煤炭行业周报：煤价淡季判断难深跌夏季有望跟随海外弹性-260315（15页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.03.15 煤价淡季判断难深跌，夏季有望跟随海外弹性煤价淡季判断难深跌，夏季有望跟随海外弹性 Table_Industry 煤炭煤炭 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 煤炭否极泰来，开启新一轮上行周期2026.03.13 煤炭地缘冲突或平抑淡季煤价下行波动，抬升均价2026.03.08 煤炭【国泰海通煤炭数据库】行业数据更新202603082026.03.08 煤炭地缘冲突叠加印尼减产乐观预

2、期，煤炭凸显避险属性2026.03.01 煤炭国泰海通煤炭行业基本面数据库大全202603012026.03.01 煤炭行业周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 黄涛(分析师)021-38674879 S0880515090001 邓铖琦(分析师)010-83939825 S0880523050003 本报告导读：本报告导读：煤价淡季判断难深跌，夏季有望跟随海外弹性煤价淡季判断难深跌，夏季有望跟随海外弹性，战略性看多未来战略性看多未来 5-10年的能源大周年的能源大周期期。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：我们认为短期地缘对于天然气价格

3、的拉动，联动至煤炭，已经导致了日韩台等国被迫抢煤，结合印尼 26 年对于出口的消减，已经让我们之前提出的全球能源大周期概念提前，全球煤价供需平衡也在提前到来。重申战略性看多未来 5-10 年的能源大周期，推荐布局全球市场的兖煤澳洲；A 股推荐未来 5 年维度有量增成长性的龙头兖矿能源、中国神华、中煤能源、陕西煤业、华阳股份。煤价淡季判断难深跌，夏季有望跟随海外弹性煤价淡季判断难深跌，夏季有望跟随海外弹性。美国、以色列及伊朗的地缘政治博弈进入白热化阶段，当前的地缘冲突严峻的态势超过市场预期，国际煤价大幅上涨 20%，同时也带动了市场对于能源价格高企下，全球抢煤的预期抬升。市场在能源安全的大背景下

4、重估国内煤化工及煤炭资源属性，但与海外煤价大幅上涨背离的是国内煤价进入淡季下跌轨道。对于短期基本面判断，我们结合上周走访秦皇岛核心链条贸易商（包括从矿方、电厂、贸易商、运输企业、进口贸易商等），我们判断此轮淡季价格下调预计幅度有限，预计月底调整结束底部可能维持 700 元/吨以上，然后价格可能横盘或小幅震荡至 5 月中旬，随着迎峰度夏旺季开始结合海外高煤价，国内煤炭价格展现向上弹性，预计可以看到 800 元/吨以上。全年煤价底部大幅抬升，中枢确定性上行。动力煤：价格淡季动力煤：价格淡季不淡不淡。截至 2026 年 3 月 13 日，北方港市场煤情况：北方黄骅港 Q5500 平仓价 741 元/

5、吨，较前一周下跌 14 元/吨（-1.9%）。供给看，国内稳定，进口继续缩量：预计全年国内加进口总供给基本维持稳定下滑；需求端，淡季不淡，国际煤价有望拉动国内煤价上涨。焦煤：焦煤：震荡运行震荡运行。截至 2026 年 3 月 13 日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1590 元/吨，较前一周下跌 20 元/吨（-1.2%）；京唐港主焦煤库提价（河北产）1480 元/吨，与前一周持平。供应方面，产地煤矿多维持正常生产，焦煤资源整体供应充足。需求方面，虽然铁水产量明显下滑，但市场对前期部分减产、检修的高炉集中复产仍存较强预期，届时将对焦煤需求形成提振。行业回顾行业回顾：1）截至 2026 年 3 月

6、 13 日，京唐港主焦煤库提价 1590元/吨（-1.2%），港口一级焦 1696 元/吨（-0.5%），炼焦煤库存三港合计 261.1 万吨（-0.1%），200 万吨以上的焦企开工率为 79.18%（0.08PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港 Q5500 离岸价上涨 0 美元/吨（0.0%），北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低 117 元/吨；澳洲焦煤到岸价 242 美元/吨，较前一周上涨 3 美元/吨（1.0%），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低 224 元/吨。风险提示：风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期。行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之