【国联期货】2026年工业硅月度报告：硅产业链：供需双弱博弈，期限分化下震荡运行-260306（26页）.pdf

1、工业硅-多晶硅期货月报请务必阅读正文之后的免责声明部分融通社会财富创造多元价值-1-国联期货研究所国联期货研究所研究所研究所期货交易咨询业务资格：证监许可20111773 号分析师：分析师：黎伟从业资格号：F0300172投资咨询号：Z0011568相关报告相关报告【硅期将至】工业硅基本面专题报告（一）工业硅概述篇【硅期将至】工业硅基本面专题报告（三）工业硅流通、定价方式与价格特征篇【乘新“硅”来】工业硅期货、期权专题报告：工业硅期货、期权合约设计解读篇【乘新“硅”来】工业硅基本面专题报告（二）工业硅供需格局分析篇【乘新“硅”来】工业硅上市前策略报告硅产业链：供需双弱博弈，期限分化下震荡运行硅

2、产业链：供需双弱博弈，期限分化下震荡运行 工业硅工业硅核心观点与逻辑：核心观点与逻辑：供需驱动，供需驱动，3 3 月供给端将呈现边际宽松但可控的格局，核心变量主要在新疆月供给端将呈现边际宽松但可控的格局，核心变量主要在新疆大厂复产进度是大厂复产进度是 3 3 月供给端核心矛盾。对于月供给端核心矛盾。对于 3 3 月能否如期复产，整体进度存在不月能否如期复产，整体进度存在不确定性；故而供应增量主要来自新疆大厂复产及北方产区复工，但若复产不及预确定性；故而供应增量主要来自新疆大厂复产及北方产区复工，但若复产不及预期，供应端仍将维持紧平衡，供应驱动整体偏向中性偏弱，核心关注复产落地节期，供应端仍将维

3、持紧平衡，供应驱动整体偏向中性偏弱，核心关注复产落地节奏及煤价波动带来的成本传导影响；需求端将呈现奏及煤价波动带来的成本传导影响；需求端将呈现“逐步复苏、刚性回升、增量逐步复苏、刚性回升、增量有限有限”的格局，需求回暖主要依靠下游复工带来的刚需释放，而非主动补库，核的格局，需求回暖主要依靠下游复工带来的刚需释放，而非主动补库，核心关注多晶硅库存去化进度、有机硅及铝合金复工落地情况，若复工不及预期，心关注多晶硅库存去化进度、有机硅及铝合金复工落地情况，若复工不及预期，需求端仍将维持疲软，制约期货价格上行空间。需求端仍将维持疲软，制约期货价格上行空间。估值方面来看，一是供需双弱格局未发生根本性改变

4、，供应边际宽松与需求估值方面来看，一是供需双弱格局未发生根本性改变，供应边际宽松与需求温和复苏形成博弈，难以支撑估值大幅修复；二是库存仍处于相对高位，库存压温和复苏形成博弈，难以支撑估值大幅修复；二是库存仍处于相对高位，库存压力制约期货价格上行力制约期货价格上行，难以实现估值快速回归合理区间难以实现估值快速回归合理区间；三是资金情绪偏谨慎三是资金情绪偏谨慎，2 2月期货持仓量虽有所上升，但成交量节后明显回落，月期货持仓量虽有所上升，但成交量节后明显回落，3 3 月若供需矛盾未缓解，资月若供需矛盾未缓解，资金观望情绪仍将持续，难以推动估值修复。金观望情绪仍将持续，难以推动估值修复。整整体来看体来

5、看：3 3 月估值驱动偏向低位震荡月估值驱动偏向低位震荡、温和修复温和修复，期现贴水有望逐步收窄期现贴水有望逐步收窄，但修复幅度有限，估值难以突破前期高位，核心关注期现套利机会及成本线附近但修复幅度有限，估值难以突破前期高位，核心关注期现套利机会及成本线附近的估值支撑，若煤价下行导致成本支撑削弱，估值可能进一步下探至的估值支撑，若煤价下行导致成本支撑削弱，估值可能进一步下探至 7500-7807500-7800 0元元/吨附近。吨附近。20262026 年工业硅月度报告年工业硅月度报告20262026 年年 3 3 月月 6 6 日日有色金属有色金属|工业硅月报工业硅月报工业硅-多晶硅期货月报

6、请务必阅读正文之后的免责声明部分融通社会财富创造多元价值-2-策略建议：策略建议：单边单边：关注估值边际变化关注估值边际变化，中长线思路以冲高后空单布局中长线思路以冲高后空单布局，可在可在 87008700 元元/吨轻仓建仓，若冲至吨轻仓建仓，若冲至 90009000 附近可加仓附近可加仓 30%30%，回调后短线逢低多单建仓，关，回调后短线逢低多单建仓，关注边际位置，可在注边际位置，可在 80008000 附近逐步减产。注意积极管控仓位，防范风险。附近逐步减产。注意积极管控仓位，防范风险。多边：关注突发消息导致的多边套利机会，可以关注近月与远月多边：关注突发消息导致的多边套利机会，可以关注近