宏观研究-大宗商品：中东实质性减产已发生！-260304（2页）.pdf

1、 03-03-2026、美伊冲突对乙二醇影响几何？3 03-03-2026、中东局势对能化商品影响分析2 03-03-2026工，还有电解铝！、中东冲突加剧对铝影响分析：除了能源化1 相关研究 邮箱：S1070526010002：SAC 刘耀齐 分析师 作者 报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。研究、地缘冲突快速缓和、天然气供应超预期恢复、全球需求不及预期风险提示：我们认为供需缺口扩大预期及成本抬升预期将为铝价注入强劲动能。减产或关停风险，进一步强化全球供应收缩逻辑。高全球能源价格，将持续抬升电解铝边际生产成本，进而引发更多高成本产能面临成本端，中东、欧洲地区电解铝对天然

2、气的高度依赖，地缘冲突持续推铝价走强；万吨产能阶段性退出，加剧全球电解铝供应缺口担忧，短期将支撑63.6供应端，。动力卡特尔停产加剧全球电解铝供应缺口担忧并将持续抬升电解铝成本、强化铝价上涨 高位，欧洲电解铝存在进一步减产甚至关停风险，加剧全球供应偏紧格局。产能高度依赖天然气发电，天然气价格大幅上涨将直接推高生产成本。若气价持续兆瓦时，欧洲电解铝/欧元65.71天然气价格最高冲至TTF 日，欧洲3月3截至 天然气价格持续冲高或引发欧洲铝厂减产连锁反应。部供应均受严重冲击，天然气供应出现硬缺口，无法满足铝厂的连续生产需求。出口国，卡塔尔的能源出口与内LNG输通道实质停摆。仅次于美国的世界第二大运

3、LNG 的20%的生产。同时美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡航运受阻，全球约）及相关产品LNG义德工业城的运营设施遭到军事袭击，因此已停止液化天然气（卡塔尔能源于北京时间周一晚间发布公告，称其位于卡塔尔拉斯拉凡工业城和梅赛。能源设施遇袭是本次停产的核心诱因 启可能需要六到十二个月，但如果工厂完全关闭，目前尚不清楚何时能够重启。月底完成，全面重3 日起有序停产，预计3 月3 ）因天然气短缺自0.8%球约年，产能占全/万吨63.6 日公告，合资公司卡塔尔铝业（产能3 月3 海德鲁于 事件：！中东实质性减产已发生 大宗商品 日04月03年2026 动态点评*大宗商品|请仔细阅读本报告末页声明 P.2 请

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