【华泰期货】新能源及有色金属日报：霍尔木兹海峡持续关闭中东铝减产风险仍在-260313（9页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20262026-0303-1313 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2026年期货市场研究报告 霍尔木兹海峡持续关闭中东铝减产风险仍在霍尔木兹海峡持续关闭中东铝减产风险仍在 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价25260元/吨，较上一交易日变化230元/吨，华东铝现货升贴水-110元/吨，较上一交易日变化20元/吨；中原A00铝价25110元/吨，现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-260元/吨；佛山A00铝价录25190元/吨，较上一交易日变化240元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化25元/吨至-180

2、元/吨。铝期货方面：2026-03-12日沪铝主力合约开于25270元/吨，收于25240元/吨，较上一交易日变化95元/吨，最高价达25490元/吨，最低价达到25120元/吨。全天交易日成交319158手，全天交易日持仓205970手。库存方面，截止2026-03-12，SMM统计国内电解铝锭社会库存129.4万吨，较上一期变化2.3万吨，仓单库存358635吨，较上一交易日变化7944吨，LME铝库存447300吨，较上一交易日变化-2825吨。氧化铝现货价格：2026-03-12SMM氧化铝山西价格录得2685元/吨，山东价格录得2650元/吨，河南价格录得2700元/吨，广西价格录得

3、2705元/吨，贵州价格录得2765元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得306美元/吨。氧化铝期货方面：2026-03-12氧化铝主力合约开于2880元/吨，收于2865元/吨，较上一交易日收盘价变化16元/吨，变化幅度0.56%，最高价达到2924元/吨，最低价为2858元/吨。全天交易日成交585975手，全天交易日持仓295463手。铝合金价格方面：2026-03-12保太民用生铝采购价格18800元/吨，机械生铝采购价格19200元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。ADC12保太报价24800元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。铝合金库存：铝合金社会库存5.80万吨，厂内库存7.46万

4、吨。铝合金成本利润：理论总成本23980元/吨，理论利润720元/吨。市场分析 电解铝：霍尔木兹海峡持续封锁，油价持续上涨，海外的供给担忧依旧。虽然卡塔尔电解铝在减产40%后决定暂停减产，且观望战局的进展，但运输的受阻对原料供应的担忧依旧，若持续难以缓解，减产范围存在扩大的可能。国内方面，下游开始复产复工，铝棒呈现去库走势，铝锭尚且保持小幅累库。消费端出口数据呈现高速增长，对海外消费仍保持良好预期，在考虑卡塔尔关停影响后，海外供需缺口扩大。海外电力缺口造成电价持续上涨趋势不变，铝价上涨空间依旧可期，但需要警惕油价持续上涨来带的衰退交易担忧。氧化铝：现货市场方面，东澳以FOB302美元/吨成交5

5、万吨氧化铝，4月船期。海内外氧化铝现货市场基本保持稳 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20262026-0303-1313 2026年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 定，但运费依旧存在上涨风险，霍尔木兹海峡持续处于封锁状态。国内整体供应过剩的格局仍未改变，社会库存仍在攀升，广西新增产能箭在弦上，虽然铝土矿价格小幅上涨，但暂不会影响到氧化铝生产。最近三个月到期仓单压力不大，且隔月价差有利于缓解仓单压力释放，盘面明显升水现货仓单矛盾持续增加。策略策略 单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性 铝合金：谨慎偏多。套利：中性 风险风险 1、海外政策超预期扰动

6、。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 2026年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20262026-0303-1313 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：中国电解铝出口利润模型：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3 升水升水.4 图图2 2：SHFE铝升贴水铝升贴水|单位：元单位：元/吨吨.4 图图3 3：LME铝季节性升贴水铝季节性升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.4 图图4 4：国内铝季节性升贴水国内铝季节性升贴水|单位：元单位：元/吨吨.4 图图5 5：海内外氧化铝价格海内外氧化铝价格|单位：元单