台华新材(603055)-A股公司研究报告：锦纶价格反弹+面料扩产公司盈利有望修复-260310（4页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/4 4 Table_Page 跟踪研究|纺织服饰 证券研究报告 台华新材（台华新材（603055.SH）锦纶价格反弹锦纶价格反弹+面料扩产，公司盈利有望修复面料扩产，公司盈利有望修复 核心观点核心观点：年内年内锦纶产品价格锦纶产品价格明显明显回弹，回弹，看好纺织旺季，锦纶产品盈利有望逐渐看好纺织旺季，锦纶产品盈利有望逐渐修复修复。根据公司季度产销经营快报，2025Q1-3，公司主要原材料己内酰胺/尼龙切片/主要产品锦纶长丝平均价格分别变动-23.58%/-16.45%/-13.23%，长丝价格降幅较原材料降幅更小，主要由于公司差异化产品占

2、比持续提升，差异化产品价格相对稳定。根据财报，公司 2025Q1-3营业收入同比-9.29%，归母净利润同比-32.30%，预计由于原材料价格持续下行以及行业需求疲弱等，导致公司业绩承压。根据 Wind，截至2026/2/28，己内酰胺/PA6 切片/锦纶 POY/锦纶 FDY/锦纶 DTY 年内价格分别上涨 4.74%/9.77%/7.02%/7.44%/5.84%；截至 2026/3/9，价格分别上涨 52.63%/45.11%/28.95%/28.10%/24.09%，短期由于原油价格暴涨，导致原材料涨幅显著提升，期待原油价格企稳，公司差异化产产品占比持续提升的情况下，公司盈利能力逐渐修

3、复。看看好公司好公司中中长期发展长期发展。第一，随着淮安项目陆续投产，公司差异化锦纶长丝产品品质、产量持续提升，进一步巩固公司行业地位。第二，差异化长丝产品附加值高、壁垒高、利润贡献强，可有效提升公司整体盈利水平。第三，公司面料项目陆续投产，有望持续贡献业绩增量；根据公司官方微信公众号，2025/4/13 台华织造（江苏）年产 2 亿米高档锦纶坯布面料项目试生产，2025/5/16 台华年产 2 亿米高档锦纶面料织染一体化项目试生产，新项目投产逐渐爬坡，考虑折旧摊销等因素，有望随着产能达成发挥规模效应，持续提高盈利能力。第四，随着行业价格逐渐修复、下游需求企稳，普通锦纶产品盈利有望显著修复。盈

4、利预测盈利预测与投资建议与投资建议。预计 2025-2027 年公司 EPS 分别为 0.55/0.89/1.04 元/股。参考可比公司，给予公司 2026 年 15 倍 PE 估值，对应合理价值为 13.35 元/股，维持“买入”评级。风险提示风险提示。原材料价格波动的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求波动的风险。盈利预测：盈利预测：单位单位:人民币百万元人民币百万元 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 5,094 7,120 6,599 7,767 8,499 增长率（%）27.1%39.8%-7.3%17.7%9.4%EBITDA 1,033 1,553

5、 1,365 1,689 1,837 归母净利润 449 726 492 792 922 增长率（%）67.2%61.6%-32.2%61.1%16.3%EPS（元/股）0.50 0.82 0.55 0.89 1.04 市盈率（P/E）23.9 13.6 18.0 11.1 9.6 ROE（%）10.1%14.5%9.2%13.4%14.1%EV/EBITDA 12.4 7.9 8.1 6.1 5.1 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 买入买入 当前价格 9.92 元 合理价值 13.35 元 前次评级前次评级 买入买入 报告日期 2026-03-10 相对市场表

6、现相对市场表现 分析师：分析师：糜韩杰 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE No.BPH764 021-38003650 分析师：分析师：左琴琴 SAC 执证号：S0260521050001 SFC CE No.BSE791 021-38003540 相关研究：相关研究：台华新材（603055.SH）:2025H1 业绩承压，期待需求改善 2025-09-04 台华新材（603055.SH）:2024 全年业绩高增，盈利能力提升 2025-04-22 -22%-13%-4%4%13%22%03/2505/2507/2509/2511/2501/2603/26台华新材沪深