德赛西威(002920)-A股公司2025年报点评：2025年业绩稳健增长创新业务发展启航-260309（5页）.pdf

1、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年年 03 月月 09 日日公司研究公司研究评评级级：买买入入(维维持持)研究所：证券分析师：戴畅S证券分析师：陈飞宇STable_Title2025 年年业业绩绩稳稳健健增增长长，创创新新业业务务发发展展启启航航德德赛赛西西威威（002920）2025 年年报报点点评评最近一年走势相对沪深 300 表现2026/03/06表现1M3M12M德赛西威-1.8%5.2%-5.7%沪深 3000.4%1.7%17.8%市场数据2026/03/06当前价格（元）116.3152 周价格区间（元）91.00-154.17总市值（百万）69,418.7

2、7流通市值（百万）64,520.47总股本（万股）59,684.26流通股本（万股）55,472.85日均成交额（百万）948.88近一月换手（%）1.47相关报告德赛西威（002920）2025 年三季报点评：2025Q3盈利阶段性承压，探索智慧交通/无人配送/机器人新领域（买入）*软件开发*戴畅，刘熹，陈飞宇2025-11-03德赛西威（002920）2025 半年报点评：2025H1归母净利润同比+45.82%，新产品迭代+出海战略闭环（买入）*软件开发*戴畅，陈飞宇2025-08-13德赛西威（002920）2024 年 Q3 季报点评：2024年 Q3 归母净利润同环比高增，智驾域控

3、有望支撑事件事件:2026 年 3 月 6 日，德赛西威发布 2025 年度报告：2025 年公司实现营收325.57 亿元，同比+17.88%；归母净利润 24.54 亿元，同比+22.38%；扣非后归母净利润 24.14 亿元，同比+24.05%。其中，2025Q4 实现营收 102.21 亿元，同比+18.25%，环比+32.87%；归母净利润 6.66 亿元，同比+11.34%，环比+17.82%；扣非后归母净利润 6.90 亿元，同比+38.71%，环比+20.72%。投资要点投资要点:业绩表现：公司业绩表现：公司 2025 年收入、归母净利润稳健增长年收入、归母净利润稳健增长。1）

4、营收：2025年营收稳健增长，营业收入达到 325.57 亿元，同比+17.88%；其中智能座舱/智能驾驶/网联服务及其他业务营收分别为 205.85 亿元/97.00 亿元/22.72 亿元，同比+12.92%/+32.63%/+9.52%。2）毛利率：2025 汽车电子业务整体毛利率为 19.07%，同比-0.81pct。其中智能座舱/智能驾驶业务毛利率分别为 18.83%/16.36%，同比-0.28pct/-3.55pct。智能驾驶业务已形成域控制器、传感器、算法一体化的整套智能驾驶系统完整交付能力，全面匹配不同客户的差异化定制要求，产品收入结构变化影响毛利率。3）费用率：2025 年

5、期间费用率 11.06%，同比-0.47pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.04pct/+0.13pct/-0.51pct/-0.05pct。受益于规模效应，费控管理良好，其中财务费用受益于汇兑损失减少，费用率下降明显。4）归母净利率：2025 年归母净利率为 7.54%，同比+0.28pct。费用率下降对冲了毛利率下降带来的不利影响，公司实现归母净利率的同比上升。主营业务：坚持开拓国际市场，持续进行产品创新。主营业务：坚持开拓国际市场，持续进行产品创新。1）海外业务发展迅速，海外业务占比结构性提升。2025 年公司获得海外收入 24.1亿元，同比增长 41%；海外收入占比从

6、 2024 年的 6.18%提升至7.40%，海外业务毛利率达 27.28%，同比+1.34pct。2025 年，墨西哥蒙特雷工厂首个量产项目落地，西班牙智能工厂完成核心设备安装，将助力公司未来海外高毛利业务拓展；2）主营产品推陈出新，推动行业向“AI 定义汽车”演进。公司新项目年化销售额突破 350证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2智驾业务快速增长（买入）*软件开发*戴畅，吴铭杰2024-11-03德赛西威（002920）2024 年中报点评：新产品、新客户持续开拓，2024 年 H1 归母净利润同比+38%（买入）*软件开发*戴畅2024-08-22德赛西威（002920）2023