【华鑫证券】医药行业周报：关注具备价格主动权的品种-260316（32页）.pdf

1、医药行业周报医药行业周报关注具备价格主动权的品种关注具备价格主动权的品种证券研究报告投资评级：报告日期：推荐（维持）2026年03月16日分析师分析师：胡博新胡博新SAC编号：S1050522120002分析师分析师：吴景欢吴景欢SAC编号：S1050523070004行业周报2 2医 药 行 业 观 点医 药 行 业 观 点诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明1.1.供给端宏观背景的变化供给端宏观背景的变化，关注具备价格主导权的品种关注具备价格主导权的品种进入2026年，受反内卷、两用物项管理、反倾销等一系列政策影响，上游化工品普遍涨价。3月份以来，中东地缘冲突，原油价格大幅上涨

2、，截止3月13日，ICE布油已突破100美元，丁二烯等下游石化产品报价也快速提升。根据卓创资讯，3月13日监测的110个产品之中，本周期有99个产品上涨，占比90%，中国化工产品价格指数3月12日为5051点，对比年初上涨了28.52%。医药原料药中，化学合成是主要生产路径，部分合成链较长，但主要起始原料主要是石化产品，上游涨价会逐步传导至成本上。能否提价，能否实现成本转移在目前原料上涨的宏观背景下是影响原料药利润的核心要素。自年初以来，原料药中价格周期更为显著的维生素和氨基酸已有部分品种实现提价，3月13日维生素E均价提高至78元，较年初提升40.54%，蛋氨酸均价提高至32.5元，较年初提

3、升84.66%。从产能供给来看，主要饲料氨基酸和维生素普遍产能过剩，但2025年下半年以来价格普遍处于低位，行业开工率普遍不足，企业选择收缩供给换来价格的提升，价格主导权仍在供给端。从下游来看，养殖业也具备一定周期性，饲料添加剂和兽用抗生素原料药的价格波动带来的成本上涨可以逐级消化。部分原料药中间体，如6-APA以出口为主，供给集中，中国企业具备更强的价格话语权，也更好实现提价转移成本上涨压力。未来地缘政治的不确定性加大，石化和天然气等化学工业关键原料要素的影响加大，对全球医药原料药生产也将带来影响。3 3医 药 行 业 观 点医 药 行 业 观 点诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责

4、声明2.2.国际油价上涨传导产业链国际油价上涨传导产业链，一次性手套提价加速一次性手套提价加速一次性丁腈手套和PVC手套上游主要源于石化产业链，其中丁腈手套主要来源为丁腈胶乳，丁腈胶乳其主要由丁二烯和丙烯腈两种化工原料合成，PVC手套以PVC糊树脂为主要原材料，同时还需要大量使用增塑剂DOTP（对苯二甲酸二辛酯），而DOTP的关键原料之一为辛醇。自2026年年初以来，丁二烯、丙烯腈、DOTP和辛醇已分别上涨84.43%、47.30%、34.21%和15.11%。一次性手套产业链较短，因此上游价格波动将直接传导至营业成本。从丁腈手套的供需情况来看，根据隆众资讯，截至1月22日，国内一次性丁腈手套

5、行业开工率达60.1%，产线利用率提升，订单量保持高位水平。自2025年11月以来，丁腈手套出口均价已逐步提升，而且美国关税对中国丁腈手套的影响已大幅下降，2025年12月，中国出口美国占比已不足8%。自2022年以来，一次性手套行业经历了低价竞争内卷和美国关税的双重挤压，除英科医疗外，其他头部公司均在盈亏附近，非头部产能只能暂停。此次由成本推动的一次性手套提价，区别于2020-2021年需求推动的提价，头部企业掌握原料和能源成本的综合优势，提价策略会综合考虑竞争格局的稳定。同时，供应美国市场的马来西亚手套厂家，能源主要来自于天然气，天然气价格的大幅上涨有利于中国企业在海外的建厂布局和以煤炭作

6、为能源的成本优势的扩大。4 4医 药 行 业 观 点医 药 行 业 观 点诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明3.3.两用物项管控两用物项管控，关注具有中国资源特色下游医疗产品关注具有中国资源特色下游医疗产品两用物项管理对部分关键材料的出口管制，引起国内外形成巨大价差，如目前氧化钇价格国外价格相对于国内报价差距40倍，对于使用氧化钇作为稳定剂的氧化锆粉体，氧化锆瓷块以及最下游的义齿形成中外成本价差，有望促成国内下游产业链提价。稀土等中国特色资源，未来管控执行力加强，对于下游相关医疗产品也有望凭借本土制造的资源禀赋，提升竞争优势，扩大市场份额。目前在医疗器械产品的出口中，除了2020