【东吴期货】地缘风险驱动资源品重估-260308（25页）.pdf

1、地缘风险驱动资源品重估姓名:朱少楠投资咨询证号：Z0015327董亦凡：从业证号：F031469452026年3月8日期货投资咨询业务批准文号：证监许可20111446号目录CONTENTS01周度观点02指数表现03资金和市场情绪04国内宏观05海外宏观周度观点01股指周度观点股指周度观点上周主要观点上周主要观点：核心驱动正从节前流动性驱动转向对行业景气度和产业升级的交易，资金围绕顺周期（资源品）和科技成长两大主线轮动。国内宏观环境温和，PPI环比持续改善提振企业盈利修复预期，而央行下调外汇风险准备金率及上海“沪七条”地产新政释放了稳定汇率、支持内需的积极信号。然而，外部环境不确定性犹存，美

2、国通胀粘性提高降息门槛，叠加中东地缘冲突风险，可能压制全球风险偏好并加剧市场波动。预计期指维持偏强格局，但上行斜率趋缓，结构分化显著，需警惕外部风险传导及市场风格快速切换本周本周走势分析走势分析：美国和以色列对伊朗展开军事打击，地缘风险上升导致市场避险情绪升温，股市波动率显著加大。本周(3.2-3.6)全球股市普遍下跌，韩国综合指数领跌，纳斯达克指数微幅上涨，新兴市场跌幅更深，发达市场和A股大盘指数相对抗跌。WTI和布伦特原油均涨超15%，有色金属调整。美元指数走强，欧元、日元、人民币汇率下跌。A股大盘价值、周期股走强，中小盘指数下跌。石油石化、煤炭、公用事业等行业涨幅居前，传媒、有色金属、计

3、算机等行业跌幅居前。本周主要观点本周主要观点：地缘冲突主导全局，避险与“滞胀交易”成为市场主线，国内政策以稳为主，股指短期承压但结构性机会凸显。具体来看，中东美伊冲突升级是压倒性的宏观变量，导致国际油价暴涨、全球避险情绪急剧升温。这直接压制了全球风险偏好，全球股市普遍承压，并驱动资金流向油气、黄金等避险资产及国内相关的能源、公用事业板块。国内市场同时受到两会政策托底，货币政策维持适度宽松，产业政策聚焦科技攻关，但难以完全对冲外部冲击。A股市场呈现显著的高低切换和板块分化，资金从宽基指数流出并涌入由地缘政治驱动的行业ETF。股指期货市场套保情绪增强，贴水可能扩大，波动加剧。后续市场走向将高度依赖

4、中东局势演变。风险提示：海外经济衰退超预期，地缘冲突升级，稳增长效果不及预期指数表现02指数表现指数表现资料来源：Wind、东吴期货研究所大类资产表现大类资产表现本周（3.2-3.6）全球股市普遍回调，能源进口依赖度高或直接暴露于冲突风险的市场跌幅居前。MSCI新兴市场指数重挫-6.65%，韩国综合指数暴跌-10.56%，欧洲主要股指如德国DAX、法国CAC40跌幅均超-5%。直接源于美伊冲突升级，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，引发市场避险情绪升温，恐慌情绪从亚太传导至欧美，A股市场同样受到波及，上证指数、深证成指分别下跌-0.93%和-2.22%，资金从科技股撤离，转向油气、航运等避险板块。相较

5、之下美股展现一定韧性。整体看，地缘风险压倒基本面，成为全球股市短期主导因素。商品市场能源相关品种暴涨，NYMEX WTI原油与ICE布油当周分别暴涨17.68%和15.70%。市场担忧霍尔木兹海峡中断可能造成全球原油每日近1000万桶的供给缩量，彻底扭转供需平衡表。受此带动，国内能化期货板块出现多品种涨停。金属与贵金属承压，COMEX黄金、白银分别下跌-2.95%和-11.55%，LME铜下跌-3.63%。市场交易逻辑切换，能源价格飙升引发市场对通胀再起和利率维持高位的担忧，压制了黄金的货币宽松预期逻辑；同时，风险偏好急剧降温和对经济前景的担忧，打击了工业金属的需求预期。在地缘政治不确定性激增

6、的背景下，美元指数当周上涨1.43%，成为主要避险资产。其他主要货币对美元普遍贬值，欧元、日元、英镑跌幅均超过或接近1%。美元走强进一步给以美元计价的大宗商品（除原油外）和新兴市场资产带来压力。主要指数表现主要指数表现资料来源：Wind、东吴期货研究所-15-10-505101520MSCI发达市场MSCI全球MSCI新兴市场上证指数深证成指万得全A创业板指MSCI新加坡日经225恒生科技韩国综合指数纳斯达克指数标普500道琼斯工业平均英国富时100德国DAX法国CAC40俄罗斯MOEX印度SENSEX30巴西IBOVESPA指数NYMEX WTI原油ICE布油LME铝CBOT大豆LME铜CO