湘电股份（600416）-A股公司研究报告：电磁装备龙头布局海陆空拓展成长边界-260304（21页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0303 月月 0404 日日 湘电股份湘电股份(600416.SH)(600416.SH)公司分析公司分析 电磁装备龙头电磁装备龙头，布局海陆空拓展成长边界布局海陆空拓展成长边界 证券研究报告证券研究报告 风电风电 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 1212 个月目标价个月目标价 20.4020.40 元元 股价股价 (2026(2026-0303-03)03)13.9413.94 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)20,572.41 流通市值流通市值(百万元百万元

2、)18,476.17 总股本总股本(百万股百万股)1,475.78 流通股本流通股本(百万股百万股)1,325.41 1212 个月价格区间个月价格区间 9.65/17.42 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益-4.0 2.1 11.3 绝对收益绝对收益-4.1 4.9 31.0 杨雨南杨雨南 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525060003 冯鑫冯鑫 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525090001 姜瀚成姜瀚成 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525080001 相关报告

3、相关报告 聚焦聚焦“三电三电”主业主业，成功“瘦身”成功“瘦身”盈利盈利能力能力迎来迎来修复修复 公司深耕电气行业 20 余年，是我国电工行业综合技术优势和产品配套能力最强的企业之一，在我国大型国防装备、电工成套装备、风力发电机等装备的开发应用起主导作用。2019-2020 年公司陆续退出外贸和风电整机等业务，聚焦电机+电控+电磁（三电）主业，公司收入自2021年40亿元增长至2024年47亿元，归母净利润自2021年0.79亿元增长至 2024 年 2.49 亿元，盈利能力实现修复。船舶船舶电力电力+电磁技术世界领先，电磁技术世界领先，为海上力量提供为海上力量提供新质新质战斗战斗力力 公司拥

4、有船舶综合电力系统和特种发射系统两大核心技术，主要聚焦海军新型装备建设需求，在海军工程大学创新团队的技术引领下形成了综合电力、电磁发射两大核心技术，并处于世界领先地位，主要为我国未来主战舰艇提供高性能的电气动力装备。随着技术的进一步升级，将拓展至高能装备领域，应用于海、陆、空等多领域，为我国国防提供新质战斗力。募投延伸发展边界募投延伸发展边界，巩固“三电”领域龙头地位巩固“三电”领域龙头地位 公司通过 2022 年（30 亿元）和 2025 年（20 亿元）增发募资，实现对湘电动力剩余股权的收购，同时积极提升自身产研能力，“三电”能力从新能源、能源电力、船舶等传统制造领域向地面装备、低空、磁悬

5、浮等新兴领域拓展，在新兴领域巩固电气龙头地位，同时也打开公司长期成长空间。投资建议：投资建议：我们预计公司 2025-2027 年净利润分别为 2.64/3.56/4.72 亿元，增速分别为 5.9%/35.1%/32.6%。我们选择中国动力、卧龙电驱、联创光电为可比公司，25/26 年可比公司平均 PB 为 4.4/4.0 倍，考虑到公司在电机、电磁领域的龙头地位以及舰船电力和发射装备配套的高稀缺性，我们给予公司 2026 年 3.3 倍 PB，12 个月目标价为 20.40元，首次覆盖，给予买入-A 的投资评级。风险提示：下游需求波动，风险提示：下游需求波动，行业竞争加剧行业竞争加剧，公司

6、估值波动，其，公司估值波动，其他相关风险。他相关风险。（百万元）（百万元）2023A2023A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入主营收入 4,563 4,701 5,044 5,762 6,454 净利润净利润 300 249 264 356 472 每股收益每股收益(元元)0.20 0.17 0.20 0.27 0.36 市盈率市盈率(倍倍)68.6 82.6 70.1 51.9 39.1 市净率市净率(倍倍)2.8 2.8 2.4 2.3 2.1 净利润率净利润率 6.6%5.3%5.2%6.2%7.3%净资产收益率净资产收益