【华龙期货】铜月报：铜价可能以高位震荡趋势运行-260302（8页）.pdf

1、铜价可能以高位震荡趋势运行铜价可能以高位震荡趋势运行铜铜月报月报华龙期货投资咨询部华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087 号有色研究员：刘江有色研究员：刘江期货从业资格证号：期货从业资格证号：F0305841投资投资咨询资格证号：咨询资格证号：Z0016251电话：电话：0931-8894545邮箱：邮箱：报告日期：报告日期：2026 年 3 月 2 日星期一本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。内容提要内容提要美联储上半年降息概率不高美联储上半年降息概率不高美联储古尔斯比表示，利率可以下调，但不想在通胀缓解之前就提前大幅降息

2、；如果通胀回落，利率今年可以降更多；就业市场稳定，经济一直稳健。据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储到3月降息25个基点的概率为4%，维持利率不变的概率为96.0%。美联储到4月累计降息25个基点的概率17.3%，维持利率不变的概率为82.1%，累计降息50个基点的概率为0.6%。到6月累计降息25个基点的概率为43%。精废铜价差持续维持高位精废铜价差持续维持高位中国铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）小幅上升，但维持低位。中国精炼铜产量快速增长，同比增速上升。精废铜价差持续维持高位。铜材产量同比下降。沪铜库存大幅累库沪铜库存大幅累库沪铜库存大幅累库，LME铜库存持续增长，COMEX铜

3、继续累库。综合来看，铜价可能以高位震荡行情为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。风险提示：美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜需求变化超预期。*特别声明特别声明：本报告基于公开信息编制而成本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。1一、行情回顾一、行情回顾2月份，沪铜期货主力合约价格以高位震荡趋势为主，价格区间在98060元/吨至1060

4、90元/吨左右。沪铜主力合约走势回顾数据来源：Wind、上海期货交易所*特别声明特别声明：本报告基于公开信息编制而成本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。2二、宏观环境二、宏观环境2.12.1 美联储上半年降息概率不高美联储上半年降息概率不高美联储古尔斯比表示，利率可以下调，但不想在通胀缓解之前就提前大幅降息；如果通胀回落，利率今年可以降更多；就

5、业市场稳定，经济一直稳健。据 CME“美联储观察”最新数据显示，美联储到 3 月降息 25 个基点的概率为 4%，维持利率不变的概率为 96.0%。美联储到 4 月累计降息 25 个基点的概率 17.3%，维持利率不变的概率为 82.1%，累计降息 50 个基点的概率为 0.6%。到 6 月累计降息 25 个基点的概率为 43%。美国联邦基金利率数据来源:Wind 华龙期货*特别声明特别声明：本报告基于公开信息编制而成本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供

6、投资者参考，据此入市风险自负。的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。3三、供需端三、供需端3.13.1 精炼铜产量保持增长精炼铜产量保持增长根据万得资讯统计，截止至2026年2月26日，中国铜冶炼厂精炼费为-5.01美分/磅，中国铜冶炼厂粗炼费为-50.96美元/千吨。铜加工费持续处于底部区域。中国铜冶炼厂加工费数据来源:Wind 华龙期货*特别声明特别声明：本报告基于公开信息编制而成本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析