【国金证券】农林牧渔行业研究：生猪养殖亏损扩大，产能去化或明显加速-260315（13页）.pdf

1、生猪养殖亏损扩大，产能去化或明显加速行情回顾：本周（2026.03.09-2026.03.13）农林牧渔（申万）指数收于3066.53点(周环比+1.01%)，沪深300指数收于4669.14点（周环比+0.19%），深证综指收于2701.41点（周环比+0.11%），上证综指收于4095.45点（周环比-0.70%），科创板收于1373.64点（周环比-2.88%)，农林牧渔行业指数跑赢上证综指。生猪养殖：禽类养殖：白羽鸡目前供给端较为充足，整体价格依旧承压，目前板块景气度底部企稳。目前整体动物蛋白价格表现较为低迷，整体存栏端出现小幅下降，海外禽流感仍有扰动，建议关注行业变化。近期黄羽鸡价格

2、表现较为坚挺，主要系下游需求好转以及供给收缩导致，整体景气度有所好转，预计随着消费端的逐步好转，行业可以取得较好盈利。截至3月6日，我山东省活牛价格27.00元/公斤，环比+0.11%，同比+14.60%，目前逐步进入动物蛋白消费旺季，牛肉价格有望稳步上涨。同时进口牛肉保障措施的落地已经促进了进口牛肉价格上涨以及进口量的减少，我国牛肉价格有望加速上涨。奶牛方面截至2月27日主产区合同内平均收购价为3.03元/公斤，环比不变，同比-1.62%，目前行业平衡度明显好转，但是在行业资金压力大&持续亏损的背景下，行业产能有望持续去化。我们预计随着供给端产能去化的逐步传导，原奶价格下半年有望企稳回升；同

3、时我们观察到国内开始加征欧盟特定乳制品税。肉牛方面近期犊牛与活牛价格已经出现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望稳健向上，重视肉奶共振。种植链：近期玉米价格震荡上行，在种植户惜售的背景下，预计年前玉米供需格局偏紧，整体价格仍有小幅上涨空间。在外部环境不确定性较强的背景下，我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量。同时全球天气出现一定程度的扰动，整体农作物产量或出现一定程度的下降，目前种植板块景气度底部企稳，若粮食出现实质性减产，种植产业链有望景气度出现改善。转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。一、本周行情回顾本周（2026.03.09-2026.03.13）农

4、林牧渔（申万）指数收于3066.53点(周环比+1.01%)，沪深300指数收于4669.14点（周环比+0.19%），深证综指收于2701.41点（周环比+0.11%），上证综指收于4095.45点（周环比-0.70%），科创板收于1373.64点（周环比-2.88%)，农林牧渔行业指数跑赢上证综指。本周排名前三的为煤炭（周环比+5.03%）、电力设备（周环比+4.55%）、建筑装饰（周环比+4.12%）。农林牧渔（+1.01%），排名第6。在个股表现方面，农林牧渔行业中本周表现居前的有亚盛集团（+39.04%）中粮科技（+8.42%）、敦煌种业（+8.23%）。表现居后的有：表现居后的有：

5、生物股份（-6.74%）、大湖股份（-6.29%）、天马科技(-6.07%)）。(divcenter)图表2：本周各板块涨跌幅(/divcenter)二、重点数据跟踪2.1生猪养殖：猪价持续下跌，行业去产能有望加速截至3月13日，全国商品猪价格为10.08元/公斤，周环比-2.33%；15KG仔猪价格为25.06元/公斤，周环比+2.87%；本周生猪出栏均重为128.55公斤/头，较上周环比+0.40公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-118.18元/头，盈利周环比-59.29元/头；自繁自养养殖利润为-283.15元/头，盈利周环比-45.17/头。目前生猪价格继续下跌，整体来

6、看供给端压力或使得价格仍有下跌空间。本周生猪出栏均重为128.55公斤/头，目前生猪均重较历史同期偏高，生猪出栏均重或持续下降，行业出栏相对积极。从供给端角度来看，2月份预计出栏总量略有增加，整体节前仍有供给增量支撑，预计春节前后生猪价格仍有下探空间。政策端主动去产能或持续推进，同时板块的持续亏损利好板块去产能逻辑和明年猪价上涨。我们认为短期生猪价格或仍有持续下探的空间，在行业亏损进一步加深的影响下，行业去化速率明显加快，在政策与养殖利润双重作用下，板块产能有望加速下降。短期来看，生猪价格仍有下降空间，近期行业产能在政策调控和供给压力下已经有所减少，同时行业价格已经跌破完全成本线，预计整体亏损