【紫金天风】尿素周报：内冷外热格局深化-260309（38页）.pdf

1、尿尿尿尿 2026/3/92026/3/9尿尿尿尿尿尿尿尿作者：康健从业资格证号：F03088041交易咨询证号：Z0019583研究联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核：李文涛交易咨询证号：Z0015640观点小结尿素定性解析核心观点核心观点中性中性偏强偏强供应方面，开工率历史极高位置；地缘局势大幅推升出口利润，但未有新的出口配额；节后复合肥开工率虽然回升，但并无超预期增长，工业需求暂时偏强，但后续或将减弱。综合来看，国内供需宽松，但国际局势推升潜在出口需求，尿素内热外热格局深化，价格或随局势而动。月差月差中性中性偏弱偏弱受能源局势影响，远月出口预期增强，月差或走弱。政策政策中

2、性中性本周无重要政策出台。现货现货中性中性偏强偏强节后国内供需形势偏宽松，随着地缘局势升级，国际天然气价格推升国际尿素价格，国内交易开始转为活跃，即使出口暂未能放开的前提下，国内尿素价格依旧转为偏强局面。库存库存中性中性企业库存本周小幅去库，但前期货源下沉充分，下游未有超预期需求前提下，企业库存较难持续去库。出口出口中性中性出口利润大幅走强，但暂时未有新的出口配额。需求需求中性中性偏强偏强国内需求维持春耕正常采购节奏，但国际局势推升国际尿素及其他肥料价格，间接影响国内尿素供需，三聚氰胺和板材的需求近期尚可。总体而言，外热的尿素价格或将缓慢间接推升国内尿素需求。尿尿现货价格先稳后升尿素现货日度均

3、价数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 节后国内供需形势偏宽松，下游拿货谨慎，节前货源下沉充分，节后采购并未呈现春耕需求旺季，上周前半段尿素现货价格稳中偏弱，下半周开始，随着地缘局势升级，国际天然气价格推升国际尿素价格，国内交易开始转为活跃，即使出口暂未能放开的前提下，国内尿素价格依旧转为偏强局面。尿素现货市场价数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 氯化铵受复合肥开工率提升影响，询盘增加，联碱企业待发充足且无库存压力，惜售氛围较浓。硫酸铵市场在国际肥料价格受地缘局势不断推高的影响下，竞拍情绪高涨，原料工厂开始惜售。尿素现货出厂价数据来源：

4、卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货尿素现货国际价数据来源：WIND,隆众资讯,紫金天风期货数据来源：WIND,隆众资讯,紫金天风期货 国际尿素出口利润在地缘局势的影响下进一步走高，但目前暂时没有新的出口配额。数据来源：WIND,隆众资讯,紫金天风期货尿尿开工率已达极限尿素开工率数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：隆众资讯,紫金天风期货 下期尿素日产预计仍将维持21万吨以上的高位。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货尿尿尿尿数据来源：隆众资讯,紫金天风期货数据来源：隆众、卓创资讯,紫金天风期货 开工率仍将维持9

5、0%以上，近期可能有1家企业装置计划停车，1-2家企业或恢复生产，开工率仍稳定在绝对高位。尿尿企业小幅去库，港口库存低位尿素库存数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 上周尿素企业库存环比下降6.62%，节后库存大幅增加后再度下滑，春耕启动，复合肥开工率提升。港口库存已经降至低点，出口政策未有变化前，港口库存或持续维持低位窄幅波动。尿素月度库存数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货尿尿出口配额暂无新增数据来源：海关总署,紫金天风期货尿素进出口量数据来源：海关总署,紫金天风期货尿尿国内需求维持春耕刚需数据来源：卓创资讯,紫金天风期货尿素预收天数

6、数据来源：卓创资讯,紫金天风期货复合肥价格数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 复合肥企业节后销售正常推近，节前原料采购已较充分，节后需求推进并未大幅增加。复合肥的开工率与产量数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 节后复合肥开工率快速回升，但同比增幅较少。根据隆众资讯，西南地区复合肥装置开工率维持稳定。贵州西洋开5成，金象2条线生产，美丰装置开工5成，中化重庆涪陵1条线生产，云图控股眉山厂区开工6成，云天化开工7成。复合肥的库存与需求数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货三聚氰胺价格数据来源：卓创资讯,紫金天风期