永升服务-1995.HK-港股公司跟踪报告：外拓表现优秀分红持续慷慨-260301（3页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 3 月 1 日 公司研究公司研究 外拓表现优秀，分红持续慷慨外拓表现优秀，分红持续慷慨 永升服务（1995.HK）跟踪报告 （增持（维持）增持（维持）事件：事件：旭辉集团旭辉集团 20262026 年年 1 1-2 2 月全口径销售金额月全口径销售金额 12.212.2 亿元亿元。2 月 28 日，克而瑞发布 2026 年 1-2 月房企销售排行榜单，旭辉集团实现全口径销售额 12.2 亿元，排名行业第 52 位；2025 年全年，旭辉集团实现全口径销售额 161 亿元，排名行业第 49 位。点评：点评：外拓表现优秀，强化外拓表现优秀

2、，强化综合性物业管理服务商地位综合性物业管理服务商地位，分红持续慷慨，分红持续慷慨。1 1）外拓表现优秀且稳定，外拓表现优秀且稳定，坚持市场化独立发展坚持市场化独立发展。公司与关联方旭辉集团保持稳固的市场化合作关系，确保由于地产行业下行引发的相关负面影响处于可控范围内；同时公司持续提升第三方市场拓展能力，作为规模扩张的主要推动。公司市场拓展的主要对象包括区域性物业开发商、寻求更换物业的住宅、地方政府招投标项目、商企客户的产业园区和办公楼等。2025 年上半年，公司新增合约面积2076 万平方米，外拓合同年饱和收入同比大幅增长，达到历年最好表现。截至2025 年 6 月 30 日，公司在管面积

3、2.54 亿平，其中来自旭辉集团的项目面积占比为 23.2%，第三方占比 76.8%，独立发展能力较强。2 2）强化综合性物业管理服务商地位强化综合性物业管理服务商地位。公司管理住宅及非住宅物业等多种业态，包括办公大楼、商场、工业园区、医院及学校等，随着非住宅市场进一步开放，公司获得了更多参与该市场招投标及扩大市场份额的机会，抓住市场机遇，在非住宅市场进入了更为细分的板块，例如大型企业总部大楼、高速公路服务站、地铁轨道交通、景区旅游点及工业展览中心等。2025H1 公司物业管理收入 26.7亿元，其中住宅和非住宅业态各占比 50%，不断强化综合服务能力。3 3）派息慷慨，股息率具备吸引力派息慷

4、慨，股息率具备吸引力。2025 年上半年，公司选派中期股息和中期特别股息合计每股 0.0949 港元/股，派息总额合计 1.6 亿港元，按照 2 月 27 日收盘价及中期股息计算公司股息率已达到 5.3%，若考虑公司进行末期股息分派，公司股息率已具备较强吸引力。盈利预测、估值与评级盈利预测、估值与评级：公司具备较强的独立发展能力，外拓表现稳定，考虑公司在 2025 年对社区增值业务进行调整，放弃了部分可持续性较差的业务；同时在 2025 年上半年合计终止了合约面积 1684 万平的项目，导致公司收入增长不及预期；公司 2025H1 金融资产减值高于上年同期，我们相应下调公司2025-2026

5、年归母净利润预测至 4.4/5.1 亿元（原预测 5.7/6.6 亿元），新增 2027年预测为 5.5 亿元，对应 PE 为 6.1/5.3/5.0 倍，短期增长速度放缓但长期可持续增长能力提升，且公司分红较为慷慨，估值具备吸引力，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：地产关联业务持续影响；应收款减值具有不确定性；外拓不及预期。公司盈利预测与估值简表公司盈利预测与估值简表 指标指标 2022023 3 2022024 4 2022025 5E E 2022026 6E E 2022027 7E E 营业收入（百万元）6,537 6,841 6,965 7,106 7,367 营业收入增长率

6、4.2%4.6%1.8%2.0%3.7%归母净利润（百万元）434 478 443 513 547 归母净利润增长率-9.5%10.0%-7.3%15.8%6.6%EPS（元）0.25 0.28 0.26 0.30 0.32 ROE（归母，摊薄）8.3%8.9%8.0%9.0%9.3%P/E 6.2 5.7 6.1 5.3 5.0 P/B 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，EPS 按最新股本测算，股价时间为 2026-2-27；汇率：1 港元=0.8848 元人民币 当前价：当前价：1.71.78 8 港元港元 作者作者 分析师：何缅南分析师：何缅