有色金属行业周报：油价波动率下降重视氧化钇产业链-260315（14页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0303 月月 1515 日日 有色金属有色金属 行业周报行业周报 油价波动率下降，重视氧化钇产业链油价波动率下降，重视氧化钇产业链 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -0.2 22.6 81.3 绝对收益绝对收益 -0.0 24.6 100.6 贾宏坤贾宏坤 分析师分析师 SAC 执业证书编号：

2、S1450525060005 周古玥周古玥 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050003 相关报告相关报告 油价高波动，重视战略金属配置价值 2026-03-08 美伊冲突升级，重视贵金属和战略金属配置 2026-03-01 稀土供需格局重塑，价格中枢或上移 2026-02-26 钽钨稀土持续涨价，重视板块配置 2026-02-08 全球政策预期突变，关注稀土等国内主导品种 2026-02-01 受美伊冲突持续影响，油价仍处阶段性高位，但波动率开始下降，后受美伊冲突持续影响，油价仍处阶段性高位，但波动率开始下降，后续市场可能逐渐脱敏，回归理性交易。考虑到油价中枢上移，新能源

3、续市场可能逐渐脱敏，回归理性交易。考虑到油价中枢上移，新能源需求可能被上修，利好锂矿产业链。受需求可能被上修，利好锂矿产业链。受中日关系紧张、稀土出口管制中日关系紧张、稀土出口管制等影响，海内外氧化钇价差超过等影响，海内外氧化钇价差超过 8080 倍，价差很可能进一步扩大。中倍，价差很可能进一步扩大。中期来看，日本等优势产业（氧化锆粉体、期来看，日本等优势产业（氧化锆粉体、MLCCMLCC 介质粉等）或面临断介质粉等）或面临断供风险，看好氧化锆瓷块产业链的涨价（可能持续超预期）供风险，看好氧化锆瓷块产业链的涨价（可能持续超预期）+加速国加速国产产产品产品海外市场渗透率海外市场渗透率提升提升，从

4、而从而实现实现产品量价齐升。我们持续看好产品量价齐升。我们持续看好金银稀土（包括氧化钇）钨铜铝钼锑锗镓钽铌铀锡铼等金属。金银稀土（包括氧化钇）钨铜铝钼锑锗镓钽铌铀锡铼等金属。贵金属贵金属 金银：金银：本周 COMEX 金银分别收于 5021.0、79.7 美元/盎司,环比分别-2.43%、-4.95%。美国 2 月 CPI、核心 CPI 同比分别为 2.4%、2.5%符合预期，但美伊冲突引发市场对滞涨情景出现的担忧，市场对年内降息的押注明显下调。油价维持高位、美元指数快速上涨压制了贵金属价格的表现。央行和 etf 资金积极增持黄金驱动延续，美元信用担忧仍存，短期价格回调但持续看好金价中长期上涨

5、趋势。白银供需基本面仍然较为紧张，持续处在低库存状态，看好白银价格弹性。建议关注：建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。工业金属：工业金属：铜：铜：本周 LME 铜收报 12735.5 美元/吨,环比上周-1.45%，沪铜收报100000 元/吨,环比上周-0.72%。据 SMM，供给端，沪铜现货由贴水转升水，铜精矿 TC 进一步下降至-60.39 美元/干吨，力拓 Kennecott铜矿发生事故导致暂停运营，年产能约 15 万金属吨，目前预计影响较小将很快恢复生产。需求端，下游企业已基本全面复工复产，需求超预期活跃，

6、铜价落至 10 万下方后积极点价。本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为 72.92%、66.59%，分别环比+6.27pct、+5.69pct。电网集中交付支撑需求。库存端，截至 3 月 12 日，铜社会库存 57.39万吨，环比上周-0.33 万吨开始去库。LME 铜库存 31.18 万吨，环比+5.97%，COMEX 库存 53.67 万吨，环比-0.80%。伊朗局势下美元指数走高压制了铜价表现，铜价在供给端硬约束下有支撑，看好步入开工需求旺季后的价格弹性。建议关注：建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等