【紫金天风】FOF周报：地缘冲突引发高波动，CTA策略机遇挑战并存-260304（22页）.pdf

1、地地地地地地地地地地CTA 地地地地地地地地FOF地地 2026.03.04作者：刘晓元从业资格证号：F03117720交易咨询证号：Z0022831研究联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核：李文涛交易咨询证号：Z0015640观点小结 核心观点：结合多空情绪指标和市场资金动向，商品市场情绪已逐步回落至中性水平，地缘冲突或推动商品情绪再次上行，且短期资金线再度大幅回升，中期资金线也呈现震荡回升，预计短期内驱动商品市场震荡偏强。但美伊冲突引发资本市场波动，对于CTA策略来说机遇与挑战并存：积极方面积极方面，美伊冲突或引发新一轮商品市场火热情绪，资金再度大幅流入商品市场，市场波动率短

2、期内或仍持续处于偏高水平，能化板块表现较强短期内上涨趋势延续；不利方面不利方面，美伊冲突推升原油价格，引发市场对美国通胀抬升担忧，美元大幅走强，市场短期内出现流动性收紧，风险类资产以及贵金属有色普跌，市场处于高波动，但行情反转较多，趋势无持续性，强弱关系频繁轮动环境当中，且能化板块表现也需关注地缘冲突进展及持续性，存在趋势反转的可能性。商品高频宏观：从大宗商品高频中观指标来看，近期上游利润率整体持平于25年同期；而下游利润率小幅下行，相较25年略微下降；开工率方面，春节前后开工淡季影响，上、下游开工率均大幅走弱；关注后续上下游复工强度；库存方面，整体水平处于历年高位，且近期季节性累库；月差率整

3、体仍处于历年较弱水平。跟踪管理人：上周CTA策略有所回暖，主观CTA大幅反弹，量化CTA内部：截面多空 中短趋势 混合均衡 基本面量化 中长趋势。商品市场环境商品市场环境对量化对量化CTACTA友好度友好度波动率处于高位中趋势度处于低位低强弱关系截面强度处于低位低地地CTA表现及运行环境0.9611.041.081.121.161.21.241.281.321.361.41.441.481.52地地地地地地地地地地地地地地地地地地地地地地地地地地地地地地地地商品情绪回归，CTA策略回暖数据来源：Wind、紫金天风期货研究所2月上旬贵金属板块极端情绪反转，大幅下跌引发商品市场普跌，趋势的快速反转

4、对CTA策略运行造成扰动。2月中下旬市场情绪逐步回归至中性，贵金属及有色板块仍然保持相对强势，春节后能化板块强势反弹，其余各板块也均有反弹，26年板块间强弱分化相较25年有所收窄。后续来看，短期内美伊冲突引发新一轮商品市场火热情绪，市场波动率短期内或仍持续处于偏高水平，但节后化工品需求一般，需关注地缘冲突的持续性。上周CTA策略有所回暖，主观CTA大幅反弹，量化CTA内部：截面多空 中短趋势 混合均衡 基本面量化 中长趋势。波动率处于偏高水平、趋势特征宽幅震荡数据来源：Wind、紫金天风期货研究所 商品市场波动率虽有所回落，但仍处于相对高位；趋势特征方面则由于主要品种的大幅波动，整体呈现宽幅震

5、荡。近期商品市场受宏观及地缘扰动较大，市场情绪指标观察来看已回落至中性水平，但美伊冲突或引发新一轮商品市场火热情绪，市场波动率短期内或仍持续处于偏高水平。期货市场成交持仓比近期高位回落。00.511.521地2地3地4地5地6地7地8地9地10 地 11 地12 地地地地地地地地地地201820192020202120222023202420252026商品市场短期内或震荡偏强数据来源：Wind、紫金天风期货研究所 商品市场情绪指标持续回落，市场情绪已回归中性。但美伊冲突或引发新一轮商品市场火热情绪，关注后续市场情绪演变。商品市场Smart Money指标观测到，近期短期资金线再度大幅回升，且

6、中期资金线也呈现震荡回升，预计短期内驱动商品市场震荡偏强。结合多空情绪指标和市场资金动向，商品市场短期内或震荡偏强，密切关注市场情绪指标和资金流动向。春节后各板块资金均回流数据来源：Wind、紫金天风期货研究所 从商品市场资金流向来看，有色及贵金属板块资金波动较大，春节前两周大幅流出。春节后各板块资金均有所回流，有色及贵金属板块沉淀资金回流幅度较大。增减仓比可以看出，近期增仓力量大幅下行，处于历年均值附近。0.911.11.21.31.41.52023-12-292024-01-312024-03-012024-04-032024-05-102024-06-142024-07-192024-0