几个维度入手。栅线尺寸设计、排布等影响电池受光量，以细栅为例2021年宽度在32mumathsfm左右，2025年已降低至17.8mumathrmm，主栅则逐步由SMBB向OBB升级。同时金属化作为电流通路其材料、配方选型、电路方案设计直接影响正背面复合表现，决定其等效电阻等。1为低能光子损失；2为热弛豫损失；3、4为接触电压损失；5为载流子对的复合损失二、银价上涨大幅拉升金属化成本1、过去电池浆料以银体系为主PERC时期以电池浆料以银铝浆+