【华源证券】理财规模跟踪月报（2026年2月）：2月理财规模季节性明显增长-260310（9页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告固收定期报告固收定期报告hyzqdatemark证券分析师证券分析师廖志明SAC：S联系人联系人2 2 月理财规模季节性明显增长月理财规模季节性明显增长理财规模跟踪月报（2026 年 2 月）投资要点：投资要点：2 2 月理财规模季节性明显增长月理财规模季节性明显增长。我们测算，截至 2026 年 2 月末，理财规模合计 33.3万亿元，较上月末增加 0.8 万亿元。2026 年春节较晚，理财规模月度增长节奏可能与春节较晚的 2021 年类似。2021 年 1 月理财规模下降了 0.66

2、 万亿元，2 月则增加了 1.1 万亿。1 月份银行的工作重心往往在存贷款开门红上，理财经理可能会引导客户阶段性赎回理财来冲存款规模；此外，今年 1 月份理财收益“打榜”乱象规范可能也对理财增长产生了暂时性的影响。我们估计 2 月理财规模回升了 0.8 万亿左右，存款利率较低及春节前不少企业发放年终奖带动 2 月理财规模明显回升。2026 年理财规模有望增长 3 万亿左右。2 2 月理财公司固收理财平均当月年化收益率回落。月理财公司固收理财平均当月年化收益率回落。2022 年初以来，理财公司当月新发人民币固收类理财的平均业绩比较基准震荡下行。2026 年 2 月理财公司新发人民币固收类理财的平

3、均业绩比较基准上限为 2.69%，平均业绩比较基准下限为 2.16%。低利率时代，存款利率及债券收益率较低，未来理财公司新发理财产品平均业绩比较基准下限可能缓慢走向 2.0%。截至 2026 年 3 月 1 日，理财公司现金管理类理财产品平均近 7 日年化收益率 1.25%，货币基金平均近 7 日年化收益率为 1.11%。2026年 2 月股市及债市震荡，当月理财公司固收类理财及纯固收理财平均年化收益率分别回落至 2.17%和 2.27%。近两年银行计息负债成本率下行较快近两年银行计息负债成本率下行较快。从单季度来看，A 股上市银行整体 25Q3 计息负债成本率 1.63%，季度环比下降 9B

4、P，较高点的 23Q4 下降了 54BP。随着过去数年存款利率多次下调逐步传导至存量存款，累积效应之下，我们预计 A 股上市银行整体 26Q1 计息负债成本率将降至 1.5%以下，26Q4 或降至 1.4%以下。未来三五年，我们预计商业银行负债成本逐年下行，或将支撑债券收益率震荡偏下行。长债调整或是机会，建议把握波段操作机会。长债调整或是机会，建议把握波段操作机会。开年以来人民币明显升值，对中国债市构成利好。此外，当前交易盘长债持仓仍较少，PPI 同比回升为市场普遍预期，长债风险或较低。我们预计 10Y 国债收益率 Q1 低点或到 1.75%，Q2 低点有望到1.70%。银行负债成本较快下行，

5、但债券收益率曲线陡峭，城农商行配 5Y 以内的政府债券较难覆盖负债成本，拉长久期或是现实选择。存款利率较低，保费有望较快增长，3 月险资超长债配置力度或加大，30Y 国债活跃券收益率有望走向 2.20%以下。不过，配置盘无动力大幅压低 30Y 国债收益率，大行情需交易盘来推动，或需等待风险偏好显著回落及政策利率下调。我们预计 2026 年 10Y 国债收益率1.6%-1.9%震荡。当前建议关注 30Y 国债老券、10Y 国开及长久期下沉资本债机会。风险提示风险提示：出口可能超预期，导致债市调整；理财及债基等监管及税收政策可能超出口可能超预期，导致债市调整；理财及债基等监管及税收政策可能超预期，

6、带来债市冲击；股市可能继续大幅走强，年金等机构资金或继续从债市流向预期，带来债市冲击；股市可能继续大幅走强，年金等机构资金或继续从债市流向股市，对债市有冲击等股市，对债市有冲击等。2 20 02 26 6 年年 0 03 3 月月 1 10 0 日日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 9页内容目录内容目录1.1.2 2 月理财规模季节性大幅增长月理财规模季节性大幅增长.4 42.2.20262026 年年 2 2 月固收理财收益率情况如何？月固收理财收益率情况如何？.5 53.3.投资投资建议：长债收益率有