机械制造行业：“制造强国”实干系列周报（260315期）-260316（17页）.pdf

1、证 券 研 究 报 告“制造强国”实干系列周报(26/03/15期)证券分析师：韩强 A0230518060003 屠亦婷 A0230512080003 王珂 A0230521120002 刘正 A0230518100001 马天一 A0230525040004 戴文杰 A0230522100006黄莎 A0230522010002 武雨桐 A0230520090001 李蕾 A0230519080008刘建伟 A0230521100003 王艺儒 A0230523110003联系人：何佳霖 A证券研究报告2核心观点核心观点2026AWE见闻：AI重构家庭，科技落地日常能源矛盾加剧，看好风电板

2、块估值重估珍惜回调窗口，加配工程机械风险提示：市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险；经济周期波动的风险WURVsRnRtNoRoOrPnNoMsP8OcMbRnPqQtRoQkPmMnOeRnMrO8OrQoPwMmMzQuOqMoR主要内容主要内容1.2026AWE见闻：AI重构家庭，科技落地日常2.能源矛盾加剧，看好风电板块估值重估3.珍惜回调窗口，加配工程机械证券研究报告41.1.直播带货：从直播带货：从“辅助带货辅助带货”到到“首发主阵地首发主阵地”的质变的质变资料来源：中国财富网、云南网、申万宏源研究京东AWE打造千场“总裁+明星”双矩阵直播苏泊尔、美的及木林森直播人员“总裁+明星

3、”的双矩阵模式成为标配直播不仅是销售，更是技术教育的“翻译器”渠道变革倒逼企业能力重塑主要内容主要内容1.2026AWE见闻：AI重构家庭，科技落地日常2.能源矛盾加剧，看好风电板块估值重估3.珍惜回调窗口，加配工程机械证券研究报告62.2.各装机品种受益环节梳理各装机品种受益环节梳理国内海风：海缆和海上基础环节较为纯粹，零部件环节大兆瓦铸锻件格局较优；欧洲陆风：国内风机出口难度大，但铸锻件等零部件与海外主机商有良好供应关系；欧洲海风：大型塔桩产能紧缺，本土海缆商订单较满，零部件供应关系良好；亚非拉：主机出海，零部件和塔筒跟随；国内陆风：主机高价单进入交付周期，盈利能力持续改善；北美风电：主机

4、出口难度大，零部件有关税，供应关系差。不同类型风电装机受益环节梳理区域受益环节重点标的国内海风海缆=塔桩零部件主机海缆-东缆、中天、亨通、起帆；塔桩-海力、天顺、泰胜、天能；零部件：金雷、日月；主机：明阳、金风欧洲陆风零部件金雷股份、日月股份欧洲海风塔桩海缆零部件大金、东缆、中天、亨通、金雷、日月亚非拉主机/零部件塔筒金风、运达、金雷、日月、泰胜、天顺国内陆风主机金风、运达、三一北美无资料来源：申万宏源研究主要内容主要内容1.2026AWE见闻：AI重构家庭，科技落地日常2.能源矛盾加剧，看好风电板块估值重估3.珍惜回调窗口，加配工程机械证券研究报告83.1 3.1 工程机械：房地产新开工面积

5、继续下空间不大工程机械：房地产新开工面积继续下空间不大固定资产投资：2025年行业固定资产投资完成额11.28万亿，同比下滑17.50%；相较21年下滑38%；房屋新开工面积：2025年新开工面积5.88亿平，同比下滑20.47%；相较19年高点下滑74%；商品房销售面积：2025年销售面积8.81亿平，同比下滑9.53%；相较21年高点下滑51%；观点：中国人口基数下房地产新开工面积向下的空间已经不大；固定资产投资完成额：房地产业：累计值（亿元）资料来源：国际统计局、申万宏源研究房地产新开工面积：累计值（万平方米）-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%05

6、0,000100,000150,000200,000250,000199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025房屋新开工面积:累计值商品房销售面积:累计值房屋新开工面积:累计同比(右轴)商品房销售面积:累计同比(右轴)-30%-20%-10%0%10%20%30%40%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,000200320042005