中国平安(601318)-A股公司研究报告：再次举牌优质寿险公司权益投资持续加码-260306（4页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/4 4 Table_Page 跟踪研究|保险 证券研究报告 中国平安中国平安(601318.SH/02318.HK)再次举牌优质寿险公司，权益投资持续加码再次举牌优质寿险公司，权益投资持续加码 核心观点核心观点：根据中国保险行业协会官网披露，平安人寿委托平安资产管理公司投资中国人寿 H 股股票，2 月 3 日达到中国人寿 H 股股本的 10%。持续举牌优质寿险公司港股标的，权益投资比例不断提升持续举牌优质寿险公司港股标的，权益投资比例不断提升。平安人寿委托平安资产管理公司在 2025-2026 年分别举牌中国人寿（H）和中国太保（H），预

2、计主要是看好寿险基本面的向上，包括负债端的稳定增长，叠加资产端受益于长端利率企稳及权益市场逐渐上行，而港股寿险公司估值仍处较低水平。考虑公司再次举牌优质寿险公司 H 股，叠加此前持续举牌银行股，包括邮储银行、农业银行、招商银行等，可以看出公司响应监管号召等加大长期资金入市，25Q3 末平安人寿权益资产规模 1.5 万亿元，占总投资资产的 27%（数据来源于平安人寿举牌公告披露），预计 2025 年末公司权益投资比例仍有小幅提升。展望公司展望公司 2026 年基本面有望继续上行。负债端方面，年基本面有望继续上行。负债端方面，当前居民储蓄意愿仍然较高，叠加 26 年定期存款的逐渐到期，再考虑到分红

3、险演示利率水平高于当前定期存款利率等综合因素，预计行业负债端仍有望在高基数背景下继续增长，而中国平安预计将在银保渠道持续发力，搭乘银保渠道“1+N”的政策，拓展集团外部渠道，凭借品牌、产品的优势以及集团的综合资源等，推动银保新单的增长，预计公司 26 年新业务价值有望继续实现两位数以上的高速增长。资产端方面资产端方面，公司加大权益投资比例，而考虑存款大量到期、增量资金入市、稳增长政策持续落地等综合因素，预计权益市场继续稳步向上，利好公司资产端。盈利预测与盈利预测与投资建议：投资建议：预计 25-27 年 EPS 7.2/7.8/8.2 元/股，EV 估值法给公司 2026 年 A 股 0.9X

4、PEV 价值（H 股 0.8X），对应 A 股合理价值 83.17 元/股（H 股 84.01 港币/股），维持公司 A/H 股“买入”评级。风险提示风险提示：改革不达预期，长端利率下降，监管趋严。（HKD/CNY=0.88）盈利预测：盈利预测：CNY 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 内含价值（百万元）1,390,126 1,422,602 1,542,211 1,673,328 1,815,124 增长率（%）-2.36%2.34%8.41%8.50%8.47%新业务价值（百万元）31,080 28,534 28,819 32,278 35,505 归母净利润（百

5、万元）85,665 126,607 130,499 140,402 147,564 增长率（%）-22.83%47.79%3.07%7.59%5.10%EPS（元/股）4.70 6.95 7.21 7.75 8.15 PEV 0.82 0.80 0.73 0.67 0.62 ROE（%）9.53%13.63%12.82%12.89%12.66%数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 买入买入-A/买入买入-H 当前价格 62.08 元/64.05 港元 合理价值 83.17 元/84.01 港元 前次评级前次评级 买入买入/买入买入 报告日期 2026-03-06 相对

6、市场表现相对市场表现 分析师：分析师：刘淇 SAC 执证号：S0260520060001 0755-82564292 分析师：分析师：陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No.BOB667 0755-82535901 分析师：分析师：唐关勇 SAC 执证号：S0260525070004 021-38003812 请注意，刘淇,唐关勇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：中国平安(601318.SH/02318.HK):“变革时代”的开拓者，“资负联动”的先行者 2025-12-16 中国平安(601318.SH