金属新材料行业周报：中东战事持续扰动重视铝关注贵金属布局节点-260314（41页）.pdf

1、中东战事持续扰动，重视铝，关注贵金属布局节点金 属 新 材 料 团 队金 属 新 材 料 团 队 行 业 周 报行 业 周 报证券研究报告|有色金属|2026年03月14日分析师分析师甘嘉尧甘嘉尧登记编号：S1220525020003苏湘涵苏湘涵登记编号：S1220525080003熊宇航熊宇航登记编号：S1220525070004报告摘要报告摘要2贵金属：贵金属：美国短期通胀数据温和美国短期通胀数据温和，但美伊战争持续但美伊战争持续+美国美国2525Q Q4 4实际实际GDPGDP大幅下修催化滞胀乃至衰退预期大幅下修催化滞胀乃至衰退预期。短期看短期看，贵金属或因美联储降息预贵金属或因美联储降

2、息预期推迟或加息预期而出现波动期推迟或加息预期而出现波动，但央行购金与多头需求有望提供支撑；中长期展望但央行购金与多头需求有望提供支撑；中长期展望，滞胀预期若逐渐清晰滞胀预期若逐渐清晰，美联储利率向上的空间或有限美联储利率向上的空间或有限，届时贵金属有望跑出显著超额届时贵金属有望跑出显著超额，建议关注权益市场的优秀布局机会建议关注权益市场的优秀布局机会。（1 1）近期美国通胀数据相对温和近期美国通胀数据相对温和，战争影响尚未体现战争影响尚未体现。美国2月CPI同比+2.4%（预期+2.4%、前值+2.4%），环比+0.3%（预期+0.3%、前值+0.2%）；2月核心CPI同比+2.5%（预期+

3、2.5%、前值+2.5%），环比+0.2%（预期+0.2%、前值+0.3%）。美国1月PCE同比+2.8%（预期+2.9%、前值+2.9%），环比+0.3%（预期+0.3%、前值+0.4%）；核心PCE同比+3.1%（预期+3.1%、前值+3%），环比+0.4%（预期+0.4%、前值+0.4%）。（2 2）美伊战争等地缘冲突持续美伊战争等地缘冲突持续，油价抬升或带来通胀冲击油价抬升或带来通胀冲击，而美国而美国2525Q Q4 4实际实际GDPGDP大幅下修展现经济动能乏力大幅下修展现经济动能乏力，引致滞胀乃至衰退预期引致滞胀乃至衰退预期。美伊：烈度与持续时间超预期美伊：烈度与持续时间超预期。本

4、周美防长表示对伊朗发起“最高强度”打击，同时特朗普称对伊朗战事可能很快就会结束。而伊朗方面则表示不再相信美国任何承诺，霍尔木兹海峡必须保持关闭；其最高国家安全委员会秘书拉里贾尼指出，战争一旦开始，结束并非轻而易举。展望后续，美国正向中东增派海军陆战队和军舰，特朗普称美军下周将“猛烈空袭”伊朗，并拒绝谈论美国是否企图占领伊朗石油出口枢纽哈尔克岛。俄乌俄乌：三方会谈再推迟三方会谈再推迟。泽连斯基本周表示，原定于下周举行的乌美俄三方会谈已被推迟，原因是美方要求改期，但由于美国和俄罗斯立场不同，谈判地点至今尚未确定。总结：油价抬升和美国实际总结：油价抬升和美国实际GDPGDP下修引致滞胀乃至衰退预期下

5、修引致滞胀乃至衰退预期。美伊战争致使霍尔木兹海峡通行受阻，油价上涨或导致通胀走高。此外，美国25Q4实际GDP年化季率经修订后仅为0.7%，较2月底初值1.4%大幅下修，主要下修项目包括出口、消费支出、政府支出和投资等。通胀上行预期+经济数据疲软，Polymarket显示2026年底美国陷入衰退的概率已升至34%，相较1个月前抬升10pct。（3 3）短期展望：通胀上行预期压制美联储降息预期短期展望：通胀上行预期压制美联储降息预期，是短期压制贵金属的重要因素；但央行购金和多头需求有望提供下方支撑是短期压制贵金属的重要因素；但央行购金和多头需求有望提供下方支撑。美伊战争爆发后，贵金属首先受避险需

6、求催化而上涨，随后因市场担忧油价引致通胀上行、进而下修年内美联储降息预期而出现波动，未实现点位突破。然而中国央行持续购金的态度明显，波兰央行仍维持700吨黄金储备目标，是贵金属下方的重要支撑力量。此外，“聪明钱”押注黄金抵御滞胀的能力，多头需求上升支撑短期金价：本周，COMEX黄金非商业净多头持仓同比+1.9%、管理基金净多头持仓同比+0.5%；COMEX白银非商业净多头持仓同比+5.3%、管理基金净多头持仓同比+32.5%。XVQUnQoRoPqOoQwOqRpRmM9P9RbRmOqQsQqOeRnNmPfQnMoQ8OmNqQwMpMrQuOmNoQ报告摘要报告摘要3（4 4）中长期展望