主题策略-周末五分钟全知道（3月第2期）：美伊局势和两会后的市场最新判断-260308（25页）.pdf

1、周末五分钟全知道（3月第2期）报告摘要：伊朗问题如何影响股市表现？在这轮伊朗问题之前，全球非美资产普遍延续牛市氛围、陆续创出历史新高，呈现出“戴维斯双击”：非美市场流动性受益于美元资产吸引力的下降，全球经济体的OECD领先指标回升、AI产业及资源品禀赋的经济体受益于基本面改善预期。伊朗问题之后，市场担心通胀、滞胀对上述逻辑的破坏，短期油价飙升、股市risk-off。短期维度来看，“地缘政治无专家”，局势演绎不可控、也具备随机性。建议短期配置一季报确定性高的领域，四月决断聚焦基本面和财报，我们重点挑选年报预告、1-2月经营数据改善的行业。中期维度来看，局势的能见度和可预测性增加。目前美股估值距离

2、科网泡沫的高点仅“一步之遥”，美债长端利率维持韧性，美股和美债对于全球通胀预期都极为敏感；参考美国90年代科网泡沫破灭前后，油价抬升-美联储加息对于科技估值造成挤压；站在26年美国中期选举的背景下，特朗普表示26年中期选举的核心议题将是“价格”，共和党将把重点放在“生活成本”问题上，那么当下战争局面持续发酵、也并非中期选举之前可以承受的。从较大概率的情况看，26年全球非美资产牛市的逻辑很难被地缘局势颠覆，我们对于中资股维持乐观判断，有望与非美股市延续“戴维斯双击”。因此，待短期地缘不可控因素消除后，市场可能迎来今年最好的抄底机会。两会如何影响后续PPI判断与市场风格？过去的经验来看，广义财政占GDP的比例需要至少提升5%才算得上刺激性政策。回顾2025年，广义财政占GDP只提升了1%，对PPI只起到了托底效果。2026年4.0%的赤字率目标，对应的广义财政仍然是1%以内的增长，对应PPI中枢小幅上移，但弹性仍然较为有限。（1）周期板块：目前阶段可能仍占优，往前同样需观察PPI环比见顶时点。（2）成长板块：进入高波动阶段，但行情未结束。（3）金融板块：适当降低预期。（4）消费板块：动态应对，跟踪数据。风险提示：地缘政治风险，海外通胀风险，国内稳增长政策低预期等。