【东方证券】配置型基金系列：重在低波，核心底仓基金优选组合-260314（12页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。基金研究|专题报告 研究结论研究结论 产品研究体系进阶，落地基金配置实践。基金产品研究体系带来基金经理能力的产品化研究与落地阶段，我们提出配置型基金的主动权益基金产品研究体系，让产品研究可配置可实践。何为配置型基金？我们认为，配置型基金是（配置型基金是（1）服务配置目）服务配置目标、（标、（2）聚焦可控超额、（）聚焦可控超额、（3）提供显著）提供显著 Stable beta+的工具属性基金。的工具属性基金。本文作为配置型基金系列文章的第二篇，从核心+卫星

2、组合/风险与收益特征的配置方案出发，聚焦配置型基金中核心底仓基金。以最重要的低波动为目标，建立全市以最重要的低波动为目标，建立全市场低波属性的核心底仓基金池，季度更新，场低波属性的核心底仓基金池，季度更新，为配置资金在底仓基金配置中提供良好的标的选择。目标低波，严控回撤，组合压舱，配置必选目标低波，严控回撤，组合压舱，配置必选。对机构配置资金而言，低波动产品是资产配置中构建稳健底仓的核心品种。对居民理财资金而言，低波动产品是理财转型背景下的理想承接载体。低波动产品在风险收益上匹配稳健均衡类的投资者，显著改善投资者的持有体验。重在低波，核心底仓重在低波，核心底仓基金优选方法：基金优选方法：（1）

3、长期稳定的管理运作：匹配机构资金对底仓标的的长期运作条件要求；（2）对标市场，持续优异的风险收益比：对标万得偏股基金指数 885001.WI，在长期维度（过去 3 年）从区间收益、区间年化、最大回撤、年化波动率、下行波动率各项指标上均优于强基准指数，获取更高的风险收益比。（3）目标低波，极为严格的波动控制：对已优于基准的基金，仅保留回撤表现居于前 10%的基金。引入卡玛比率作为核心筛选指标，选取比率最高的 10 只基金构建当期底仓。若符合条件基金不足 10 只则全数纳入，同时限制同一基金经理产品不超过 2 只，以兼顾组合的分散性与管理的稳定性。季度筛选，季度末等权调仓，构建低波组合。最新一期

4、2025 年 12 月 31 日期组合中基金标的下行波动率控制良好、价值风格显著，配置板块相对分散，无显著行业板块标签。重在低波、核心底仓组合在回测区间重在低波、核心底仓组合在回测区间（2017/01/012026/02/28）内表现出内表现出较好的低波动属性。组合年化下行波动率较好的低波动属性。组合年化下行波动率 9.80%，最大回撤，最大回撤-23.47%，相对中证，相对中证 800指数表现优异，超额持续累计向上，年度正收益概率指数表现优异，超额持续累计向上，年度正收益概率 80%，展现了优秀的收益稳定，展现了优秀的收益稳定性和超额获取能力。性和超额获取能力。重在低波、核心底仓组合具备显著

5、的抗跌性与收益稳定性。展现了低波动产品在市场逆境中的压舱石作用和重在低波组合作为配置核心底仓的价值，同时通过较好的投资者持有体验，精准匹配理财资金的配置需求。风险提示风险提示 指数分类有所错漏，数据计算有所遗误。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。报告发布日期 2026 年 03 月 14 日 张思宇 执业证书编号：S0860525120001 021-63326320 王继恒 执业证

6、书编号：S0860525090004 0755-82819271 迎接拐点，续配农业：2026 年 03 月主动权益基金配置月观点 2026-03-08 公募主观多头基金定量跟踪月报（截至2026 年 2 月底）2026-03-02 配置型基金系列：细分赛道 Stable beta+基金优选 2026-01-21 配置型基金系列：重在低波，核心底仓基金优选组合 基金研究|专题报告 配置型基金系列：重在低波，核心底仓基金优选组合 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 1 配置型基金：