【中银证券】2026年政府工作报告学习体会：延续“着力稳定房地产市场”基调；首次提出“加强初婚初育家庭住房保障”-260306（14页）.pdf

1、强于大市2026年政府工作报告学习体会相关研究报告2026年房地产市场“前低后高”；全年板块或迎来两大拐点2026年房地产行业展望（2026/02/12）房地产高质量发展方向聚焦完善制度、优化供给、提升品质；城市更新将进入加速推进阶段“十五五”规划建议解读（2025/11/3）地产后增量时代的机遇（2025/08/09）延续“着力稳定房地产市场”基调；首次提出“加强初婚初育家庭住房保障”经济增长目标下调，稳定就业与收入预期重要性仍然较高。1）经济增长预期方面，25年我国GDP同比增长5%。26年的发展目标为：国内生产总值增长4.5%-5%，这是23-25连续三年将增速目标设定在5%左右之后，再

2、次下调了经济增速目标，26年更加注重高质量的稳健发展。2）就业与收入方面，25年城镇新增就业1267万人，较24年增加了11万人，城镇调查失业率5.2%，较24年提升0.1个百分点。26年发展目标为：城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右，与25年设定的目标一致。25年居民人均可支配收入实际增长5.4%，较24年增速提升了0.3个百分点。此次政府工作报告明确提出“促进高质量充分就业”，“加大各类政策对就业的支持力度，构建就业友好型发展方式”。我们认为，当前稳住居民对于收入与就业的预期急迫性较强，在此基础上，相关提振内需以及稳定房地产市场的政策才能更好显效。货币政策与财政政策整

3、体延续了25年12月中央经济工作会议和去年政府工作报告的基调和提法，提出“继续实施适度宽松的货币政策”和“继续实施更加积极的财政政策”，整体上中性偏宽松。1）货币政策：结构性货币政策工具运用有望增强。在“优化创新结构性货币政策工具”方面，与去年的政府工作报告相比，增加了“适当增加规模，完善实施方式”的提法，意味着结构性货币政策工具的运用有望增强，且规模有望提升。关于降准降息的提法，从去年政府工作报告的“适时降准降息”变为“灵活高效运用降准降息”。2）财政政策：报告提出“赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，赤字规模较25年增加2300亿元”，赤字率目标与25年持平；报告还提出“26年

4、一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元，较25年增加1.27万元”。在政府债务融资方面，提出今年“拟发行超长期特别国债1.3万亿元”，与25年安排规模持平；并继续安排特别国债3000亿元，继续支持国有大型商业银行补充资本。此次政府工作报告提出“深入推进房地产发展新模式的基础制度和配套政策建设”，从“加快构建”到“深入推进”措辞转变体现了现阶段房地产新模式大框架已基本形成，行业转型带来的制度、政策监管、参与主体的转型也将加速落地。在最近提及“房地产发展新模式”的政治局会议（25年4月）、中央经济工作会议（25年12月）上的措辞均为“加快构建”，去年的政府工作报告措辞为“有序搭建相关基础性制度，

5、加快构建房地产发展新模式”，本次政府工作报告首次运用了“深入推进”的措辞，意味着房地产新模式的构建已经基本完成，目前已经进入推进阶段，更加突出基础制度和配套政策建设，预计2026年各地将继续完善房地产开发、融资、销售等基础性制度，并进一步探索配套政策的建设。本次政府工作报告还提及了其他房地产方面的内容，基本延续了过去会议的提法：1）“着力稳定房地产市场。因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等”，基本延续了25年12月的中央经济工作会议的提法，稳定市场预期仍是重中之重。当前房地产市场的库存压力仍然较大，过去的住房供给量多质差，因此需要在控

6、新增、去库存、优供给一起着手，改善市场供求关系，修复市场预期。2）“深化住房公积金制度改革”同样延续了25年12月中央经济工作会议的提法，我们认为公积金制度改革将成为2026年房地产的重点工作之一。根据中指院，2022年以来，各地公积金政策就已成为各地促进住房需求释放的重要工具，2025年全国各地出台公积金政策超300条。我们预计未来公积金政策将更加细化，优化方向有：推动全国公积金互通；推进公积金“又提又贷”；放松“商转公”条件。3）“优化保障性住房供给”延续了25年11月发布的“十五五”规划建议中的提法，“十四五”期间，保障性住房已经实现了有效供应，“十五五”期间转而更加注重优化供给结构（包