【东证期货】动力煤热点报告：中东冲突之后动力煤市场变化-260307（7页）.pdf

1、外外汇汇期期货货重要提示：请务必阅读正文之后的声明部分。重要提示：请务必阅读正文之后的声明部分。期货研究报告：期货研究报告：热点热点报告报告动力煤动力煤中东冲突之后动力煤市场变化中东冲突之后动力煤市场变化Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：动力煤：震荡动力煤：震荡报告日期：报告日期：2 202026 6 年年 0303 月月 0707 日日Table_SummaryTable_Summary中东冲突一周煤炭市场表现：澳煤跟涨中东冲突一周煤炭市场表现：澳煤跟涨 15%15%，国内煤价平稳，国内煤价平稳中东冲突之后，伴随霍尔木兹海峡封锁的不确定性，能源市场快速重估，海外油气

2、价格带动海外煤价近一周来大幅上涨。2 月26 日-3 月 5 日，布伦特原油累计上涨 19%，欧洲天然气累计上涨 68%，欧洲煤价累计上涨 19%；澳洲高卡煤累计上涨 15%；而印尼和国内北方港口煤价变化不大。港口 5500K 报价一周累计涨幅仅 2%，坑口动力煤价格甚至未有反弹。相较于海外能源市场急升，国内煤炭市场表现平稳。此次冲突对于国内煤价的影响如下此次冲突对于国内煤价的影响如下1）海外煤价反馈与 2022 年俄乌冲突类似，欧洲、日韩煤气替代逻辑下高卡煤上涨，低卡煤影响较小。国内季节性高产量、高库存、低需求，内外严重倒挂，外盘上涨短期难以带动国内煤价反弹。2）当下海外煤价已经计价 1 个

3、月的冲突持续期，后期事态需继续观察。若冲突持续期继续延长，油、气、甚至煤炭长远估值或有可能进一步重估。外部不确定下，国内煤价长期上行风险存在。风险提示：风险提示：中东冲突进展，国内煤炭产量政策。许惠敏许惠敏资深分析师资深分析师(黑色产业黑色产业)从业资格号F3081016投资咨询号：Z0016073Tel:8621-63325888-1595Email:期货交易咨询业务资格证监许可【2011】1454 号热点报告 2026-03-072期货研究报告1 1、中东冲突后一周煤炭市场表现：澳煤跟涨、中东冲突后一周煤炭市场表现：澳煤跟涨 15%15%，国内煤价平稳，国内煤价平稳中东冲突之后，伴随霍尔木

4、兹海峡封锁的不确定性，能源市场快速重估，海外油气价格带动海外煤价近一周来跳增。2 月 26 日-3 月 5 日，布伦特原油累计上涨 19%，欧洲天然气累计上涨 68%，欧洲煤价累计上涨 19%；澳洲高卡煤累计上涨 15%；印尼和国内北方港口煤价基本持平。相较于海外能源市场急升，国内煤炭市场表现平稳。港口 5500K 报价自冲突以来，一周累计涨幅仅 2%，坑口动力煤价格甚至未有反弹。我们认为，此次冲突对于国内煤价的影响如下：1）海外煤价反馈与 2022 年俄乌冲突类似，欧洲、日韩煤气替代逻辑下高卡煤上涨，低卡煤影响较小。国内季节性高产量、高库存、低需求，内外严重倒挂，外盘上涨短期难以带动国内煤价

5、反弹。2）当下海外煤价已经计价 1 个月的冲突持续期，后期事态需继续观察。若冲突持续期继续延长，油、气、甚至煤炭长远估值或有可能进一步重估。外部不确定下，国内煤价长期上行风险存在。图表图表 1 1：中东冲突之后部分能源价格表现：中东冲突之后部分能源价格表现单位2 2 月月 2626 日日2 2 月月 2727 日日3 3 月月 2 2 日日3 3 月月 3 3 日日3 3 月月 4 4 日日3 3 月月 5 5 日日布伦特原油美元/桶70.7572.4877.7481.482.5884.3天然气（TTF）欧元/兆瓦时30.5831.9643.362.548.7751.3欧洲 ARA美元/吨10

6、4.69105.13114.54133.28123.5124.88澳洲 5500K美元/吨117.6116.9128.7138132.9135.25印尼 3800FOB美元/吨60.361616160.5060.50北港 5500K元/吨737743748753753753神华外购价格巴图塔元/吨+15-10资料来源：Mysteel，Bloomberg，东证衍生品研究院图表图表 2 2：欧洲煤炭远期价格曲线（：欧洲煤炭远期价格曲线（3 3 月月 5 5 日）日）图表图表 3 3：国内港口：国内港口 5500K5500K 动力煤价格季节性走势动力煤价格季节性走势资料来源：Bloomberg，东证