【东吴证券】非银金融行业点评报告：百强机构集中度小幅下滑，券商仍保持ETF优势——公募基金代销保有规模点评-260316（7页）.pdf

1、证券研究报告行业点评报告非银金融 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/7 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业点评报告 百强机构集中度百强机构集中度小幅下滑，券商仍保持小幅下滑，券商仍保持 ETF优势优势公募基金公募基金代销代销保有规模点评保有规模点评 2026 年年 03 月月 16 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 证券分析师证券分析师 何婷何婷 执业证书：S0600524120009 行业走势行业走势 相关研究相关研究 估值提升空间大，期待季报催化 2026-03-15 市场活跃度仍高，非银蓄势待发 20

2、26-03-08 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：基金业协会披露 2025 年各机构公募基金销售保有规模百强榜单。权益类基金规模显著增长，主要为指数基金驱动；权益类基金中，独立权益类基金规模显著增长，主要为指数基金驱动；权益类基金中，独立第三方保有规模占比小幅提升第三方保有规模占比小幅提升。1）2025 年末权益基金规模 9.7 万亿元，同比+34%，较 25H1+30%。非货公募基金规模 22.7 万亿元，同比+21%，较 25H1+16%。股票指数基金规模 5.2 万亿元，同比+46%，环比+27%，为权益类基金增长的主要驱动因素。2

3、）2025 年的百强榜单中，银行、独立销售机构、券商、保险、公募基金销售子分别有 25 家（较 25H1 增加 1 家）、15 家（较 25H1 减少 1 家）、57 家、1 家、2 家。3）保有量方面，权益基金保有量百强权益基金保有量百强共计 6.0 万亿元，环比+17%，同比+24%。其中银行、独立销售机构、券商、保险分别占比 40%、30%、27%、3%，相比 25H1 银行-1.6pct，券商-0.2pct，独立销售机构+1.4pct，保险+0.4pct。4）非货公募基金保有量百强非货公募基金保有量百强共计 11.7 万亿元，环比+15%，同比+23%。其中银行、独立销售机构、券商、保

4、险占比分别为 42%、34%、22%、2%，相比 25H1 银行-1.4pct，独立第三方-0.5pct，保险+0.2pct，券商+1.7pct。券商在券商在 ETF 代销方面优势显著。代销方面优势显著。股票指数型基金股票指数型基金百强合计保有规模 2.4万亿元，市占合计 47%，较上期集中度小幅下滑。券商合计保有规模 1.3万亿元，在百强中占比 55%，显著高于权益类基金保有规模的占比（27%）。其中中信、华泰、国泰海通 ETF 保有规模居前，分别位列第2、3、5 名，市占分别为 2.85%、2.64%、2.28%。蚂蚁基金保有规模 4825亿元，市占 9.26%，大幅领先于同业。天天基金保

5、有规模 1164 亿元，市占 2.23%，排名第四。各口径集中度各口径集中度小幅回落小幅回落。权益基金方面，2024、2025Q2、2025 的 CR5分别为 29%、30%、28%；非货方面，2024、2025Q2、2025 的 CR5 分别为 21%、22%、21%；ETF 方面 2024、2025Q2、2025 的 CR5 分别为18.9%、19.5%、19.3%。权益基金保有规模 CR5 中：1）蚂蚁保有规模 10178 亿元，同比增长 38%，较 25H1 增长 24%，市占率 10.48%，较 25H1 小幅下滑0.5pct，公司自 24 年上半年首次超越招商银行，排名行业第一。2

6、）天天基金保有规模 4002 亿元，同比增长 15%，较 25H1 增长 15%，市占下滑 0.6pct 至 4.1%。3）招商银行、工商银行、建设银行保有规模排名第二、第四、第五位，市占率分别为 6.3%、3.9%、2.8%，均较 25H1 有所下滑。非货基金保有规模 CR5 中：蚂蚁继续排名第一，保有规模 1.8 万亿，同比增长 25%，较 25H1 增长 16%；招行排名第二，保有规模 1.2 万亿，同比增长 31%，较 25H1 增长 20%；天天基金排名第三，保有规模 7242 亿，同比增长 26%，较 25H1 增长 14%。蚂蚁、天天基金市占率分别为 8%、3%，合计达 11.2