面板行业：大尺寸电视拉动需求面板行业复苏在即-230220（21页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 大尺寸电视拉动需求，面板行业复苏在即 主要观点主要观点:面板行业即将迎来需求、供需、价格三大拐点，2023 年有望开启新一轮增长周期。根据 Omdia 数据显示，大尺寸电视为增长主要驱动力，经历 2022 年低谷，面板市场规模将迎来六年的连续增长，Omdia 预计 2028 年市场规模将达 1439 亿美元。电视换新进入周期末端，新一轮需求增长初现电视换新进入周期末端，新一轮需求增长初现 周期换新成为电视需求增长的重要因素，众多市场机构一致认为近期新一轮电视换机周期开启。Omdia 预测当前正处在2018-2023 升级周期的末尾，新一轮的需求周期正在形

2、成。面板单位价格下降有望成为驱动电视换新的另一大因素，较上一个换机周期，相近购买力下所购买电视面板面积呈多倍提升。供需关系显拐点，市场供需将达新平衡供需关系显拐点，市场供需将达新平衡 3Q22 供需关系出现拐点，供需差距逐渐缩小。未来三年内产能调整结合需求增长，供需有望达成新平衡，预计在 3Q25 达到新的产能利用率与需供比的新市场平衡。从历史数据看，面板企业估值与面板行业产能利用率存在相关性，3Q22 产能利用率已达到历史新低，我们预计目前已经进入大幅修复阶段。3Q3Q2222 为面板价格重要拐点，面板企业利润率有望为面板价格重要拐点，面板企业利润率有望回升回升 需求不足促使面板价格不断下探

3、，3Q22 面板价格拐点出现。据 Omdia 面板价格数据显示，3Q22 为重要价格拐点，LCD 面板价格普遍上涨，32-43 吋中尺寸 LCD 预计到 23 年底涨价幅度超四成。价格的反弹加上需求复苏，面板企业有望摆脱目前较差的利润率水平，逐步回归正常范围。国内企业占市场核心地位，国内企业占市场核心地位，大尺寸业务高占比公大尺寸业务高占比公司司或享更多红利或享更多红利 中国显示面板行业快速发展，在全球市场上占有重要地位。大尺寸电视面板市场中，国内企业市场份额过半。海外竞争对手退出需求量最大的 LCD 面板竞争，利于国内面板企业扩大市场份额。行业产能利用率的回升将带动大陆面板企业估值修复，按历

4、史数据推算，大陆面板企业 PB 估值有望增长七成。在电视大尺寸趋势中，大尺寸面板业务高占比公司有希望获得更多机遇。评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师分析师：刘奕司刘奕司 邮箱： SAC NO：S1120521070001 联系电话：-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%沪深300SW面板证券研究报告|行业深度研究报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2023 年 02 月 20 日 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 投资建议投资建议 面板行业经历 2022 年低谷后，换新需求、供需改善、价

5、格反弹三大动力有望带领市场走出低点。我们预计在电视大尺寸趋势带动下，2023 年为重要复苏阶段，长期来看行业整体向好，建议可以提前布局。重点推荐面板生产企业：TCL 科技（面板）。建议关注：京东方 A、深天马 A。受益标的：维信诺、四川长虹、精测电子、集创北方。风险提示风险提示 显示面板行业恢复不及预期；显示面板行业竞争加剧；经济恢复不及预期 盈利预测与估值盈利预测与估值 重点公司 股票股票 股票股票 收盘价收盘价 投资投资 E EPS(PS(元元)P P/E/E 代码代码 名称名称 （元）（元）评级评级 20202020A A 202021A21A 20202222E E 20202323E

6、 E 20202020A A 20202121A A 20202222E E 20202323E E TCL 科技 000100.SZ 4.46 买入 0.34 0.75 0.66 0.74 13.12 5.95 6.76 6.03 注：注：TCLTCL 科技与华西通信联合覆盖科技与华西通信联合覆盖 kUlYuWvXhZeXbUbWvYcV7NaO9PpNrRnPsReRrRmOiNpNoMaQqQzQNZmOtQxNmOnN 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1.三大拐点已现，面板行业将开启新增长周期.4 2.电视换新进入周期末端，新一轮需求