资金行为研究双周报：资金共识犹待凝聚红利配置需求增强-260205（19页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分资金共识犹待凝聚，红利配置需求增强资金共识犹待凝聚，红利配置需求增强资金行为研究双周报（资金行为研究双周报（2026/01/23-2026/2/52026/01/23-2026/2/5）证券研究报告/策略定期报告2026 年 02 月 05 日分析师：徐驰分析师：徐驰执业证书编号：执业证书编号：S0740519080003Email：分析师：王永健分析师：王永健执业证书编号：执业证书编号：S0740522050001Email：相关报告相关报告1、如何看待商品行情的大幅波动？2026-01-312、A H 股市场周度观察（1 月第

2、 4周）2026-01-313、2 月金股报告2026-01-29报告摘要市场资金流向概览市场资金流向概览：市场处于存量博弈阶段市场处于存量博弈阶段，资金共识尚未凝聚资金共识尚未凝聚。过去两周，各类资金的流动加速度在正负区间频繁震荡，反映短期驱动因素快速切换。与此同时，散户与机构净流入率之差持续位于水上，表明机构资金情绪持续审慎。整体来看，当前机构资金未能形成做多合力，而散户资金主导的局部活跃虽能提供支撑，但也加剧了市场波动，指数进一步上行仍需等待新的资金合力形成。市值与估值风格市值与估值风格：当前市场并未围绕市值或估值形成显著的分化行情当前市场并未围绕市值或估值形成显著的分化行情，而是表现为

3、资而是表现为资金在各自既定偏好区间内维持稳定配置金在各自既定偏好区间内维持稳定配置，未形成方向性的风格切换或强化未形成方向性的风格切换或强化。各类资金对市值及估值风格板块的累计净流入曲线趋于平缓，其流动加速度的波幅并未显著扩大，资金在各自既定偏好区间内维持相对稳定的配置，反映市值与估值并非当前市场定价的核心分歧因子。大类行业风格大类行业风格：消费获得机构资金集中关注消费获得机构资金集中关注，红利风格配置需求增强红利风格配置需求增强。在资金面整体震荡的格局下，大类行业间呈现结构分化。机构资金对科技与周期制造大类呈净流出，而对消费大类则进行了集中流入，其买入力度在近期显著强于散户。红利大类也呈现出

4、机构资金“稳”与散户资金“跟”的特征。一级行业资金流向：一级行业资金流向：1）上游资源：机构资金对有色金属呈大幅流出。2）中游材料&制造：机构流出机械设备，散户则流入电力设备。3）下游必选消费：机构资金在纺织服饰、农林牧渔等细分领域的买入意愿相对更强。4）下游可选消费：家用电器为博弈热点，散户大幅流入而机构流出趋缓。5）TMT：板块内轮动加剧，机构在电子行业流出显著，通信则先流入后流出，传媒出现机构买力略强于散户的信号。6）大金融：板块内资金流向波动，机构对非银金融的流入节奏不稳，对银行的流入动能减弱。7）支持服务：综合行业的机构资金流入动能相对更强。杠杆资金情况杠杆资金情况：杠杆资金风偏回落

5、杠杆资金风偏回落，持仓向支持服务集中持仓向支持服务集中。融资融券余额与上期相比几乎走平，市场平均担保比例仍处高位，两融交易活跃度普遍下滑，显示风险偏好收敛。从结构看，杠杆资金增仓动力集中于支持服务板块（如交通运输），而上游资源板块整体承压。融资净买入规模大幅收缩，仅机械设备成为净流入的相对亮点。风险提示风险提示：宏观不确定性，数据与模型局限性，研报使用信息更新不及时风险：宏观不确定性，数据与模型局限性，研报使用信息更新不及时风险策略定期报告策略定期报告-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录内容目录市场资金流向概览市场资金流向概览.4市值与估值风格视角下的

6、资金流向市值与估值风格视角下的资金流向.5大类行业风格视角下的资金流向大类行业风格视角下的资金流向.6一级行业视角下的资金流向一级行业视角下的资金流向.7上游资源.8中游材料&制造.9下游必选消费.10下游可选消费.11TMT.13大金融.14支持服务.15杠杆资金情况概览杠杆资金情况概览.17融资融券余额走平，市场平均担保比例仍处高位.17两融交易活跃度下滑.17一级行业融资融券交易情况一级行业融资融券交易情况.17风险提示风险提示.18图表目录图表目录图表1：万得全 A、创业板指、科创综指机构累积净流入额(亿元).4图表2：万得全 A、创业板指、科创综指散户累积净流入额(亿元).4图表3：