【国金证券】量化行业配置：行业超预期轮动策略今年累计超额4.13%-260306（11页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 s 主要市场及行业指数表现 过去一个月，国内主要市场指数涨跌不一，国证 2000、中证 1000、中证 500、沪深 300 分别上涨 4.07%、3.71%、3.44%、0.09%，上证 50 下跌-0.88%。行业指数上涨偏多，在中信一级行业中有 22 个行业上涨，钢铁、建材、机械、煤炭、国防军工等行业指数涨幅靠前，其中钢铁行业指数涨幅最大，月涨幅达 9.52%。消费者服务、非银行金融、传媒的行业指数涨跌幅靠后，月涨跌幅分别为-3.37%、-3.48%、-4.22%。行业因子与行业轮动策略表现 二月因子表现不一，盈利与估值动量因子继续保持较好表现，IC 值分

2、别达到 15.81%和 30.64%，此外分析师预期因子IC 值达到 5.47%；多空收益方面，盈利和估值动量则分别达到 2.74%和 9.53%；在多头超额收益方面，则主要是估值动量和调研活动因子表现较好，分别达到 4.60%和 1.37%。今年全年来看，盈利和估值动量因子 IC 均值达到 33.94%和 36.14%，多头超额收益也分别达到 1.91%和 6.63%，保持较好表现。二月，超预期增强行业轮动策略收益率为 6.86%，行业等权基准收益率为 4.83%，策略二月的超额收益率为 2.03%；景气度估值行业轮动策略收益率与超预期增强策略相同。二月调研行业精选策略表现一般，策略收益率为

3、 5.79%，策略的超额收益率为 0.96%。当期行业推荐 超预期增强行业轮动策略三月份推荐的行业为有色金属、基础化工、通信、电子和机械行业。策略持仓相比上月，调出了传媒和国防军工行业，调入通信和机械行业。本期推荐行业中，有色金属行业的超预期得分有所下降，但依旧保持总分第一；基础化工行业的分析师预期得分进一步上升，在所有行业中排名第二；通信行业的超预期因子得分大幅提升，因此本月总排名大幅提升至第三；机械行业的估值动量和超预期得分也均有上升，因此在所有行业中排名前五，得到策略推荐。景气度估值行业轮动策略给出的三月行业推荐为国防军工、有色金属、钢铁、基础化工和房地产行业，其中国防军工、钢铁和房地产

4、未进入超预期增强策略的推荐名单。调研行业精选策略三月份的推荐行业为通信、家电、非银行金融、电力及公用事业与电力设备及新能源行业。本期通信、家电、电力及公用事业和电新行业的基金调研热度有所上升，同时通信、家电、非银金融和电力及公用事业的调研拥挤度有所下降，因此得到推荐。本次通信行业得到超预期增强策略和调研精选策略的共同推荐，更加值得关注。风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。金融工程月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一、当期市场与行业概况.3 1.1 主要市场及行业指数表现.3 二、行业轮动策略构建

5、与策略表现.4 2.1 行业轮动策略架构.4 2.2 行业大类因子分析.4 2.3 策略因子表现.5 2.4 行业配置策略表现.6 2.5 行业策略内部细分因子打分观测.8 风险提示.10 图表目录图表目录 图表 1：主要市场指数过去一个月表现(截至 2026.01.31).3 图表 2：国金金工行业配置框架.4 图表 3：单因子 IC 均值与多空（多头）收益.5 图表 4：质量、盈利、估值动量与超预期因子多空收益.5 图表 5：分析师预期、北向流入与调研活动因子多空收益.5 图表 6：策略因子 IC 统计表.5 图表 7：超预期增强因子 IC.6 图表 8：超预期增强因子多空收益表现.6 图

6、表 9：调研活动因子 IC.6 图表 10：调研活动因子多空收益表现.6 图表 11：超预期增强与景气度估值策略净值.7 图表 12：超预期增强与景气度估值策略超额净值.7 图表 13：超预期增强与景气度估值行业轮动策略表现.7 图表 14：调研活动精选策略净值.7 图表 15：调研活动精选策略超额净值.7 图表 16：调研活动精选行业轮动策略表现.7 图表 17：行业轮动策略逐年超额收益.8 图表 18：超预期增强行业轮动策略细分因子排名以及排名变动.9 图表 19：调研行业精选策略细分因子排名以及排名变动.10 金融工程月报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 一、当期市场与行